寻找确定性机会是首选策略

　　上证指数(股吧)2444点见顶以来，震荡调整已持续月余。我们认为，在不确定中寻找确定性的投资机会，或是近期大盘弱势格局下的占优策略。

　　事实上，A股市场也存在着不少确定性的投资机会，经济转型即是其一。过去十年，中国经济的高速增长得益于房地产投资和政府固定资产投资的巨大拉动作用，但其副作用是产能过剩和创新能力不足，这种政府主导的投资拉动型增长模式同出口导向型增长模式一样已经走到了尽头。新一届政府领导层的执政理念，十年经济粗放式增长对生态环境严重破坏的客观现实，决定了中国经济增长方式必将由重速度向重质量转变、由重投资向重消费转变。落实到证券市场上，一方面可在医药生物、文化传媒、消费电子、非酒类食品等有确定性增长预期的大消费类行业中发掘投资机会；另一方面，一些高耗能、高污染的传统产业将逐步让位于诸如节能环保等战略新兴产业，信息技术、海洋工程、高端装备制造、新能源、节能环保等板块中的投资机会值得关注。

　　其二，市场化改革带来确定性的主题投资机会，典型如资源品价格改革、垄断行业市场化改革等。钢铁、水泥、电解铝等产能严重过剩的行业中，高耗能且效率低的大量企业之所以能够长期存在而无法被市场淘汰，与资源品价格体制不合理存在密切的联系。改变经济增长方式、加快产业升级，必须从根本上改变部分基础能源价格制度性偏低的现状，而资源品价格市场化改革则将提升产业链上相关公司的盈利预期。2013年政府工作目标提出将CPI涨幅控制在3.5%，这显然已经为今年的资源品价格改革预留了一定的空间。成品油、天然气、自来水等公用事业价格市场化改革方兴未艾，电力体制改革将再次迎来强势重启。电网环节双向垄断有望打破，上网电价和销售电价有望逐步放开，“水火同价”有望逐步实现。

　　从投资机会来看，电力体制改革有利于发电类上市公司的长期发展，水电板块想象空间巨大。以铁道部撤销和拆分为标志的铁路体制改革，是非自然垄断行业市场化改革的一大看点，政企分离、运网分离以后，运价市场化体系有望建立，在目前运力紧张的现状下铁路运输板块将明显受益，专业物流公司也将在改革中获得较大的发展机遇。