券商最新评级中线布局良机 23股成反弹急先锋

　　独一味 ：战略发展规划清晰，高速成长阶段

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：李珊珊，徐列海，杨烨辉，张同日期：2013-12-17

　　公司对管理体系进行调整，划分为四大事业部。总经理负责制的四大事业部(药品事业部、日化事业部、保健品事业部和医疗事业部)。目前的药品事业部分为三块：药品一部负责原有的中药系列、药品二部为奇力药业，药品三部为华济药业及其他。

　　药品一部原独一味产品受降价影响小：拥有独一味胶囊、参芪五味子(提高免疫力，治疗亚健康)，脉平片(银杏成份，降血脂)，前列安通片等独家品种。

　　由于民族药由各省发改委自主定价，独一味降价空间预计在10%以内，受影响较小。已进入甘肃、上海、浙江、安徽、四川、重庆、贵州、江西、广东基药增补目录，从以往经验看新进增补在招标后都有一定量的提升，预计独一味维持稳定增长。独一味系列在研新品包括：1、独一味凝胶膏报生产待批，该产品属于新型的外用透皮制剂，具有起效快、透皮吸收、环保，不易过敏，载药量大的优势。2、中药6类新药“独二味胶囊”，由独一味和三七两味药材的有效部位提取而成的中药制剂，是独一味胶囊的升级换代产品，3 期临床中。3、小儿止泻凝胶膏，采用贴敷脐部治疗小儿轮状病毒性腹泻，不产生过敏，在2期临床，市场潜力巨大。

　　药品二部奇力药业。12年4月收购奇力药业，独家品种氯化钾氯化钠注射液低于市场预期主要有以下原因：重新进行各省医保及基药增补，今年的各省招标大幅低于预期，双氯目前的100ml 规格在临床应用中不便，公司申报的250ml和500ml规格预计明年1季度获批，同时14年是集中招标年，预计会推动双氯的放量。独家品种酮洛芬缓释片24h 比布洛芬12h 效果更好，会有部分市场替代，潜力不错。独家品种咳感康口服液方子效果不错，抗击各种流感，适于儿童咳感市场大，90年代销售高峰期达到6000万元，后由于经营不善现在规模约500万，公司收购后重新对该产品进行市场梳理，预计在OTC 市场会有较大起色。

　　日化事业部：公司现在推出多种香型和规格的独一味系列牙膏，未来做一系列的高原药材牙膏，后面即将出独一味高端牙膏加入雪莲提取物等。目前已布局湖南、湖北、甘肃、四川等11 个省，主要布局县、地市级市场，销售主体在药店，网络销售和商场也在大力推进。

　　保健品业务部：收购三宝堂生物进入保健品行业，已取得吉珍三宝牌林蛙油维生E 软胶囊、吉珍三宝牌蓝莓提取物叶黄素维生素E 软胶囊等3个保健食品批准证书，蛙油定位高端客户，蓝莓提取物对缓解视疲劳效果好，定价在300-400元较为适中，市场潜力也较大。

　　医疗事业部：集团和公司未来以肿瘤药研发为主，医疗服务的并购方向还是肿瘤方向为主。成都平安医院有300张床位，由于患者较多床位利用率较高，并增加了一定的临时床位。收购的德阳、资阳和蓬溪医院虽不是肿瘤方向，但有一定的特色。德阳医院具有职业病医院资质，资阳医院是资阳地区最好的体检医院，蓬溪中医院的设备在当地一流，各有一定的竞争优势。10月份公告拟收购邛崃医院100%股权预计明年完成。从已公告的协议测算，明年医疗服务板块贡献净利大约1亿元。医疗服务是公司未来的重要发展方向，预计未来公司还将进一步拓展医疗领域，加大肿瘤相关医疗产业的收购兼并及建设。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：公司中药、化药业务稳健发展，积极布局大健康和医疗服务产业，预计外延扩张还将继续。预计2013~2015 年EPS 为0.40、0.73、1.08 元，同比增138%、83%、48%，对应PE分别为56、30、21 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级；风险提示：招标低于预期、产品销低于预期。

　　均胜电子 ：汽车电子行业的探路者

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘洋() 日期：2013-12-17

　　汽车电子行业的龙头企业。均胜电子是我国优秀的高速成长型汽车电子供应商之一，目前立足于中国和德国两大基地，实现全球资源配臵。主要产品包括两大板块：汽车电子类(驾驶员控制系统、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元、创新自动化生产线)和汽车功能件类(发动机进气系统、空气管理系统，车身清洗系统，后视镜总成)等，主要客户为宝马、奔驰、大众、福特等。

　　为宝马配备BMS系统，业绩估值双升。根据我们估算，2015年全球电动车BMS(电池管理系统)市场规模将达到400亿元，空间巨大。宝马i3、i8采取碳纤维车身，凭借靓丽外观及品牌影响力，预计全球年销量将达到3-5万辆。公司为宝马i3、i8供应BMS 系统，预计为公司贡献EPS 为0.05元-0.16元，占2012年EPS的14%-44%。

　　德国普瑞收入稳定增长，成本控制加速盈利提升。目前汽车电子占整车成本25%-30%，我们预计2016年其占比将提升至40%左右。2012-2016年，全球汽车电子4年复合增长率约为9.8%，远高于全球约3%的汽车年均销量增速。德国普瑞受益于汽车电子、智能化大发展、普瑞均胜弥补亚洲市场空白、采购成本降低等因素，盈利能力增长较快。

　　协同效应显现，功能件业务客户快速拓展。内外饰件和功能件良性发展，积极发挥并购的协同效应，实现业务的全球化和规模化；为大众EA888发动机配套的涡轮增压管业务快速上量；客户结构由低端向中高端发展，部分产品已进入国内宝马和奥迪等厂商供应体系，营收将迎来高速增长。

　　投资建议：首次给予公司“买入-A”投资评级，12个月目标价20.15元。依托全球汽车电子化大发展及电动车对BMS 巨大需求，公司盈利能力将大幅提升。我们预计2013-2015年营业收入分别为60.61亿元、74.33亿元和87.74亿元，增速分别为13.1%、22.6%和18%。2013-2015年归属母公司净利润为2.86亿元、4.13亿元和5.64亿元，增速分别为38.3%、44.6%和36.5%。EPS(摊薄后)分别为0.45元、0.65元和0.89元。公司未来三年归属母公司净利润复合增长率高达35%，且为宝马电动车提供BMS 系统有望提升公司估值水平。故首次给予“买入-A”投资评级，12个月目标价为20.15元，对应2014年PE 为31倍。

　　风险提示：汽车销量大幅下滑；宝马电动车销量不达预期；原材料价格大

　　豪迈科技 ：低价收购燃气轮机项目，扩展产业链利于长远成长

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：李博，付伟琦日期：2013-12-17

　　收购燃气轮机缸体项目，对价合理增厚近两年业绩

　　公司拟用超募资金1.14亿元收购大股东手中豪迈制造的燃气轮机缸体加工项目；收购项目总资产4769万，净资产4612万，收购对价PB约2.4倍，2013/2014PE约7/7倍。收购的ROA和ROE为15%，跟公司目前的ROA和ROE基本持平，我们认为收购对价基本合理。预计将增厚2013-2014年EPS约0.09/0.08元。

　　业绩低谷期低价收购，拓展发展空间利于长远成长

　　收购项目业绩承诺2014-2015年增速为-3%/20%，2013-2014年是此项目的业绩低谷期。此收购的目的：1)燃气轮机项目是大股东手中比较优质的资产，2013年由于全球船用市场下滑，燃气轮机业绩下降，预计2015年将触底回升。在业绩低谷期可以以较低价格收购；2)公司传统的汽车模具市场空间相对较小，通过收购燃气轮机项目扩展产业链，以此燃气轮机项目为基础，公司未来可介入到天然气分布式能源等小型燃气轮机项目中，拓展发展空间有利于公司长远成长。

　　收购关联方土地厂房等资产，扩产轮胎模具应对需求增长

　　公司拟用超募资金等1.4亿元收购豪迈制造的土地，厂房，通用设备等，用于轮胎模具的扩产。轮胎模具目前仍处于供不应求的情况，收购约200亩土地用于明年扩产。我们对明年模具项目乐观。

　　估值：维持盈利预测和目标价，维持“买入”评级

　　维持公司2013-2015年1.59/2.16/2.79元/股的盈利预测，维持50元/股目标价和“买入”评级。目标价基于瑞银现金贴现VCAM模型(WACC 8.9%)得出。

　　京投银泰 ：聚焦轨道物业，继续处臵非核心资产

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：万知，何益臻日期：2013-12-17

　　处臵非核心资产：12月9日公司公告拟处臵非核心资产，申请停牌。11日发布公告拟转让宁波市钱湖国际会议中心开发有限公司(以下称“会议中心”)45%股权和北京京泰祥和资产管理有限责任公司(以下称“京泰祥和”)80%股权，并表示尚有其他资产处臵项目仍在推进，继续停牌；

　　昨日公司发布公告，该其他资产处臵项目为公司拟转让持有的某参控股公司股权，但考虑到条件尚不成熟，终止该事项，并承诺3个月内不再商议、讨论处臵所持参控股公司股权的事项。明日复牌。

　　合计获得投资收益2.8亿、回收资金13.4亿：

　　1。会议中心45%股权：转让价格1.87亿，受让方为宁波东钱湖投资开发有限公司，其为宁波东钱湖旅游度假区管理委员会下属单位，国有独资。项目今年上半年亏损8298万，转让后公司不再持有该项目，东投公司持有股权增至90%。公司预计本次转让预计增加当期税前利润1亿元，预计可累计收回股权款及债权本息约10亿元。

　　2。京泰祥和80%股权：转让价格2.55亿，受让方杭州银泰以现金支付。

　　杭州银泰实际控制人沈国军为公司第二大股东。项目今年1至10月亏损881万元。转让后公司仍持有20%股份，派一名董事(共3名)。公司预计本次转让事项税前收益1.78亿，杭州银泰同意于2014年12月20日之前向京泰祥和提供资金用于偿还8439万负债，预计股权和债券回收资金3.4亿。

　　预计2个项目合计实现税前利润2.78亿，回收资金13.4亿。

　　公司战略重回北京，为公司轨道物业开发战略的落地实施夯实了基础

　　2010年公司业务重心回归北京，其“以北京为中心，以轨道交通为依托”的发展战略路径越发清晰。本次转让非核心资产有利于调整公司的资产结构、增加营运资金，为公司轨道物业开发战略的落地实施夯实了基础。公司目前还有4个非核心资产，预计未来仍将寻求处臵的机会(见表1).

　　投资建议：维持“买入-A”投资评级，我们认为公司独特的地铁上盖模式发展空间巨大，依托控股股东京投公司资源，业绩步入拐点。我们上调公司2013年EPS为0.19元，维持明后年0.13、1.53元，目前股价对应PE分别为24X、36X和3.0X，以2014年0.85倍的销售额为未来6个月合理市值，即每股8.00元，对应市值60亿元，目前市值34.5亿元。

　　风险提示：地产政策大幅变动、公司难以获得地铁上盖项目

　　南方泵业 ：减持计划设计周全，有助稳定市场预期

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：章诚日期：2013-12-17

　　事件描述

　　南方泵业公告控股股东、实际控制人沈金浩先生的《股份减持计划书》。减持计划具体为：于2013年12月19日至2014年5月18日(6个月内)期间，拟通过大宗交易或协议转让方式，减持不超过1450万股公司股份，即不超过公司股本总数的10%。

　　事件评论

　　我们预计拟减持股份的流向可能是公司核心人员、高管和其他主体，具体方案或于日后公布。沈金浩先生直接持有公司股份约5400万股，并通过杭州南祥投资管理有限公司间接持有股份1400万股，合计持股比例约47%。截至2013年12月9日，公司上市满三十六个月，根据承诺与公司相关公告，其所持有的限售股1700万股于12月10日起解除限售。

　　公告有助稳定市场预期，减持将通过大宗交易和协议转让方式完成，不会对二级市场产生负面冲击。根据设计方案推测，公司已充分考虑股份变动对二级市场的影响并会将程度降至最低水平，以保障全体股东的权益。

　　专注“水处理装备”领域，我们坚定看好公司未来增长前景，未来三年业绩复合增速或超35%。核心逻辑为：

　　(1)定位为提供城市供水设备的高端品牌。中国下一阶段的城镇化建设会更注重“精细化”，二次供水质量、城市防洪排涝、消防系统、工业及城市污水处理等领域的投资可能持续上升，相关泵设备的市场空间至少500亿元。公司将瞄准以上领域，加快进口替代，中长期扩张空间可观。

　　(2)中国泵行业未来最有利的整合者，通过整合加速业绩增长。其他泵企整合突围的可能性正越来越小，预计未来5-6年内中国泵行业一定会出现市场份额的集中。

　　(详细内容请见南方泵业深度报告《水处理装备行业的Tenbagger》)

　　预计公司2013-14年收入约为13.6亿、18.0亿，每股收益约为1.15元、1.60元，对应的PE分别为29、21倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　污水泵等新产品拓展进度低于预期。

　　龙力生物 ：燃料乙醇项目审批权下放到省，公司产能扩张有望提速

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2013-12-17

　　事件：13年12月2日，国务院发布《政府核准的投资项目目录(2013年本)》(以下简称《目录》)。其中，变性燃料乙醇相关条文发生明显变化。

　　变化一：燃料乙醇项目分类由“轻工烟草”调整到“能源”，体现国家对燃料乙醇替代性能源地位的肯定和进一步重视。本次调整系国家层面对燃料乙醇行业的重新定位。燃料乙醇清洁、可再生，能有效减少汽车PM2.5排放，改善大气质量。推广使用燃料乙醇是实现油品升级、降低我国原油对外依存度的有效途径。

　　变化二：燃料乙醇项目审批权下放到省，审批流程有望大大缩短。与04年版本相比，《目录》将变性燃料乙醇项目审批权限由国务院投资主管部门下放到省级政府，同时国家将保留燃料乙醇定点销售资格和销售配额核准权力。目前，相关实施细则尚未出台，下级政府政策消化也需时间。但审批权下放表明国家对燃料乙醇行业发展的支持态度，未来审批流程有望大幅缩短将加快公司秸秆制乙醇项目产能扩张步伐。

　　投资评级与估值：不考虑公司15年秸秆新项目收益，维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88元/股，对应14年PE 28倍(以上预测均为保守考虑乙醇补贴750元/吨和税收优惠假设下的结果)。公司是国内唯一纤维素燃料乙醇产业化厂商，新建20万吨秸秆综合利用项目将新增燃料乙醇产能3万吨，产能扩张开始兑现，预计将增厚14年以后年度EPS 0.21元/股。随燃料乙醇项目审批权下放，公司凭借技术优势产能扩张有望提速，维持“买入”评级。

　　股价表现催化剂：生态农业政策出台；乙醇补贴落实；同中石化合资公司成立；山东试点封闭运营从严；低聚木糖扩能

　　核心假设风险：乙醇补贴推迟，乙醇销售推广缓慢，募投项目进度低预期

(责任编辑：DF105)