券商最新评级中线布局良机 23股成反弹急先锋

　　新乡化纤 ：目前化纤的标配标的，预计成本端未来将保持稳定

　　类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：黄景文，齐求实日期：2013-12-17

　　调研目的：了解目前粘胶行业基本情况，确定目前时点下能否推介粘胶行业。

　　判断溶解浆反倾销对粘胶行业癿影响程度。

　　调研结论：公司目前产能情况：粘胶长丝产能6 万吨/年，氨纶产能2 万吨/年。今年公司淘汰了粘胶短丝第一车间2 万吨/年癿产能后，目前粘胶短纤癿产能是13 万吨/年。

　　公司具有粘胶和氨纶的产能，考虑景气周期、弹性和品种，应为化纤的标配标的。公司兼有粘胶长丝、短丝和氨纶癿产能，产品差别化程度较好，但由于股本较高(8.29亿股)，业绩弹性(每股对应癿产能)并非行业癿佼佼者。丌过考虑到目前氨纶癿高景气周期，未来两年粘胶新产能释放程度有所减缓，粘胶行业盈利能力可能存在改善癿空间，我们认为公司股票应该属于化纤癿标配标癿。

　　溶解浆的反倾销初裁结果不利于国内粘胶企业，子公司项目将保证成本端在未来稳定。11 月初，商务部对溶解浆反倾销做出初裁，直接推高国内溶解浆癿价格，虽然后续粘胶价格也跟进提价，但是随着下游市场需求癿低迷，粘胶价格先于溶解浆价格出现下跌。我们认为成本推动粘胶价格上涨癿逻辑缺乏严密性，首要考虑癿因素还是需求。全资子公司新疆白鹭纤维有限公司癿10 万吨棉浆粕预计将会在未来保证公司成本端癿稳定。

　　新乡白鹭生物药业有限公司业绩仍有不确定性。今年上半年该公司净利润为-298万元，预计今年该子公司业绩有确定性。

　　暂不给予投资评级。预计公司2013-2015年EPS为0.05元、0.19元、0.22元，暂丌给予投资评级。

　　风险提示。粘胶行业持续低迷癿风险。

　　天士力 ：兴业医药2014年策略会纪要

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：徐佳熹，项军日期：2013-12-17

　　兴业观点

　　盈利预测：总体而言，我们继续维持对公司的观点，即公司牢固把握原料、产品、销售这三大价值链上的关键环节，布局心脑血管市场，在通过基层推广、FDA 认证、适用症扩展继续深耕丹滴的同时，不断推出二三线产品。我们继续看好公司强大营销网络、不断丰富的产品线及未来可持续的稳定增长，同时也关注公司在完成天士力帝益收购成为集团医药产业平台之后继续并购扩张的能力，以及FDAⅢ期临床试验为公司可能带来的国际规范市场空间与国内定价权提升。我们预计公司Q4 仍将维持稳健较快的利润增速，应收账款及现金流指标也有望改善，维持2013-2015 年的EPS 分别为1.07、1.43 及1.87 元的盈利预测，继续维持对其的“买入”评级。

　　风险提示：丹滴增速减缓；受不同省份招标政策的影响、注射剂新产品推广进度低于预期。

　　豪迈科技 ：收购资产扩产能，拓宽业务领域增强盈利能力

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟，张仲杰日期：2013-12-17

　　收购事宜概述：公司12月14日发布公告使用超募资金、募投项目节余资金及自有资金购买关联方资产及相关业务，主要分为两项收购：

　　(1)董事会同意使用超募资金1.14亿元收购山东豪迈机械制造有限公司大型燃气轮机零部件加工项目

　　(2)使用超募资金、募投项目节余资金及自有资金共计1.48亿元收购豪迈制造相关土地、厂房、部分通用设备，主要为了模具业务扩充产能。

　　收购大型燃气轮机零部件加工资产拓宽主业领域，发挥协同效应。该项目主要为燃气轮机、蒸汽轮机和发电机相关部件产品加工、制造和销售。凭借低成本、高质量、短工期等优势，该项目主要为美国通用电气公司、哈尔滨电气股份有限公司，现已成为美国通用电气公司全球最大的燃气轮机壳体加工供应商，并积极开拓德国西门子、法国阿尔斯通、日本三菱、东方汽轮机有限公司等国内外新客户。此次注入资产有助于公司利用在机床制造、模具加工方面积累的技术经验，发挥在高端精密零部件铸造优势，拓宽项目加工领域，为GE等国际客户提供零部件毛坯、机械加工一体化服务，拓展公司业绩新的增长点，增强持续竞争能力。

　　收购价格合理，承诺业绩增长增强盈利能力。控股股东承诺拟收购项目2013年净利润1,703万元，此次收购价格对应2013年6.71倍PE，对应2012年及2013年前11月市净率为2.22倍、2.69倍，资产注入后增厚2013年EPS0.09元，该项目2013年的利润率及净利润率明显高于上市公司的目前水平，豪迈制造承诺拟收购项目2013-2016年净利润1702.5万元、1,653.4万元、1,993.5万元、1,929.7万元，如果未来盈利低于预测值，豪迈制造承诺以现金方式进行补偿，业绩承诺有助于增强公司盈利能力。

　　收购土地、设备资产扩充模具产能。公司争取未来3-5年实现轮胎模具世界市场占有率30%的战略目标，目前产能1.25万套，乘用胎模具占比35%，其中，精铸铝模具占比28%。随着模具产品的完善及积极市场开拓，订单量快速增长，公司通过收购豪迈制造的土地及相关设备继续扩充模具产能，有助于公司主营业务抢占国际市场，未来业绩保持快速增长。

　　维持“买入-A”投资评级。不考虑收购，我们预计2013年-2015年EPS为1.58元、2.09元、2.59元；考虑收购资产按照最低业绩计算，预计2013-2015年EPS为1.67元、2.17元、2.67元。资产注入后公司业务进一步拓展，产能扩大，国际市场竞争力明显增强。公司现有业务维持30%以上的增长，给予2014年25倍动态PE，6个月目标价54.25元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示。1。海外市场出口放缓影响业绩低于预期；2。原材料价格波动及竞争

　　成商集团 ：盐市口(南区)项目开业，预计培育期较短

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：汪立亭，路颖，潘鹤，李宏科日期：2013-12-17

　　公司12月14日公告盐市口项目(南区)投资进展：主体结构已封顶，幕墙工程已全部完成，商业部分已于12月13日开业，建面约4.41万平米；写字楼部分计划于2014年对外出租经营，酒店部分计划于2015年开业。

　　简评和投资建议。

　　盐市口项目位于成都市东御街19号，是城市“中央商务区”的“中心”以及核心商圈--盐市口商圈的“中心”，临近地铁交通枢纽中心--天府广场，位置优越。项目品牌定为“茂业天地”，分为南、北两区，整体规划、分期建设，南区建设规划为商业、办公、酒店、生活服务为一体的城市综合体，北区将在南区建成投入运营后，根据其经营情况及市场情况适时投建。

　　南区项目规划净用地面积9139.66平米，总建面15万平米，其中商业部分建面约4.41万平米，是公司在成都市内开设的第6家门店，定位中高端。据公司2011年1月公告，项目预计总投资10.04亿元，其中土地成本4689万元、前期费用5270万元、建安费用8.31亿元、间接成本7324万元，内含投资报酬率约18%。

　　我们认为，南区项目商业部分因与老楼相连且处于核心商圈，预计开办费(估计几百万元)和新增人员费用较少(可能调用其他门店员工)，且培育期较短(估计1年左右)，对公司2013年业绩影响不大，而有望从2014年开始贡献收入增量；成熟后将可为公司新增贡献8亿左右收入和7500万左右利润。

　　维持对公司的判断。公司的主要门店内生增长稳定，未来经营主要看点在外延扩张项目上：除了上述盐市口项目(南区)外，还包括(A)公司与太平洋中控关于成都商厦太平洋百货的裁决结果已确定，公司可收回物业自主经营，属于重要外延扩张并有利于公司的可持续成长性；(B)茂业中心：总计6.2万平米商业部分有望于2014年开业，以购物中心租赁模式进行运营。此外，预计公司仍将以每年1-2家新开门店的速度，在成都及四川省内进行外延扩张，九眼桥项目也将成为公司后续年度的储备外延增量。

　　维持盈利预测。预计公司2013年EPS为0.44元其中2013年获取来自太平洋百货投资收益贡献EPS约0.16元(按增厚净利润9100万元)。自2014年开始，公司利用春熙店物业新开茂业百货春熙店，将增厚2014年收入及净利润，预测2014-2015年EPS分别为0.50元和0.62元。对应当前5.44元股价，2013-2015年PE分别为12.5倍、10.9倍和8.7倍。维持6.1元目标价(以2014年业绩按12倍左右PE估值)和“增持”评级。

　　风险与不确定性：(1)主要外延扩张项目开业时间或投建时间再次低于预期，包括茂业中心项目及九眼桥项目等；(2)区域竞争环境趋向激烈，公司相对竞争力下降。

　　上海梅林 ：完善激励机制，助力后期发展

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黄付生日期：2013-12-17

　　事件

　　公司公布限制性股票激励方案

　　1、授予激励对象725.4万份限制性股票，占总股本的0.88%； 2、激励对象为总公司和各分子公司高端和核心管理、技术人员共114人； 3、授予价格为5.46元，根据激励按计划草案公布前 1 个交易日公司股票收盘价、前30个交易日公司股票平均收盘价、前20个交易日公司股票均价孰高的50%确定； 4、授予条件为13年扣非ROE不低于5.5%，13年收入增长大于20%，扣费净利润不低于1.059亿，肉类收入占比不低于53%； 5、解锁条件为，15-17年扣非ROE不低于6.5%、6.8%和7%，三年收入CAGR不低于20%，15-17扣费净利不低于1.45、1.66、1.88亿，15-17肉业收入占比不低于55%、58%和60%； 6、成本分摊，预估费用总额为2264.05万，将在14-18年五年内分摊，每年的分摊金额分别为636.76、849.02、509.41、226.41和42.45万元。实际成本以授予日计算的股票成本为准。

　　简评

　　完善激励机制助力后期发展

　　股权激励的时点和方案均符合我们预期。本次激励范围广、力度适中、行权条件相对宽松。股权激励推出的意义大于激励方案本身，激励完善了梅林自身机制，也是上海国企改革进程中的重要一环。我们看好梅林的长期发展，预测13-15年EPS分别为0.2、0.32和0.43元，目标价11.6，买入评级。

　　中捷股份 ：“买入”评级

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波日期：2013-12-17

　　核心推荐理由：1、全年净利润同比大幅增长。三季报披露，预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为3623万元至4226万元，同比2012年增加80%~110%，主要原因是2013年缝机主业回暖。业绩大幅增长符合我们在中报点评中的判断：公司缝机主业的营收、毛利率等指标已经回升至2011年水平， 全年主业利润将同比实现大幅增长。

　　我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.07元、0.13元、0.17元，考虑到缝制机械行业正处于低谷、估值弹性较大，且鉴于采矿区2013年的开发勘探仍有突破的可能，维持公司“买入”评级。

　　股价催化因素：下游纺织服装业需求大幅回暖；公司矿业收购、勘探、建设有重大进展。

　　风险提示：缝纫机主业周期性大幅波动；探矿权的价值和开发效益存在不确定性。

(责任编辑：DF105)