周二10大金股具备涨停潜质324

　华侨城A(000069) 地产+旅游文化稀缺标的，受益央企改革

　　维持增持评级。央企改革受益标的，限制性股票提供持续激励；受益于改善性需求释放，再融资加速项目开发。由于结算进度变化，故下调公司 2015/16 年 EPS预测至 0.74、0.87 元(-21%、-29%) 。公司作为“地产+旅游+文化”稀缺标的，受益央企改革，上调目标价至 10.6 元，对应 2015 年 14倍 PE.

　　2014 年收入 307 亿，净利润 47.7 亿，EPS0.66 元，同增 8%，符合预期。实现营收 307 亿，同增 9%；毛利率 57.0%，净利率15.5%，同升 4.0pc、降 0.1pc.ROE17%。拟每 10 股派现 0.7 元。

　　拟非公开发行 11.6 亿股，发行价 6.88 元，募资 80 亿元。1)发行对象为华侨城集团、前海人寿和钜盛华(宝能控股子公司)，分别现金认购 10、40、 30 亿元； 发行后持股比例分别为 50.8%、 6. 9%、 5.2%。锁定期三年，摊薄股本

　　16%。2)资金用于收购华侨城集团持有的武汉/上海华侨城和酒店管理公司股权、投资于深圳本部和重庆项目并偿还借款。3)公司产品定位中高端，受益于改善性需求释放，弹性较大。2014年末权益储备 889 万方，大部分毛利较高，重估价值高。

　　央企改革受益标的，限制性股票提供持续激励。1)公告限制性股票激励方案，计划授予 1.2 亿股，价格 4.73 元/股，有效期 6年。2)公司为“地产+旅游+文化”稀缺龙头，荣登全球景区集团排行榜第四，年接待游客超 3000 万人次；未来嫁接互联网，探索 O2O 等潜力较大。

　　风险提示：中高端市场改善、新业务推进等不达预期

　　(国泰君安)

　　蓝色光标(300058) 业绩稳健增长，迎接智能营销大发展

　　业绩基本符合预期。公司 “内生+外延”的成长驱动力依然强劲，其中收购的西藏博杰实现全年并表，对业绩贡献为2.7 亿元，超出对赌业绩近19%，WAVS自4月并表贡献近0.2 亿元，若不考虑这两项资产的影响，预计内生增速超过20%，同时客户资源进一步扩充，全年服务的品牌数较上一年增加535个，而公司旗下各品牌影响力上升，协同收入达到1.4 亿元，其中SNK、今久广告业绩贡献为0.78 亿元和0.69亿元，呈快速成长态势，精准阳光经过优化调整后盈利0.43 亿元。分业务类型看，服务业务收入28.1亿元，增长44%，广告业务增长94%，而销售业务大幅增长290%，成为重要增长点之一。

　　数字化业务占比提升，智能营销时代来临。报告期内，公司数字化业务实现收入32.7亿元，同比增长101%，收入占比已超过70%，相对于传统营销业务体现更高成长性，公司正加速数字技术与营销传播的完美结合，在DMP、营销CRM、移动互联DSP和RTB 广告等领域塑造核心竞争力，推出领先的服务产品，加速向智能营销时代领导者的战略转型。

　　国际化视野超前，战略布局推进。报告期，公司相继收购Fuseproject、V7集团等具备国际影响力的产业先锋，在端对端商业智能服务链条上强化实力，且在北美市场也占据了主动，根据目标未来国际市场的收入将达到3亿美元，占比达到20%，公司始终是我国在国际营销传播领域的旗舰企业。

　　前瞻性加大新兴产业投资意在高远。去年公司在新兴产业投资超过20笔，已对晶赞科技、Admaster、乐约信息科技、微岚星空等优秀的公司进行了战略布局，范围覆盖大数据、电商、移动互联等多个热门领域，打造创意、技术、用户及数据相联结的商业智能传播生态，实现产业格局升级。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.97 元、1.25 元和1.65元，持续看好公司内外兼修的综合竞争力，以及未来搭建商业智能营销生态的长足发展，冲击百亿销售目标值得期待。风险提示：收购资产协同效果待观察，宏观经济持续不振。

　　(招商证券)

(责任编辑：DF064)