机构最新动向揭示 节后挖掘20只黑马股(2)

　　金钼股份(601958)调研报告：储量产能有保障周期好转弹性强

　　601958[金钼股份] 有色金属行业

　　研究机构：渤海证券分析师： 贾丽杰

　　调研情况：

　　我们近期赴金钼股份进行了调研，主要就公司目前经营情况、未来发展以及行业形势进行了沟通与交流。

　　投资要点：

　　拥有一体化完整产业链，产能优势明显

　　公司是世界领先、亚洲最大的钼业公司，是行业内少有的拥有钼采选、焙烧、深加工及研究开发一体化产业链条的钼业企业。产能方面，公司钼精矿30000吨/年；氧化钼45000吨/年；钼铁20000吨/年；钼酸铵17500吨/年；钼制品4000吨/年。

　　钼矿资源储量丰富，公司近年来不断加大资源储量

　　公司钼矿资源储量丰富，拥有陕西华县的金堆城钼矿和河南汝阳东沟钼矿的采矿权。公司不久前以10%的比例成功参股安徽金沙钼业，将增加权益钼矿22.7万吨，公司的钼矿储量将提升至170.26万吨。

　　钼将受益于中国经济结构转型与升级

　　公司作为国内钼业的龙头企业，钼化工和钼金属产能排名国内首位。新材料“十二五”发展规划的推出给钼金属制品带来重要的发展机遇，公司也将不断加大产能和研发新产品的力度，并且正在积极转变产品结构，继续加大向下游钼化工和钼金属领域的发展，金属和化工将是公司未来的爆发点和看点。

　　盈利预测与评级

　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.16元、0.25元和0.34元，对应动态市盈率分别为81倍、52倍和38倍。考虑到2013年中国经济企稳回升，下游需求有望回暖，钼价有望震荡上扬，公司未来也将不断增加钼矿的储量与产能。此外，钼金属涉及新兴产业的事件炒作也将提升公司的估值水平，我们给予公司“推荐”评级。

　　青青稞酒(002646)：新产能项目助推产品结构升级

　　002646[青青稞酒] 食品饮料行业

　　研究机构：宏源证券(000562) 分析师： 苏青青

　　事件：

　　公司公告拟使用超募资金7.25亿元建设年产1.5万吨青稞原酒及陈化老熟技改项目，同时竞拍一地块土地使用权以配套技改项目的建设用地需求。

　　另外将IPO项目中开设150家专卖店的地点由四省调整为全国范围。

　　对此，我们点评如下：

　　技改项目缓解高档酒产能瓶颈，可提高公司盈利能力：公司目前产能为3万吨，销量1.4万吨，但2012年中高档酒产能已经满负荷运作本次项目达产后年产原酒1.5万吨，其中调味酒2,500吨，优质原酒8,500吨，普通原酒4,000吨，有效缓解高档酒产能瓶颈。项目于2014年11月投产，首年可实现80%产能，次年达产。投产后可实现年收入6.7亿元，利润总额为3亿元，净利润为2.3亿元，税前利润率和净利润率分别为45.3%和33.9%，高于12年3季报34.1%和25.6%的水平，有利于公司“天佑德”品牌的产品结构升级和盈利能力的提升

　　专卖店由区域向全国开设，迈开全国化步伐：公司IPO募投项目计划在陕西、河南、山东、云南四省设立加盟专卖店150家，目前已开设56家。公司在青海周边省份继续完善深度分销模式，其余省外市场采取专卖店捆绑团购模式，实现了省外销售的快速增长，省外收入占比从2009年3.8%提升至2012年9月的23.5%。公司为了更好地加强渠道建设以发展省外市场，将专卖店的覆盖范围由四省变更为全国，在2013年底在全国共建成150家专卖店；

　　产品结构集中于中低档，受反腐影响小，可继续保持快速增长：公司300元以下产品收入占比达90%，定位个人刚需受反腐影响小，1月份全部销量增长30%，100-300元价格带的产品销售最好，符合我们三线酒的推荐逻辑，公司在西部区域市场仍有希望保持快速增长；

　　盈利预测及投资建议：预计12-14年收入分别为11.7亿、15.3亿和19.8亿，YOY为39%、31%和29%；归属母公司的净利润分别为3.04亿、4.1亿和5.36亿，YOY为44%，35%和31%；EPS分别为0.68元、0.91元和1.19元，维持“买入”评级。

　　方大炭素(600516)2012年年报点评：铁精粉贡献主利润，看好高端石墨发展

　　600516[方大炭素] 非金属类建材业

　　研究机构：信达证券分析师： 范海波

　　事件： 2013 年2 月6 日方大炭素发布年报，2012 年公司实现营业总收入39.51 亿元，同比下降12.71%；实现归属母公司股东净利润4.69 亿元，同比下降23.69%。基本每股收益0.3663 元，扣除非经常性损益的基本每股收益0.3301 元。比我们的预期低。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利3 元(含税)，共派发现金股利383,723,369.40 元，拟向全体股东每10 股转增2 股，转增后股本为1,534,893,478 股。

　　点评：业绩低于预期源自炭素产品产销量下滑、铁精粉毛利率下降、财费大增。12 年国内外宏观经济形势疲弱，下游钢铁行业持续低迷。公司12 年营业总收入比我们的预期少3.88 亿元，归属母公司的净利润则比预期少1.32 亿元。分解来看，公司12 年生产炭素制品 16.6 万吨，比预期少1.9 万吨，导致炭素制品的净利润比预期少约6500 万元；生产铁精粉 101.6 万吨，产量符合预期，但铁精粉毛利率比11 年同比下滑12.65 个百分点，比预期还低3 个百分点，导致铁精粉净利润比预期少约3100 万元。此外，公司财务费用较11 年同比增长2046 万元，计提资产减值损失1353 万元。

　　利润来自铁精粉和高端石墨制品，低端石墨制品亏损。抚顺莱河矿业铁精粉的净利润占总体的75%。抚顺炭素、合肥炭素、成都炭素、成都蓉光炭素、北京方大炭素、葫芦岛方大炭素，12 年的净利润分别为-2613 万元、-213 万元、5625 万元、1816 万元、-206 万元、-487 万元。炭素子公司中只有成都的2 个企业盈利，其中成都炭素的净利率达52%。

　　确立“两高一新”发展战略。公司强力推进产品结构调整，确立了“超高功率电极、高炉炭砖和炭素新材料”的两高一新发展目标。公司拟增发不超过28.16 亿元，投资建设3 万吨/年特种石墨制造与加工项目和10 万吨/年油系针状焦工程，成为未来重要的增长点，该增发申请已通过证监会审核。此外，公司与清华大学联合成立“清华大学(核研院)-方大炭素高温气冷堆核石墨联合研究中心”，进行核电高温气冷堆的堆芯石墨研究。

　　盈利预测与投资评级：由于公司低端炭素产品产销量下降、铁精粉毛利率下滑，我们下调之前的盈利预测，将公司13、14 年净利润分别下调14%和18%。我们预计方大炭素13-15 年的基本每股收益分别为0.45 元、0.46 元和0.62 元。按2 月5 日收盘价10.88 元计算，对应的PE 为24X.

　　我们看好高端石墨材料的市场发展空间，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：高端石墨产品市场培育缓慢；铁矿石价格大幅下跌。