机构最新动向揭示 节后挖掘20只黑马股(4)

　　电子城(600658)：北京工业用地大户，受益土改推广预期

　　600658[电子城] 通信及通信设备

　　研究机构：国泰君安证券分析师： 李品科

　　投资要点：

　　从实际推广角度考虑，在北京践行深圳新土改模式意义更为重大。

　　深圳土改试点，允许工业用地自由流转，大幅提升工业用地的价值。

　　其意义在于拓展产业用地来源，将社会集体社区土地也投入市场。而北京目前土地资源最为匮乏，市区内低效工业用地最为密集，呼吁此类用地进入市场流转需求最为紧迫，北京践行深圳新土改意义更大。

　　电子城在北京坐拥77万方优良地段工业用地储备，受益土改预期明显。目前电子城在北京酒仙桥区域拥有62万方未结工业用地储备，另外公司还持有约15万方出租物业，在土改推广下预期下，工业用地若可成功转型，具备强价值向上重估空间。

　　奇虎大单整售锁定业绩释放，13年1季度有望提前进入业绩释放期。

　　整售给奇虎的国际电子总部3号地2#楼B座将于13年2月正式交付，约6.9亿营收可于一季度结算，业绩有望提前释放。

　　12年完成管理层更替，预计扩大规模和异地扩张有望开启。随着12年管理层更替的完成，现公司高管层平均年龄为40岁左右，预计扩大规模和异地扩张是公司基本战略方向。作为北京电控下属唯一园区地产上市平台，可充分享用大股东旗下丰富高科技企业资源，复制电子城模式可水到渠成，预计13年公司异地园区拓展步伐将开启。

　　股价催化剂：深圳土改模式的在京推广，异地复制模型可能的开展。

　　预计12-13年EPS0.74、0.92元，未来业绩主要来源为电子城国际电子总部项目的结算，由于公司储备均改造自老工业基地，成本优势明显，公司业绩锁定性极强，可持续保持35%以上超高净利润率。

　　不考虑土改预期下公司储备价值的重估，RNAV12.88元，折34%，估值优势明显。13年公司异地扩张步伐有望开启，在有息负债为0的情况下公司有充足杠杆扩张空间，目标价10.30元，增持

　　中鼎股份(000887)：高端制造升级启动

　　000887[中鼎股份] 交运设备行业

　　研究机构：国金证券(600109) 分析师： 舒亮

　　事件。

　　公司公告：近日收到控股子公司中鼎密封件(美国)有限公司通知，其全资孙公司AcushnetRubberCompany与美国Wencor，LLC公司签订了航空航天用发动机系统中的橡胶部件O型圈的《长期供货协议》，合同金额人民币1367万元。

　　评论。

　　公司2012年10月收购美国Acushnet公司，标志着公司开始向航空航天、天燃气(含页岩气)等高端密封件业务延伸；本次订单合同金额虽然占比公司整体营收较小，但这是公司开始进入高端密封件领域的重要标志，未来公司将有望获得更多高端密封件领域的订单。

　　Acushnet公司已经获得波音公司、卡特彼勒公司、美国迪尔公司、玛涅帝·马瑞利公司等国际知名主机厂及美国通用公司等全球知名汽车主机厂的配套认证；本次订单的采购方美国Wencor，LLC成立于1965年，是一家经美国FAA批准的飞机零部件制造和服务商，为全球商业航空公司的商用飞机系统提供维护和大修服务。

　　目前中鼎股份母公司中鼎集团正和美国EcoMotors公司合作参与对置式活塞对置式气缸新型发动机的研发、制造和推广；中鼎集团正在向更高端的新型发动机制造领域迈进。

　　EcoMotors公司的OPOC发动机较传统发动机在燃油经济性、尾气排放、采购与制造成本方面有着显著的优势，该产品已经吸引了包括BillGates在内的投资者三轮超过6600万美元的投资；EcoMotors已经和中国中鼎、美国能源公司Generac、美国最大的商用车和柴油发动机制造企业Navistar达成了一系列协议，共同推进OPOC发动机的应用；2010年Ecomotors和中鼎集团达成合作协议，共同推进OPOC发动机在中国车辆和发电应用中的推进；项目初期，数台OPOCEM100发动机将交付给中鼎公司，安装在演示产品中，很可能将在今年内首次亮相。

　　投资建议。

　　我们对公司的业绩预测维持不变：2012-2014年EPS分别为0.92元(扣除转让子公司中鼎泰克投资收益后为0.62元)、0.85元和0.94元；预测Acushnet2012-2014年EPS分别为0.05元，0.065元和0.085元。

　　我们采用分部估值法对公司估值，给予公司15.33元的目标价(16*0.85+27*0.065=15.33).

　　公司传统业务经过前几年的海外扩张战略，公司已经完善了海外销售渠道，并进入一流车厂的全球开发平台供应链，未来有望获得大批订单，我们给予16x13PE；Acushnet是世界一流的橡胶密封件制造商，中鼎引进Acushnet技术后将获得巨大进口替代市场，因此我们给予Acushnet业务27x13PE.

　　三六五网(300295)：业绩略超预期，关注广告加速转移时间点；

　　300295[三六五网] 通信及通信设备

　　研究机构：国金证券分析师： 程兵

　　事件

　　三六五网于2013年2月4日发布业绩快报：2012年实现营业收入3亿元，同比增长30.7%；归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长43%，EPS为1.94元(12年股本5335万计算)；同时公布利润分配预案，每10股送10元人民币。

　　评论

　　业绩点评：我们预计公司2012年收入3亿元，同比增长30%，净利润9680万，同比增长34%，EPS为1.82元，收入符合预期，净利润略超预期。主要原因在于利息收入和政府补贴高于预测值，公司2012年实际利息收入、政府补贴分别为1052万元、1018万元，我们对两者的预计分别为550万和400万，同时也表明由于对外扩张导致销售+管理费用略超我们预期(约500万).2012年由于房产网络广告行业受下游房地产滞后性影响，增速持续下行(2012Q3增速仅2%)直到四季度开始有所回暖，对三六五网的推荐我们强调下游房地产转好对公司业绩的提升及作为南京等长三角地区二、三线城市区域龙头房产网站，受自身地区影响较大，所以收入增速高于行业；展望2013年，在下游销售见好，新开工持续回暖的情况下，我们强调行业方面关注房产网络广告转暖，二、三线城市线下到线上加速转移时间点；公司方面把握已开拓区域的成长空间及正开拓区域盈利平衡点的跨越。

　　行业看点：1、预计房产广告行业持续回暖，二、三线城市房产广告线下线上加速转移是最大看点：(1)房产网络广告投放费用仅25亿，占整体房产广告投放额的8%(2011年339亿)，且以一线城市为主(仅搜房在北京/上海的收入8亿元).(2)2011年我国已经有8个省份互联网普及率超过45%；2012年房产网站用户月度覆盖人数从10年的8000万跃升至1.3亿。(3)2012年销售出现回暖，新开工也有所回暖，房产网络广告行业增速自10年之后再次跌至谷底，预计从2013年开始将迎来以二、三线城市为主的房产广告线下到线上的加速转移。2、短期关注下游房地产对行业的扰动，负面因素逐渐减弱：(1)主要指标关系：商品房销售领先新开工约6-9个月，新开工领先房产网络广告2-4个月，销售是领先性指标，新开工是确认性指标，国金地产研究员曹旭特预计2013年新开工累计增速为7.4%(2012年-7.3%)；(2)二、三线城市调控力度小于一线城市，房地产对房产网络广告的负面影响有望减弱。

　　公司看点：(1)南京城建加快有望带来房产小高峰，合肥、苏州等地尚待开拓：2013年亚青会、世青会值得关注，合肥、苏州收入仅为南京收入的1/4、1/5，尚待挖掘；(2)2012年西安、重庆两地有望跨越盈亏平衡点：重庆市场2倍于南京，1-2城的成功即可带来业绩的大幅提升；(3)随着城市的增多，边际成本递减效应有望凸显，业绩逐季增厚。

　　盈利预测及投资建议考虑到2013年房产网络广告行业持续回暖及新增区域对收入有一定贡献，预计全年营业收入增速将高于2012年，且逐季增高(一季度淡季)；但2012年的政府补助在2013年并非可持续，且因为区域扩张短期内销售+管理费用不可能下滑，略微上调销售+管理费用率，同时略微上调利息收入；由此预计公司2013-2014年的EPS分别为2.48、3.32元，增速分别为28%、34%。每年1-2月为房产广告淡季，3月公司小非解禁，维持“增持”评级，建议持续关注月度房产网络广告投放费用以确定广告线下到线上加速转移的时间点。