上汽集团行业龙头 被低估的“现金牛”

　　乘用车行业：景气提升，2013年销量增速将好于过去两年。1-2月车市旺销超预期，预计一季度狭义乘用车销量增幅接近15%。综合考虑乘用车需求韧性、事件性因素导致三季度基数偏低，我们预计2013年狭义乘用车市场有望实现0-15%的销量提升。供给端看，全市场多数公司都处于新产品、新产能投放的小年。市场竞争格局和终端价格体系将维持稳定。

　　公司市场地位：上汽集团是市场地位稳固的“现金牛”公司。2012年，上汽集团实现销量449万辆(+12%)，以23%的份额居中国六大汽车集团之首，且增速持续超越行业平均水平。2013年，合资公司上海大众、上海通用有望分别实现销量149万辆(+16%)、154万辆(+13%)。两家合资公司市场地位稳固，盈利能力维持较强，驱动上汽集团盈利稳健提升，且现金流充沛。