净空单连续两日下降 主力合约贴水创年内新高

贴水36点！IF1306昨日创出了主力合约年内贴水的最高值。分析人士指出，除去分红因素影响，过大的贴水透露出投资者对后市的谨慎情绪。不过，期指净空单已连续两日下降，显示市场做空势头暂缓。

净空单连续两日下降

股指期货四个合约昨日震荡走平。截至昨日收盘，主力合约IF1306报收2471点，较前一交易日结算价微涨1.4点，涨幅为0.06%。其余三个合约收盘均小幅上涨。期指四个合约总持仓减仓3307手至122091手。现货指数尾盘拉升，走势稍强，沪深300指数报收于2506.93点，上涨13.59点，涨幅为0.54%。

期指当月IF1305合约将于本周五交割，而此前一直占据优势的空头近日稍有收敛，净空单已连续两日下降，昨日继续下降近600手至14154手。

国泰君安期货金融工程师胡江来认为，期指量化加权指示信号较多地指向多头方向，但他提醒关注净空持仓下穿1.2万手以及行情在整数关口争夺。在他看来，净空单1.2万手的可能成为多空的对战的关键位置。

胡江来分析，从3月28日开始，沪深300指数已经连续30个交易日在2500点附近上下波动，期间行情小幅下挫3.0%。此段期间净空持仓1.3万手，春节后至3月27日，净空规模为1.1万手，期间行情下挫6.8%。以3月28日作为临界点，净空持仓均值增加了0.2万手，行情下滑幅度也较大。因此，如果未来一段时间净空持仓均值下穿1.2万手，期指多头机会有重新确立机会，否则继续利好空头。

不过，胡江来指出，融资融券数据再度偏多，且强度增加。融资增量与融券增量的差值缩小，融资增量规模达到21.8亿元，参与者对权益类资产的需求已连续两个交易日高企。另外，基差及价格信号也指向多头方向，多头信号有重新增强迹象。

从中金所持仓数据来看，临近交割的合约IF1305合约多方减持6839手，空方减持8259手，从主力合约IF1306的布局情形来看，多方增持4615手，空方增持5319手，但从增持幅度来看，多方增持8.9%左右，空方增持8.4%左右，幅度相当。

广发期货资深分析师郑亚男指出，从主力合约具体席位来看，多方国泰君安、华泰长城和广发期货的增持力度均在1000手左右，空单则只有华泰长城大幅增持2054手，其余席位相对来讲操作均远小于1000手，总体上空方多数席位较谨慎，多方相对坚定，总体来看多方底气似乎更足。

贴水或催生反向套利

昨日刚刚成为主力合约仅两日的IF1306合约贴水达到36点，创出年内新高。中证期货研究部副总经理刘宾认为，6月是分化高峰期，期指IF1306合约贴水超过30点也是正常，不过达到这个水平后再度扩大空间不大，这可能带来一定的反向套利的空间。

仅剩下2个交易日到期交割的IF1305合约，昨日贴水幅度亦非常大。长江期货资深分析师王旺指出， IF1305价差受到分红影响为4.67点，但IF1305全天平均贴水达10.32点，收盘贴水更是达到18.93点。在他看来，价差大幅贴水，透露出投资者对后市预期悲观。

从总持仓看，出现连续两天减少。对此，刘宾认为，这对重返反弹略显不利，好在离场节奏还算温和，并没有出现大规模撤离的迹象，但资金流出可能拖累市场延续调整格局。技术上，期指已经出现三连阴，均线支撑失守，显示调整仍存在延续可能，但调整空间或许并不会太大。