践行“美丽中国”第一枪将打响 4股蓄势待发

　　龙源技术：锅炉节能领军企业 低氮燃烧器可望放量

　　节能技术实力出色，国电集团支持下强化市场推广力度

　　公司是国电集团旗下唯一的电站锅炉节能解决方案供应商。脱胎于烟台龙源燃控的技术基础为国内锅炉燃烧控制领域最高水平，在大股东国电集团的支持下，公司新技术的市场推广力度要远强于同类厂商，竞争优势十分明显。

　　低氮燃烧器今年可望放量，将有力提升业绩

　　2013 年以来，在雾霾天气的刺激下，国家大气治理工作的力度增强，政策不断超预期，今年将成为脱硝市场爆发的一年。公司的低氮燃烧器经过多年研发，技术水平及工程业绩均遥遥领先，目前已有100 余台销售业绩，累计市场占有率约50%。考虑到国内目前适合改造的火电机组仍有近1000 台的存量，我们认为公司今后2-3 年内低氮燃烧器的销售将有望大幅增加，复合增速50%以上。

　　余热利用技术日臻成熟，未来前景值得期待

　　锅炉余热利用是公司新近推向市场的一项节能技术，可在不降低锅炉发电效率的前提下增加供热量，从而可提高热电联产机组的燃煤效率。具有集团支持和电力系统背景的优势，公司余热技术的推广走在国内前列，目前已完成4 个项目业绩，取得良好的示范效应。热电联产机组余热利用具有良好的经济性，在应用成熟后市场将逐步打开，公司已提前获得市场先机。

　　等离子点火保持垄断地位

　　等离子点火可大量减少电厂的燃油消耗，无油电厂等模式也逐渐为市场接纳。公司在等离子点火市场处于垄断地位，新建电厂和改造项目的驱动下该业务将持续增长。

　　围绕电站锅炉节能市场，发展前景十分可观

　　国电集团对公司的定位是燃煤锅炉的综合性节能解决方案供应商，公司未来将继续围绕电站锅炉节能技术进行开发和产业化。我国燃煤锅炉数量高居世界首位，煤炭在相当长的时间内依然是一次能源的主力，燃煤锅炉效率的提高可带来十分可观的经济效益。我们认为公司在锅炉节能领域将以领先的技术和市场推广能力继续保持明显的竞争优势。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015 年净利润分别为3.51 亿元、4.71 亿元、6.05 亿元；折合EPS 分别为1.23 元、1.65 元、2.12 元，对应当前股价PE24、18、14 倍。给予公司“谨慎推荐”评级，合理估值36 元。

　　风险提示：

　　火电投资增速下降，新技术的研发风险。(民生证券)

　　九龙电力：资产剥离轻装上阵 现金使用将是今年看点

　　一季度业绩符合预期，资产剥离后轻装上阵。公司一季度业绩基本符合我们此前的预期，收入下滑49%主要原因系煤炭、电力资产的剥离，但由于其贡献净利润非常少，因此剥离后对业绩影响不大。分业务来看，公司目前存量的脱硫BOT装机量为14.2GW，假设1300小时的发电时间，那么我们预计BOT贡献的收入约为2.37亿元，剩余的2.67亿元中假设催化剂出货量为2500立方，扣税单位价格为3万元，则催化剂对应的收入约为7500万元，其余则为工程。此次净利润增速较快

　　资金实力增强是公司增长的源动力。从一季报具体情况来看，公司财务费用为963.82万元，而去年同期的水平为4045.09万元，财务费用为今年的利润总额贡献增量3081.27万元，预计这是一季度业绩高增长的主要原因。而从全年来看，我们认为公司资产剥离获得的现金资源将会投向收益率更高的方向中去，而这也将是今年驱动公司业绩持续超市场预期的最大动力。

　　环保平台的打造，远达少数股东权益已成拖累。截公司12年实现扣非后归属母公司净利润1亿元，而控股公司中电投远达实现归属上市公司净利润共5809万元，子公司业绩对上市公司业绩贡献非常大。而公司仅66.44%控股中电投远达，而另外的26.23%股权归属集团，7.33%归属当地其他企业。我们认为如果对公司股权的进行整合，将有望为公司后续增长提供充足保障。

　　财务与估值

　　维持盈利预测，维持公司买入评级。考虑到公司订单超预期以及整合的不确定性，我们维持公司的盈利预测，预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.51、0.63、0.89元，年均复合增速39.37%，根据DCF估值测算的公司每股价值为17.35元，维持公司买入评级。

　　风险提示：脱硝增长低于预期、价格下滑超预期、整合进度低于预期。(东方证券)