农林牧渔关注中报风险 规避一类公司

　　农业中报业绩难超预期

　　我们预计农业板块中报整体业绩较差。 (1)畜禽养殖板块由于禽流感事件的冲击，预计二季度继续大面积亏损； 生猪养殖由于 6月份仔猪价格坚挺，盈利情况好于禽类养殖。(2)畜禽饲料，行业增速处于历史较低水平，我们预计龙头公司增速高于行业，呈小幅增长态势；水产料方面，由于天气原因，二季度增速大幅度下降，仅微幅增长。(3)水产养殖板块受三公消费限制影响较大；种子板块行业库存压力较大，但龙头业绩相对较好。

　　养殖大面积亏损。 (1)畜禽价格平均值低于一季度，行业进入中、深度亏损期。禽类价格由于禽流感的冲击达到冰点，特别是苗价，整个二季度在成本线上方的时间很短。(2)预计禽类养殖上市公司仍然大幅亏损，雏鹰农牧由于仔猪占比较大，并且 6月份仔猪价格坚挺，有望小幅盈利。

　　饲料行业小幅增长态势。 (1)生猪存栏和饲料行业销量增速在二季度处于较低水平，我们认为未来向下的空间不大；水产料由于天气原因增速在10%以内。(2)龙头企业增速高于行业增速，预计中报呈小幅增长态势。海大集团和大北农中报增速预计接近 20%；唐人神净利润同比下降，但扣非后增速有望接近 20%；新希望养殖业务和禽饲料预计盈利情况较差。

　　种子、水产、油脂。 (1)种子行业库存较高，但龙头企业凭借优势品种能够获得远高于行业的增速，预计隆平和登海延续一季报高增长的态势。(2)水产板块由于消费受限，需求低迷。预计中报壹桥苗业由于捕捞量提升业绩有较大幅度增长，好当家业绩小幅下降，獐子岛大幅下降。(3)油脂的西王食品预计收入增速 10%左右，利润增速在 50%以上。

　　投资建议： (1)我们认为中报风险释放之后，养殖行业即迎来阶段性买点，9月份之后的中秋国庆至年底的需求拉动将对养殖的股价形成强力的支撑作用，推荐公司是圣农发展、雏鹰农牧、民和股份、益生股份。(2)饲料行业目前建议继续持有，海大集团在风险释放之后，如果三季度旺季销售增速恢复，则是很好的长期买点。

　　风险提示：天气、疫病因素，价格变化导致股价波动大。(兴业证券)

(原标题：农林牧渔行业周报)

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