医药行业聚焦两条投资主线 7股买入评级

　　规避政策风险 建议配置中报超预期标的

　　医药行业数据跟踪。2013年前5个月医药制造业主营业务收入、利润总额分别为7687亿、731亿，同比增长分别为19.80%、17.50%；医药制造业的主营业务成本为5420亿，同比增长19.90%。我们认为：13年主营业务收入及总利润累计同比增速相对于年初均有一定程度下降，但仍高于12年相应增速；受招标政策影响，医药行业毛利率亦有所下调；从子行业看，中药饮片、中药制剂的营业收入及利润总额增速相对于其它子行业明显较快。

　　最新医药政策。(1)江苏、安徽7月1日起实施新农合大病保险试点，各试点地区大病保险人均筹资标准均达到15元以上。县级医院覆盖全国70%以上人口，该终端患者需求非常刚性，随着我国大病医保实施必将释放县级医院终端刚需。(2)首批植物提取物国际商务标准发布，2013年1季度我国植物提取物进出口额4.1亿美元，同比增加12.1%。占中药商品出口额的47%，随着植物药提取的逐渐规范化，有利于我国中药的国际化，尤其有利于中药注射剂的发展。(3)中医药法草案已经于2011 年年底报送国务院法制办，并列入2013年全国人大常委会立法计划一档。该法将给国内中药一个正式身份，有利于行业标准树立、打击虚假中药等，促进中药行业健康、稳健的发展。

　　医药板块相对比较合理。截至6月31日，医药板块PE(TTM)、PB(整体法)以33.95倍、3.82倍分别位居板块的第7位、第1位；医药板块PE(TTM)、PB(TTM)相对A股的溢价率分别为180.12%、149.67%，本月溢价率出现上涨趋势。我们认为：当前医药生物板块绝对估值较为合理，但是相对估值如溢价率等仍然较高。下半年医药行业分化将加剧，结构性投资将成主基调。

　　7月份投资策略及其组合。规避医药行业招标政策风险，建议配置中报超预期的个股。我们认为：在上述的判断下，建议配置益佰制药(600594)：“合伙制营销模式撬动县级医院终端类空白市场，产品线渐完善”；科华生物(002022)：“产品竞争力强，估值比较合理”；康缘药业(600557)：“资源性中药注射剂重磅独家品种+独家基药品种=高增长”。(西南证券)

(原标题：医药行业2013年中期投资策略)

(责任编辑：DF081)