家电净利率提升驱动盈利增长 强推3只股

　　平稳增长估值低 优选龙头及改善型公司

　　由于宏观经济下滑预期增强，货币政策收紧，加剧市场对经济形势的担忧；节能补贴政策退出，翘尾效应可能透支短期需求；具体行业中空调还受到天气影响、黑电还受到IT企业跨界做电视机的冲击，因此整体市场情绪较为悲观。

　　从相对沪深300估值看，家电估值处于历史区间的中部偏下位置，与其他行业相比具有一定优势。预计在经济下滑预期增强时，家电的低估值、稳业绩仍具备配置价值，维持行业增持评级，尤其是估值已达到历史底部的大家电龙头公司值得超配。而且依然建议在市场有分歧(调整或滞涨)的时候增持，收益空间会大于在市场乐观时追涨。

　　2012年一二线房地产市场率先复苏，40个城市商品住宅销售面积单月增速在4月首次转正，且增速逐月提高，持续时间约1年。全国市场滞后一二线市场约3个月，全国商品住宅销售面积单月同比增速在7月首次转正，走势与一二线市场高度吻合，预计增速可能同样逐月提高、持续约1年。

　　从厨卫电器数据看，本轮家电销量增长滞后约6个月，因此全国地产销售复苏的作用从今年1Q开始体现，预计可持续至年底，幅度逐渐加强。

　　节能补贴退出产生的翘尾效应将透支一部分6-8月需求，但是该影响是短期性的，预计到四季度可恢复正常；且对于黑电的影响高于对白电。

　　预计下半年宏观经济依然不佳，将压制消费的增长，影响家电的更新需求。(国金证券)

(原标题：白色家电2013.6月景气观察)

(责任编辑：DF081)