传媒龙头享发展红利 遵循两条投资逻辑

　　看好行业长期发展

　　估值已到高位。上半年传媒板块大幅跑赢大盘。主要原因是：一方面上半年市场流动性较好，但经济复苏低于预期，市场偏好成长股、资金大量涌入中小板和创业板；另一方面传媒板块抗周期性强，影视、互联网等新媒体公司业绩高增长，顺理成章地成为市场热点。目前传媒板块静态估值已经高达40倍PE，动态估值约为35倍，预计未来三年行业整体利润增速20%-30%，估值已经处于相对高位，相对于A股的估值溢价率也已经超过200%，高于2010年，创历史新高。

　　产业政策进一步深化，政策利好值得期待。2013年上半年，国家级网络广电公司获批、新闻出版广播电视总局成立等都说明我国文化体制改革仍在不断加速，未来十年深化改革仍然是我国文化产业发展的主要基调，实质性利好政策值得期待。6月以来，央视《新闻联播》连续对文化传媒领域过去几年成就进行系列报道，充分表明新一届政府对之前文化体制改革成果的肯定，7月即将召开“全国宣传思想文化工作会议”，有望开启新一轮改革。

　　细分行业分化加剧，新媒体的崛起得到进一步确认。电视剧行业有望延续上半年的高景气度，网络版权价格逐渐回升。电影行业预计电影票房的快速增长还将持续，国产影片有望进入新一轮黄金发展期。出版行业预计未来一段时间内还将保持稳定缓慢的增长速度，跨地区整合难度较大。报纸行业受新媒体冲击巨大，如何快速向新媒体转型、拓展新的盈利来源仍将是报纸行业未来一段时期的主题。就2013年来说，我们判断广告行业应能保持一季度的回升势头，全年行业增速超过去年。(东北证券)

(责任编辑：DF081)