传媒产业并购潮起 积极布局6只股

　　博瑞传播：全产品线即将形成 游戏进入集中达产期

　　Q2两大网游产品上线运营，手游产品早于预期推出，如通过测试，则将实现“端游+页游+手游”的全产品线；并预计H2至少有2款游戏再投入运营。拟并购的游戏谷在中国页游研发领域最新排名中位列前十，有望下半年取得实质性进展。维持业绩预测，即不考虑并购，2013-2015年EPS分别为0.57元、0.60元、0.65元；考虑并购因素，备考EPS分别为0.62元、0.70元和0.79元。由于目前传媒板块领先公司市盈率在35-45倍区间，公司网游业务扩展好于预期，建议给予综合30倍动态估值，按13年备考EPS0.62元测算，上调目标价至18.6元，上调幅度20%。

　　关键假设：《小宝升职记》手游版成功运营；H2产品如期运营；游戏谷并购取得实质性进展。

　　与前不同的认识：通过同款产品的多渠道产品研发，实现向手游的快速渗透，预期Q3进入实际运营阶段，作为首款“页游 + 网游”的双通产品，展现出公司经过3年业务与人才培育后，在技术研发上的实力，打消了市场对公司在网游业务类型转换方面的担心。

　　催化剂：《小宝升职记》手机版提早进入运营且运营情况良好；下半年产品如期运营；游戏谷并购取得实质性进展。

　　核心风险：新产品推迟上线；游戏谷并购的变数。(国泰君安)

　　奥飞动漫：下半年两款“重磅”新品闪亮登场

　　经销商大会召开，下半年“重磅”产品值得期待。公司于7 月22 日在宁波召开了经销商大会，在上半年玩具销售超预期的情况下，此次正式推出了“凯能”和“神魄”两大系列新产品，体现出主业良好的发展势头和竞争实力。

　　“超限猎兵-凯能”打造中国版“高达”时代。7 月6 日“凯能”动漫在嘉佳卡通频道实现首播，公司也随后召开了发布会扩大宣传，“凯能”是与台湾西基动画公司联合制作的国内最好的机甲动画，对于奥飞意义重大，关注点在于：(1)实现了观众年龄段上移，扩大受众范围；(2)玩具衍生品制作精良，品类丰富，动手制作性强；(3)“凯能”形象的大电影、游戏也有望推出，形成形象集群效应；(4)与国外品牌相比在渠道、价格及宣传等方面优势明显，定位长线，预计今年可贡献收入近亿元，中长期商业潜力更大。

　　“神魄”玩具有望重现陀螺热潮。预计8 月份公司与日本世嘉公司联合制作的“神魄”动画开播，9 月份衍生品发售，属于弹出类、动物类和社交性玩具，在国内市场具有较强的差异独创性，今年可能贡献收入近3 亿元，在9、10 月份迎来热销期。

　　基于 IP 相关产业协同发展。今年公司动漫玩具业务高增长是业绩释放的重要保障，在此基础上，基于IP 的外延式布局值得期待。我们预判，未来几年可能逐步改变“玩具独大”的局面，主题公园、游戏、大电影及移动互联平台等均可能成为新的战略方向。

　　维持“买入”评级。预计未来3 年EPS 为0.46 元、0.65 元和0.87 元，继续看好中长期动漫行业的发展及公司龙头地位的确立。(宏源证券)

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