军工板块前期风险释放充分 5股机会再现

　　航天电子：航天军品是增长主要动力 未来持续增长能力强

　　(一)航天军品支撑业绩增长，未来持续看好

　　2012年公司收入和利润增长的主要原因，是航天军品的销售规模上升较快，较上年增长了21.82%，在民品收入下降的情况下，对公司经营业绩的增长起到了重要作用。此外公司压缩营业成本、降低销售费用，以及转让长天电工股权获得了股权转让收益，也是支持经营业绩上升的重要因素。

　　公司的航天军品业务实现收入31.94 亿元，占公司收入的86.86%，主要涉及测控通信、集成电路、惯性导航、机电组件，应用于运载火箭、飞船、卫星等领域，这些业务将受益于宇航事业和国防的持续增长。航天技术应用包括近程无人机和小型集成化飞行控制系统等，目前系统级产品日趋成熟，具有较强的市场竞争优势。

　　(二)民品业务占比减小

　　民品业务实现收入4.83亿元，占比为13.14%，比上年下降10.98个百分点，主要原因是公司转让了湖北航天100%的股权。公司的民品业务包括钻井定向仪以及电线电缆等，2012 年底公司将主营电线电缆的长天电工股权，因此2013年公司的民品业务占比将进一步减小。

　　投资建议

　　2013年公司航天军品业务将继续增长，民品业务的质量也将优化，公司将努力实现41亿元收入，按此测算同比增长10%左右，由于业绩结构的优化，公司盈利能力将上升，利润增长将快于收入增速。

　　我们预计2013年-2014年公司每股收益分别为0.29元和0.36元，动态市盈率分别为28倍和23倍，考虑到公司具有资产整合的预期，投资价值有较大上升空间，维持“推荐”评级。

　　催化剂：配股事项预计在上半年实施，将提升投资价值。(银河证券)

(责任编辑：DF081)