下周四展望重点布局十大板块优质股

　　现代有轨电车：从社会学角度看其在中国发展前景

　　类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司

　　在前一篇报告中，我们阐述了现代有轨电车在欧洲重复焕发生机的原因，以及其在典型城市的应用情况。经过二十多年的发展，中国地铁、轻轨的运营里程仅达到2000公里，相比之下，现代有轨电车进入政策视野不足一年，相关规划就迅速累加到2000公里以上，充分表明其适合中国国情，有着强大的吸引力。

　　利益合理分配，决策者有动力：公共交通保障着城市居民快速、安全、经济出行，蕴含着巨大的社会价值。在这个基础上，衍生了交通便利、房产增值、土地增值、工程利润、金融收益等经济价值。从社会学的角度，选择何种公共交通方式也就意味着社会资源的不同分配方式。与地铁、轻轨、BRT等相比，现代有轨电车较好地实现了前述经济价值的分配，它避免了BRT过多占用既有道路资源、生硬切割既有利益的问题，也解决了地铁、轻轨“搭便车”者过多，投资与收益的主体和时间偏离的问题。特别是对于城市决策者，面对有限的时间(4-5年任期)、有限的资金(财政约束)，是选择建一两条还修不完的地铁、轻轨，还是修N条能够通车的现代有轨电车，其倾向不言其喻。总体上，现代有轨电车实现了谁投资、谁受益，而又没有过多损害任何一方的既有利益。

　　关注起步较早，模式创新的企业：考虑到现代有轨电车市场爆发性较强，而掌握整个车辆系统的要求需要1-2年时间，因此，先发优势变得重要。通过10多年的持续研发，中国北车已推出成系列的现代有轨电车产品，其承建的沈阳浑南新区4条现代有轨电车线路，将于今年7月建成通车，其示范效应值得关注。考虑到该项目以是BT的形式完成，因此我们预计车辆部分的利润率可观。中国南车目前也启动了首个现代有轨电车BT项目-南京河西线、麒麟线，预计在2014年建成通车。新筑股份则以杠杆的方式和地方政府合作，即新筑出资21%，地方政府出资9%，银行贷款70%的方式，首个项目新津现代有轨电车于2013年6月开工，2014年底建成通车。

　　投资建议：基于铁路改革配套措施有望陆续出台、同时车辆设备招标在即，我们维持对铁路设备行业“买入”的投资评级。考虑到新型城镇化对于高效经济的公共交通方式的迫切需求，我们建议密切关注现代有轨电车在国内的市场启动，以及中国北车、中国南车、新筑股份等企业在有轨电车领域掌握关键技术、形成商业模式的进展。

　　风险提示：铁路车辆招标进一步延迟导致相关企业排产不足的风险；现代有轨电车由于商业模式、政府财力、企业技术等因素导致市场启动低于预期的风险。

　　2013年机械行业投资策略：在转型中寻找高质量的增长

　　类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司

　　工程机械：需求复苏，但仍受困于存量高与去杠杆慢

　　挖机销量同比转正与开机小时数小幅改善体现需求弱复苏。但企业盈利改善仍受制于：1。混凝土机械社会存量高导致设备回报率低，近两个季度新机销量速降有助于存量供给维持低增速，改善终端盈利，但影响了企业销售；2。在利润表与资产负债表中企业理性选择了后者——收缩信用条件，从效果观察，销量对此举的敏感度颇高，但去杠杆的速度却偏慢，投资人需要更多耐心。

　　电梯：不是夕阳产业，而是变革前夜

　　全球前三大电梯企业市值均超千亿人民币，拥有高ROE和高估值。中国分散且不规范的产业现状存在较高长期风险，安全感属性将推动电梯业走向集中。

　　推荐广日股份：营业利润80%与日立电梯有关，日立极为进取，增速不低于小企业，占有率提升直指国内第一，其他亮点包括土地、LED.

　　康力电梯：股权结构和激励机制良好，上市以来在产能、营销渠道、大客户开拓方面均颇有建树，渐入收获期，值得关注。

　　煤化工装备：政策逐步松绑，装备订单将加速

　　国务院逐步将能源项目审批权下放到地方，并加快了对已报新型煤化工项目的批准，这对行业发展带来两个正面作用：1)审批范围可能突破《煤炭深加工示范项目规划》的范围，有利于提升投资总额；2)批文下发，企业能够去银行申请项目贷款，有利于加快投资进程。

　　预计2012~2016年新型煤化工实际完成投资6200亿元。我们预计今年下半年有可能看到装备订单加速增长，明后年进入装备交付高峰。重点公司推荐海陆重工、杭氧股份。

　　天然气装备：LNG装备呈梯队式上升

　　充裕的LNG供给将推动我国LNG消费持续高速增长。预计2013~2014年是LNG加气站建设的高峰，而后需求可能随存量增大而逐步萎缩。2013~2015年天然气重卡或将保持77%的复合增长，进而带动LNG车载瓶高速成长并随后稳定在较高的年需求水平上；此外，船用LNG设备市场有望逐步启动。