节后机构内参强推 15股可闭眼买入

　　爱尔眼科：不仅仅是眼病

　　爱尔眼科300015医药生物

　　研究机构：国泰君安证券分析师：李秋实撰写日期：2013-06-06

　　本报告导读：

　　我们判断公司有望在视光业务探索新的模式，并深入挖掘眼科整形美容市场投资要点：

　　目标价28元，建议增持。预计13-15年EPS为0.62元，0.87元，1.16元(暂不考虑整形美容业务)。考虑到公司在视光和眼科整形美容领域有望带来更高的业绩弹性，给予13年业绩45倍PE估值，目标价28元，建议增持。敬请关注我们即将推出的整形美容行业的深度报告。

　　作为民营医院翘楚设立中南大学爱尔眼科学院，标志着公司进入主流医学体系。(1)中南大学湘雅医学院学术地位极高，南方的“湘雅”=北方的“协和”；(2)中南大学湘雅医学院将作为中南大学直属二级学院，为爱尔眼科输送硕博士研究生，解决民营医院最大的瓶颈—医生资源，为全国三级连锁扩张提供人才支撑；(3)根据国际眼科理事会(ICO)数据，我国眼科医生严重短缺，13亿人口仅拥有28,338名眼科医生，还有500多个县的医院没有开设眼科，能够掌握高端手术技术的眼科医生更为短缺。爱尔搭建眼科培养梯队，具备了人才“自我繁殖”的能力，避免了从竞争对手挖人的“零和博弈”，对我国眼科事业发展意义重大。

　　准分子并非唯一引擎，视光配镜业务为新增长点。“封刀门”后，公司为分散风险大力发展视光业务。与准分子一次性手术不同，视光配镜可持续消费，前期投入小、刚性需求大。我们认为视光业务可借力爱尔的“金字招牌”迅速赢得患者信赖；且可在验光中发现各种眼病，向上一级医院输送患者，尤其适合在县级市发展。我们预计13年5月单月视光业务收入40%，13全年收入38%。

　　中材国际：2013年经营情况预计

　　中材国际600970建筑和工程

　　研究机构：广发证券分析师：广发证券研究所撰写日期：2013-06-06

　　1、新签合同金额包括贸易和非贸易合同，贸易合同为央企冲收入规模所用，对利润影响很小，故而进行剔除；非贸易合同的调整是将一些签订了合同但是没有实质执行、或者框架性协议进行调整，分别调整至实际执行年份、或者将框架性协议删除；“年底结转合同”是将以上两部分剔除干净的、靠谱的、待实施的非贸易合同。

　　2、公司2010年超预期，本质上是由于2007、2008年合同超预期，再加上2010年公司赶工；2011年年报低于预期，则是由于2009、2010年合同低于预期；2012年与2011年同理，且有钢贸业务影响。

　　3、但是2013年经营情况理应不错：经过两年的折腾，组织架构调整，现在又重新启用了天津院的牌子，恢复到之前状态；同时订单却在恢复，绝对数字大于收入，是一个积累的过程；2013年前五个月订单达到150亿元，同比增长30%，其中国外订单占到120亿元；截至目前在售待施工的靠谱合同有611亿元，为历年来新高。从量的角度，分析不出来2013年会怎么样(广发建筑粗略推断，2013年的非贸易收入应在250亿元以上)，但是从质的角度，2013年的经营情况一定会不错。

　　4、钢贸业务一事，还有一些后续工作没做完，因此可能还存在些风险，也是该公司投资逻辑中的最大硬伤。但是作为央企，2012年底发生了这么大的事情，公司必定极度重视，全面排查，充分计提，因此我们认为后续影响可能不大。

　　5、投资建议：经营形势确实已经走出困境，从一个长期的角度，目前应该积极一些，长期投资者可以进场了。目前估值水平较低，建议买入。

　　神州泰岳：对飞信的依赖度进一步降低

　　神州泰岳300002计算机行业

　　研究机构：申银万国证券分析师：龚浩撰写日期：2013-06-06

　　神州泰岳发布公告，全资子公司新媒传信收到广州移动的中标通知书，中标飞信业务基础服务、同窗和公共服务共三个子项目，金额分别为2.8、0.7和0.5亿元，合计4.0亿元。中标内容与我们的判断不完全一致----在4月17日发布的报告中我们预计新媒传信能够中标基础服务、无线产品和同窗共三个子项目。中标金额低于预期约1亿元。根据中国移动发布的中标候选人公示，每个子项目都有三个中标候选人(神州泰岳是上述三个子项目的第一中标候选人)，公开招标的方式引入竞争，导致价格下降。

　　公开招标导致价格下降，但是新媒传信从事飞信运维支撑业务的正当性由此确立。新媒传信在四个子项目中中标三个子项目，中标金额约为整个项目价值的80%，新媒传信作为飞信的核心服务供应商的地位没有变化。根据新的合同，预计2013年飞信运维支撑业务的收入占神州泰岳全部收入30%，净利润占全部净利润约33%，2012年这两项数据分别为42%和40%，神州泰岳对飞信运维支撑业务的依赖进一步降低。

　　在2012年报中公司提出与海外大型运营商密切接触，希望提供包括即时通讯在内的综合通信服务业务。公司认为本次中标的示范作用对海外市场开拓具有深远意义。

　　2013年飞信运维支撑业务收入由四部分组成：按上年价格执行部分、过渡保障服务收费部分、按新合同价格执行部分、其他服务。预计今年飞信运维支撑业务收入5.1亿元，较2012年减少0.7亿元。拓展海外即时通讯业务需要大量人员，我们预计飞信运维支撑的毛利率不降反升。

　　下调2013年和2014年的收入预测，维持净利润预测。预计2013-2013年神州泰岳的收入分别为18、22和27亿元，净利润分别为5.2、6.2和7.4亿元，每股收益分别为0.84、1.01和1.20元，维持“买入”评级。