机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股

　　预计产销量保持增长，盈利水平提升：

　　年初以来，单质肥尿素、磷肥和钾肥持续低迷，复合肥行业整体景气度并不高。公司凭借品牌影响力和较强营销能力依然实现了增长，2013年一季度公司收入增长10.73%，销量增长在15~20%之间，我们预计二季度公司复合肥销量仍有望保持稳步增长态势。

　　从百川资讯数据，尽管单质肥价格下行，但龙头企业并没有随之下调出厂价；另一方面，针对原材料价格低迷现状，公司调整了采购政策，缩短采购周期，并优化原材料定价方式，预计公司毛利率有望保持较好水平，从而带动盈利水平提升。

　　公司具有渠道、品牌以及资金优势：

　　公司优势主要体现在三个方面：第一、渠道优势。目前公司的合作经销商1000余家，大部分为县级主流经销商，其中近四分之一是专营经销商，贡献公司近一半的销售量。

　　公司相应配备900多个营销人员，通过示范推广、会议、测土配方等方式为农户提供科学选肥、用肥指导；第二、品牌优势。公司是我国最早进行品牌建设的复合肥生产企业，目前主要使用“史丹利”品牌，经过多年的培育，“史丹利”已经成为复合肥行业标杆性品牌，据北京名牌资产评估有限公司评估，品牌价值高达27.2亿元；三、资金优势。

　　公司经营活动现金流良好，2012年及2013年一季度经营性净现金流入分别为9.3亿元和1.59亿元。公司在手现金充裕，2012年底达到14.94亿元，2013年一季度随着库存消化，资金回笼良好，在手现金回升到17.06亿元，能为公司后续产能扩张和灵活采购政策的实施提供有力支持。

　　看好公司持续成长前景，维持“推荐”投资评级：

　　目前复合肥仍处于行业集中度提升的过程中，以2012年销量计，公司市占率仅约为4%，未来凭借品牌、渠道优势，公司积极进行全国布局，产销有望保持增长。考虑到公司今年盈利水平提高可能性较大，我们将公司2013年EPS预测由此前的1.62元提高至1.72元，预计公司2013~2015年EPS分别为1.72元、2.08元和2.58元，对应7月4日收盘价的PE分别为16.9、13.9和11.3倍，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：新项目投产进度低于预期的风险、库存损失的风险。

　　(平安证券)

　　鞍钢股份：预计全年扭亏目标基本可以实现

　　预计2季度业绩环比1季度将明显下滑

　　公司1季度实现净利润5.4亿元，好于行业平均水平。而2季度由于供给释放过快，钢价和吨钢盈利都环比明显下降，例如公司产量占比较高的热轧卷板2季度平均出厂价格环比下降7%，因此我们预计公司2季度净利润将环比大幅下降，但仍能保持2季度单季度小幅盈利。

　　预计全年盈利目标基本可以实现

　　由于面临暂停上市的风险，我们认为公司实现全年盈利的决心比较坚定，除了1月份完成的与集团之间的资产置换，我们认为公司还将通过费用控制，采用灵活的矿石采购政策等来提高盈利。因此虽然我们认为行业下半年平均盈利难以出现明显改善，但我们认为公司实现全年扭亏的目标问题不大。

　　盈利预测调整

　　我们下调2013-15年的销售收入预测，但我们上调了公司2013年的毛利率，以反映公司扭亏的决心，故我们将2013年盈利预测上调107%，同时分别小幅下调了公司2014-15年的盈利预测4%/13%。我们2013/14/15年的EPS预测分别从0.04/0.15/0.22元调整至0.09/0.14/0.19元。

　　估值：维持“中性”评级，目标价下调至人民币2.9元

　　我们在公司历史平均市净率1.3倍的基础上给予65%的折扣(参考公司未来3年预测ROE对历史平均ROE的折价)，得到0.45倍的目标市净率，基于2013年每股净资产得出人民币2.9元的目标价。我们认为在行业基本面尚未扭转情况下，公司为了扭亏实现的盈利增长难以持续，而市净率已经为历史最低水平，股价进一步下跌空间有限，因此维持“中性”评级。

(责任编辑：DF082)