放量反弹点燃做多信心 九股价值严重低估放心布局

　　星星科技：市场可能低估了深越光电的潜力

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：毛平，熊俊日期：2013-11-05

　　重大事件：星星科技收购深越光电通过证监会审核，当前股价在收购价附近，接近配套定增融资底价，预计2013-15年收购/增发最大摊斌EPS0.04/0.62/0.88元；我们认为收购成功的概率较大，2014年合并业绩有望反转，维持目标价18.6元和增持评级。

　　我们认为市耻可能低估了深越的竞争力：1)深越已成为国内继欧菲光、信利之后第三大薄膜电容屏生产企业，出货量3KK/月，联想占50%以上收入；2)我们认为以深越的能力，有望进入除联想以外的其他国内一线手机厂商，分散客户风险，扩产后的订单有望继续饱满；3)行业成熟后，大客户都希望培养更多供应商，以分散供应链风险，客观上也给了深越机会。

　　收购有望带来积极的协同效应。1)收购完成，深越有望成为星星盖板玻璃的“出海口”和“安全垫”，一线大厂单款出货量大，盈利能力有望修复；2)星星、深越和韩国melfas一起共享客户资源，实现产品协同和客户协同；3)我们预计三星的韩系供应商有望逐步退出市场，大陆企业有望承接韩国企业的产能转移。

　　收购后有望成为外挂式触控全方案供应商。收购完成后，将同时具备玻璃OGS和薄膜GFF/G1F/GF1两大外挂式触控方案。

　　催化剂：收购过会，导入新的大客户。

　　风险：触控需求大幅下行，客户导入低于预期。

　　中国太保：业绩较好，低估值品种

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：潘洪文日期：2013-11-01

　　投资收益恢复和减值计提下降驱动业绩高增长，业绩超出市场预期

　　公司1-3Q净利润80.81亿元、同比+157.8%，3Q净利润26.17亿元、同比+426.6%，业绩增长超出市场预期。投资收益恢复和减值计提驱动业绩高增长：公司1-3Q投资收益及公允价值由去年166.72亿元升至237.16亿元、同比+42.3%，减值计提由去年同期41.75亿降至6.92亿。公司3Q新增浮盈19.13亿元，账面浮亏仍有待消化。

　　3Q总体经营表现较好，净资产环比+4.7%

　　公司3季末净资产1008.37亿元、BVPS11.13元，环比+4.7%。3Q公司净资产环比增速高于国寿2.4%、低于新华5.6%和平安5.1%，显示公司3Q总体经营良好。从净资产增长构成看，净利润贡献2.7%、浮盈贡献2.0%。

　　寿险个险新单增速略放慢，财险综合成本率继续上升。

　　公司寿险业务前三季度保费768.6亿元、同比+2.6%，其中高利润率的个险渠道新单同比+9.4%、增速仍较好但略放慢；银保和直销渠道新单负增长明显好转。公司前三季度财险保费615.29亿元、同比+18.2%，增速快于行业增速，但公司季报披露综合成本率较上半年97.7%继续上升，差于平安的95.8%，财险承保质量值得关注。

　　估值：目前股价对应2013年0.99xP/EV，明显低估。

　　公司资本实力领先、估值水平低，维持目标价23.68元，维持“买入”。

(责任编辑：DF068)