汽车行业11只概念股价值解析

　　模塑科技：保险杠业务快速增长，民营医院有望提升估值

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：吴文钊日期：2013-10-31

　　投资逻辑

　　公司是汽车保险杠领先企业，具有显著的规模、技术以及客户资源优势。

　　公司主营塑化汽车装饰件且以汽车保险杠为主，公司起步于为上海大众桑塔纳独家配套保险杠，也是国内最早开始为合资企业配套保险杠的企业。

　　经过二十多年的发展，公司不仅产销规模行业领先，也积累了雄厚的研发能力、工艺经验以及客户资源优势。

　　主要配套客户销量快速增长+原材料价格处于低位，保险杠业务有望保持快速增长。公司主要配套客户为上海通用、北京现代、神龙汽车，并已进入华晨宝马、北京奔驰等高端整车厂的供应体系，这些优质客户销量增速均较快，公司保险杠需求也有望保持较快增长。另外，原材料成本在保险杠成本构成中约占80%，我们预计未来较长时间内钢材、聚丙烯价格都将维持低位，公司盈利能力也有望保持较好水平。

　　持有江苏银行股票市值至少达4亿元。公司曾参与设立江苏省唯一省属城市商业银行——江苏银行，共计持有约1亿股。按照目前上市商业银行的平均估值来看，公司持有的1亿股江苏银行市值将至少达4亿元。

　　民营医院有望提升公司估值。公司今年投资设立了民营医院——无锡明慈心血管病医院，该医院为省级三甲医院，主要以心血管病和糖尿病治疗为特色，以高端健康体检为重点，兼具中老年高端养老等功能，医院床位编制预计约为150张。根据行业经验测算，成熟后预计其每年将贡献约1000-1600万元净利润。参考A股涉及民营医院业务的公司平均PE约34倍，公司整体估值也有望得以提升。

　　盈利预测

　　预测公司13-15年归母净利润分别为2.68、3.72和5.09亿元，分别增长45.6%、38.7%和37.0%，对应EPS分别为0.87、1.20和1.65元。

　　投资建议

　　公司可谓有业绩、有故事，而其当前估值仅约13年9倍、14年7倍PE，明显偏低。参考可比公司估值，我们给其12-14元目标价，对应14年10-12倍PE，首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　乘用车销量超预期下滑；原材料价格大幅上涨；民营医院进程不达预期。

(责任编辑：DF068)