汽车行业11只概念股价值解析

　　长安汽车：2014年仍有望保持高速增长

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：邹天龙，陈实日期：2013-12-11

　　长安福特：预计14 年销量同比增长21%，利润率继续提升。

　　我们预计长安福特2014 年销量将达到81.6 万辆，同比增长21%，主要源于：1)公司通过生产线优化将进一步提升翼虎产能，我们预计翼虎14 年产销量将达到13 万辆；2)新蒙迪欧上市后反馈良好，月销量迅速攀升至8000 辆，我们预计随着公司产能逐渐爬坡以及消费者良好口碑的累积，2014 年新蒙迪欧有望实现12 万的年销量。此外，由于毛利率较高的翼虎、新蒙迪欧以及新福克斯占比提升，我们预计长安福特净利率将提升0.8 个百分点至8.5%。

　　长安马自达：预计CX-5 与新马3 将带动14 年销量大幅增长。

　　长安马自达全新SUV CX-5 自8 月份上市以来销量稳步攀升，截止11 月份累积销售1.66 万辆(月均4100 辆)，从渠道调研反馈情况看，该车型终端需求旺盛，我们预计随着2014 年初产能爬坡后，月均销量有望突破5000 辆；此外，公司全新马自达3 也将在14 年正式上市，我们预计上述两款车型将带动长安马自达14 年销量同比增长68%至11 万辆。

　　长安本部：CS75 即将上市，乘用车业务有望减亏。

　　公司明年上半年将投放全新SUV 车型CS75，目标竞品是长城H6，我们预计该车型全年销量有望达到5 万辆，受此带动，我们预计长安本部狭义乘用车销量将达到44 万辆，同比增长19%，亏损幅度有望继续收窄。

　　估值：上调目标价至15 元，维持“买入”评级。

　　基于对翼虎、新蒙迪欧等车型销量预测的上调，我们将公司2013~15 年EPS预测上调至0.73/1.11/1.46 元(原预测为0.70/0.91/1.00 元)，并将公司目标价上调至15 元，该目标价对应公司2014E PE 为13.5x。其推导是基于瑞银VCAM(WACC 为8.1%).

(责任编辑：DF068)