汽车行业11只概念股价值解析

　　江淮汽车公司研究动态：mpv销量恢复，收益国企改革

　　类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：栾钊日期：2013-12-11

　　投资要点：

　　11月公司实现销量4万辆，同比下降6.1%

　　江淮汽车公布11月产销快报，1 1月公司实现销量4万辆，同比下降6.1%，前十- 20400月累计实现销量45.5万辆，同比增长10.7%。

　　11月实现SUV销量2740辆，同比增长1 95.3%，轿车8239辆，同比下降 52.7%，MPV5698辆，同比增长31%，卡车2万辆，同比增长1g%，实现出口3737辆，同比增长15.7%。

　　MPV迅速恢复，保证公司业绩

　　本月公司MPV销量有较好增长，MPV因乘用车一厂涂装分厂6月失火，一直处于供应不足的状态，导致下半年销量偏低，10月生产已基本恢复增长。MPV业务是公司的业绩支柱，盈利水平明显高于其他车型，去年公司MPV销量的大幅下降是公司业绩下滑的最主要原因，前十一月公司MPV实现销量4.9万辆，同比仍然下降2.2%，年底是MPV销售旺季，在终端库存偏低和需求旺盛的作用下，预计12月公司MPV销量仍能有较好表现。

　　有望受益集集团国企改革

　　公司是安徽重要国有企业，新一届管理层上任后明确了以利润为导向的经营思路，9月公司公告控股股东江汽集团将开展引进外部投资者工作，进一步优化股权结构。这都有助于江汽集团加快推进国企改革。公司作为集团下属上市平台，将受益于此轮国企改革。

　　估值和投资建议

　　公司正处于产品线的扩张期，11月上市的A30盈利能力将明显高于老款，明年上半年1.5T与自动挡S5以及小型SUV将陆续上市，盈利能力更强的车型销量占比将进一步提高，我们维持对公司较积极的看法，维持13、14年EPS分别为0.84、1.15元，目前公司估值较低，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　国企改革进度不及预期；SUV竞争加剧公司产品销量不及预期；营销体系调整影响短期销量；新版节能补贴政策影响公司销量。

(责任编辑：DF068)