下周具备爆发潜力10金股

　　全通教育(300359)：品种稀缺的在线教育股

　　投资要点：

　　建议参与申购，询价区间 21-24元

　　此次发行计划募集资金不超过1.2 亿元，发行不超过2000 万股(发行前公司总股本6,000 万股)，我们判断，超募可能性较大。我们预测，2013-2015年对应发行后股本，EPS 分别为0.60 元、0.85 元、1.20 元。基于对在线教育产业及公司前景的看好，采用PEG 估值方法(预测2013-2016 年公司业绩复合增长率40%)并考虑标的稀缺性，我们认为，公司合理股价24-27 元，对应2013 年动态PE 为40-45 倍；询价区间21-24 元，对应2013年动态PE 为35-40 倍，建议参与申购。

　　募投项目将增强公司竞争力

　　全网多维家校互动教育服务平台项目：总投资4774 万元，旨在从系统功能方面满足终端用户日益增长的应用需求，提升家校互动应用频率、提高用户ARPU 值。家校互动业务拓展及深度运营项目：总投资8263 万元，旨在从服务能力方面进行优化提升，增强公司整体市场竞争能力。

　　与市场不同的观点

　　1、公司主营是从事家校互动信息服务，在A 股具体稀缺性，基于对2014年在线教育市场的看好，公司应享受一定估值溢价。2、CCW Research预测2016 年底，家校互动信息服务市场规模年均复合增长率将达到28.97%。我们则认为该市场的年均复合增长率会超过40%。3、移动APP的冲击将带来行业盈利模式的巨大变革，对于基础运营商和服务运营商既是挑战也是机遇，较市场的担忧相比我们更加乐观一些。4、此次发行制度较之前有较大改变，主要体现为防止发行价格过高、二级市场价格维护等方面，这种制度安排会给二级市场价格提供一定保障，也是我们建议投资者积极参与公司申购的主要原因之一。(国泰君安)

　　中国汽研(601965)：行业整合政策误读带来买入机会

　　我们认为国务院《整合检验检测认证机构实施意见》的主旨在于国有性质机构的整合，对于行业内占据领先地位，并具有上市融资平台的

　　中国汽研而言，打开了外延式收购扩张的空间，是长期利好。维持增持评级，维持2013-2015年的EPS预测为0.51、0.62、0.89。元，目标价16.22元。

　　《意见》的重点任务中提到清理相关政策法规，逐步放开市场，市场因此认为这对处于垄断地位的国企是一个利空。我们认为这是错误的解读。《意见》的实质是对国内大量低效重复的事业单位制的检测认证机构进行整合和转企改制。最终培养一批有市场竞争力和国际影响力的机构(主要针对的是国企).

　　《实施意见》六大重点任务中只有第五个是“清理相关政策规定，逐步放开市场”，其他全是针对国有性质的机构整合。而这实际已经提了很多年，尽管确定了2015年的时间表，但我们认为这只是形式改善，隐性壁垒短期仍难以打破。特别在工业装备类领域，我们甚至认为资质是很难对民营和外资真正开放，因为，某种程度上这和国家主权安全相关。

　　对于中国汽研所在的汽车检验认证领域，不考虑政策因素，公信力、资金和技术方面壁垒都很高，我们认为民营和外资企业都有弱项。

　　1、对于民营企业而言，在行业已经有实力强大寡头的情况下，高昂的固定资产投入、大量的专业人才需求，缺乏必要的公信力，使得进入这个行业风险远大于收益。

　　2、对于外资机构而言，其优势是具有国际公信力和技术优势，但在国内的运营成本远高于拥有先发优势和各种政策便利的国有企业。因此，投资重资产的实验室，一方面投资收益率低，另一方面由于技术要求不高，难以体现其技术优势。反而是轻资产的品牌和技术输出，才是外资机构在中国扩张的主要手段，也是早已开始做的。这对国内检测机构并无直接利益冲突，甚至会带来部分海外业务。 (国泰君安)

(责任编辑：DF105)