解码营收千亿军团 36股可关注附股

　　【概念股解析】

　　格力电器(000651)：格力“不用电费的中央空调”获国际领先认证

　　来源： 海通证券撰写时间： 2013-12-23

　　事件：

　　12月21日，格力“光伏直驱变频离心机”项目技术鉴定会在珠海举行。由格力电器自主研发的“光伏直驱变频离心机”被专家组一致认定为“国际领先”，格力又一次凭借首创的核心技术抢占了全球制冷技术的制高点。

　　1、“不用电费的中央空调”。格力光伏直驱变频离心机可直接用太阳能供电，与太阳能直流系统对接，富余电力反向给市网供电，不仅有效地降低投资成本和占地，而且可提高光伏能利用率约6%-8%，并可通过发用电一体化群控管理系统进行智能化管理和调度。

　　2、经济效益高，适用地域广。格力光伏直驱变频离心机的成本与普通离心机相差不大，预计售价200万元左右。另外，根据政府对光伏发电补贴方式的假设不同，经过我们测算，配套的光伏设备的投资回收期约为2.86年或4.3-4.5年。

　　光伏设备成本回收期测算：假设一台400KW格力光伏直驱变频离心机与一套400KW光伏电站配套建设，预计总投资成本约560万元左右(光伏直驱变频离心机200万元+配套光伏电站360万元).

　　400KW离心机电费成本测算：假设中央空调每年工作6个月，每天工作8小时，则一年工作1440小时，耗电为57.6万KWh，以电价0.97元/KWh计算，则一年电费成本56万元，即若格力光伏直驱变频离心机用电全部由配套光伏电站提供，一年可节省电费56万元。一般而言，国内太阳能发电的有效时长约为1400-1600小时/年，则400KW光伏电站年发电量为56-64万KWh，基本可以满足中央空调用电需求。

　　3、技术优势明显，产品替代空间广阔。无论从投资成本或环保角度分析，格力光伏直驱变频离心机相对普通离心机都具备明显优势。尤其在政府大力推动节能环保产品情况下，其市场发展前景非常广阔。

　　4、技术创新提供不竭增长动力，维持格力电器“买入”评级。格力凭借技术和产品创新，其家用空调和中央空调市占率均已位列全国第一，但相对于家用空调超过40%的市占率而言，中央空调14%的市占率仍有非常大的提升空间。此次光伏直驱变频离心机推出，印证了格力在技术上国际领先实力，并助力其实现市场份额提升。创新是企业发展之根本，单个市场容量的天花板并不能阻碍创新企业发展步伐，只要格力的技术创新不断，其未来发展空间就依然广阔。预计公司2013-15年EPS为3.33元、3.84元和4.29元，12月20日收盘价对应14年动态估值8倍，给予公司2014年10倍估值，目标价38.40元，维持“买入”评级。

　　【概念股解析】

　　苏宁云商(002024)：战略转型逐步深入，检验效果尚需时日

　　来源： 民族证券撰写时间： 2013-12-27

　　近日我们调研了苏宁云商，同公司相关人员进行了交流。

　　战略转型期：公司到9月份已经确定了转型为互联网零售商的戓略，10月进入戓略实施阶段，到春节前公司将工作重点放在调整组织架构，建设内部激励机制、创新机制以及制定2014年工作计划和预算方面上。

　　线下门店：关闭低效率门店工作基本完成，公司计划明年新开门店100-120家，主要在二三线城市，一线城市将继续关闭剩余的低效率社区门店。2014年公司重点工作之一是塑造线下门店员工互联网思维，将线下门店改造为自身的优势而非包袱。

　　线上业务：苏宁易购最大的问题是流量小，品类丰富度较低，目前公司日均流量在600-700万之间。苏宁易购后台系统正在升级，升级后客户体验戒得以改善。明年公司将加大营销，提升平台价值。收购红孩子历时1年多，我们预期公司2014年戒加大对其投入力度。

　　开展新业务：公司表示2013年开展的诸多新业务，如申请筹建银行、申请基金销售资格、申请虚拟运营商资格，整体投入幵丌大，主要目的是为零售业务服务，定位上幵丌会改变公司主业性质。

　　我们认为，鉴于公司需重建组织体系，塑造员工互联网思维，适应o2o这一新商业模式，同时公司将不断加大新业务投入，增加业务成本，因此要走出低谷需要时间。

　　从目前的经营情况看，戒在6-9个月后我们将感受到公司的改变，也就是说明年3季度能够在报表上看到经营指标改善。

　　投资建议：我们预测公司2013年、2014年、2014年每股收益分别为0.06元、0.07元、0.08元，公司正处于转型期，短期存在较大业绩压力，但公司戓略逐步清晰、且具备较强的执行力，转型戒将突破公司业绩方面的天花板，我们维持其“增持”评级。

　　风险提示：终端消费低迷。

　　【概念股解析】

　　江西铜业(600362)：资产减值大幅减少致单三季业绩环比明显改善

　　来源： 长江证券撰写时间： 2013-10-29

　　前三季度营收同增25.5%，净利同降34.9%，EPS0.71元。2013年前三季度，公司实现营业收入1319亿元，同比增长25.5%；实现归属母公司股东净利24.7亿元，同比下降34.9%；每股收益0.71元。其中第三单季公司实现营业收入439.6亿元，同比增长15.6%，环比增长4.68%，实现归属于母公司股东净利润12.3亿元，同比增长1.15%，环比增长356%；三单季eps0.36元。以上业绩总体符合我们预期。

　　前三季度业务下滑主要原因产品价格下跌。前三季度，国内铜均价5.35万元/吨，同比下降6.64%；国内黄金均价292元/克，同比下降13.3%；白银均价5019元/千克，同比下降20.6%；国内硫酸(98%)均价313元/吨，同比下降35.1%。此外，因产品价格下跌致使前三季度公司计提资产减值损失4.01亿元较上年同期有明显增加(上年同期为-0.25亿元).

　　单三季业绩环比明显改善源于资产减值大幅减少。值得注意的是，因单三季度资产减值明显减少以及套保业务的明显改善，公司单三季度净利润环比增长356%。第三单季，公司资产减值损失为-1.07亿元，而二单季度资产减值计提额高达5.04亿元；此外，单三季度公司套保业务有较大起色，致使季度内公允价值和投资收益分别扭亏为盈利1.38亿元、3.39亿元(单二季分别为-0.41亿元、-2.9亿元).

　　未来公司矿产铜产量基本持平。目前公司国内矿山改扩建项目基本达产(德兴铜矿13万吨/日扩产、永平铜矿露转坑、武山铜矿5000吨/日、城门山铜矿二期、银山矿业5000吨/日等项目全部实现达产)。我们预计未来2年，公司矿产铜矿产量将基本维持21万吨/年水平。

　　中期铜价将呈现弱势下行态势。一方面，中国经济弱复苏格局下，铜需求增速将面临下台阶；加之全球铜矿产能进入释放高峰；全球铜供需基本面将对铜价不利；另一方面；在美国经济持续复苏背景下，强势美元以及QE的逐步退出将对铜价形成压制。

　　维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司13~14年eps分别为1.04元、0.89元。综合考虑铜价走势以及公司未来发展，维持公司“谨慎推荐”评级。

　　投资风险和结论的局限性。(1)行业风险：铜价走势与我们预计的偏差较大；(2)公司风险：公司在建工程进展不顺利，产能释放遇阻；我们不排除上述风险对我们的结论构成影响。

　　【概念股解析】

　　中国石化(600028)：降本增效将推进，另辟蹊径获融资

　　来源： 瑞银证券撰写时间： 2014-01-03

　　中石化二期转债发行失效减少潜在摊薄风险

　　2014年1月1日中石化未启动二期转债发行，可转债发行批复失效，我们认为这对股权投资人来说减少了潜在的摊薄风险，同时明确了公司明年资本开支将从紧，将从提高效率角度出发获得增长；由于分板块上市的战略逐步成型，我们认为融资成本并不会上升。

　　降本增效提高投资回报率为主

　　在我们2013年12月11日的《降本增效新战略新起点》中提到，我们看好中石化明年的盈利能力，公司将从降本增效角度提高资本运行效率，减少中下游开支，提高ROA；另外，成品油升级和页岩气的快速发展也有望成为公司提高盈利能力的有利条件。

　　分板块上市或成为新的融资渠道

　　近期公告显示中石化可能将榆林-济南线注入中石化冠德，我们认为公司正逐步打造分业务板块上市，专业化重组的道路。我们认为公司在将优质资产注入专业化上市公司的过程中，获得融资并壮大产业，其融资成本将远低于国内发行可转债，因为转股相当于以低于1倍PB进行增发。而且由于海外发债的利率也较低，我们预计二期转债的终止并不会提高公司的融资成本。

　　估值：目标价5.93元/股维持买入评级

　　我们采用PE估值法，给予2014未稀释EPS9.6xPE，维持公司5.93元/股目标价和买入评级不变。

(责任编辑：DF105)