19日机构强推买入 6股将成摇钱树

　　雏鹰农牧：14年生猪出栏恢复高增长，生态猪战术调整控成本

　　类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：王莺日期：2014-02-18

　　一、事件概述

　　近日我们与管理层就公司经营状况进行了充分交流，并草根调研了雏牧香专卖店。

　　二、分析与判断

　　2013年业绩受养殖场升级改造和生态猪销售费用剧增拖累

　　1、养殖场升级改造拖累生猪出栏量。2013年初公司开始对年出栏165万头仔猪产能的养殖场及年出栏32万头育肥猪产能的养殖场进行升级改造，我们预计2013年生猪出栏量仅为170-180万头。

　　2、生态猪推广导致销售费用剧增。2012年9月公司开始开设雏牧香专卖店，品牌推广导致2013年销售费用剧增，1-9月公司销售费用已高达9,136万元，同比增长280%。

　　猪场改造结束，2014年生猪出栏量将恢复高增长

　　去年公司将部分精力投入到了品牌推广，今年公司将回归主业，以养殖为核心，力争未来3-5年生猪产能达到1000万头。公司养殖场升级改造工作已于去年底基本完成，2014年生猪养殖将不再受此限制，生猪出栏量有望恢复高增长，我们预计2014-15年生猪出栏年增速超过50%。

　　生态猪品牌战略不动摇，战术调整注重成本控制

　　1、以养殖为核心竞争力的战略和生态猪品牌战略不动摇。

　　2、总结经验调整战术，注重成本控制。雏牧香品牌推广已接近1年半，公司总结经验调整战术。(1)品牌定位更加清晰。今后专卖店只销售生态肉，以树立雏牧香高端形象，由赵本山团队倾力打造的《乡村爱情圆舞曲》已于近日在江苏、天津、黑龙江和辽宁卫视黄金档播出，雏牧香生态肉剧情分布在32-66集，这将不是简单的背景植入，情景植入将充分体现公司的产品经营理念；(2)探索线上线下相结合的营销模式；(3)品牌推广循序渐进，注重成本控制。我们在草根调研过程中了解到，上海单店员工数量有望缩减至两人，由于上海门店经营时间短，以吃保底利润为主，仅上海门店员工数量减少就可为公司节省销售费用384-480万元。

　　三、盈利预测与投资建议

　　从行业层面看，根据农业部数据，去年9月开始能繁母猪存栏量持续下滑，9-12月每月环比分别下降5万头、10万头、25万头和35万头，下降数量不断增加，且去年11月至今猪价低迷超出预期，自繁自养头均亏损超过200元，能繁母猪去产能有望进一步加大。

　　从公司经营层面看，生猪出栏量有望恢复高增长，公司调整品牌推广战术并注重成本控制，公司经营拐点已现。我们预计2013-2014年公司实现净利润0.91亿元和4.83亿元，对应EPS0.11元和0.51元，合理估值13-15元，给予“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示

　　猪价大幅下跌；

　　佳讯飞鸿：获系统集成一级资质，进一步提升拿单能力

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：王晶日期：2014-02-18

　　投资要点：

　　公司公告获系统集成一级资质。佳讯飞鸿公告收到工信部颁发的《计算机信息系统集成企业资质证书》，计算机信息系统集成企业资质为“壹级”。资质等级分为“特一级”至“肆”级。“壹级”企业可独立承揽国家级(含)以下集成项目。

　　拿单无需再借助第三方资质，提升公司综合竞争力。(1)公司2013年曾公告与东软集团共同取得南京地铁“宁天城际一期工程专用通信系统项目”订单，订单金额9451万元，实际上该项目公司引入东软集团只是借助其系统集成资质。(2)此次取得系统集成一级资质，有助于公司在当下城市轨交大发展时期取得更多、更大的订单，进一步提升在城市轨交以及其他专网通信领域的竞争力和市场份额。

　　高铁建设回暖，城市轨交发力。(1)我国城市轨道交通市场正进入大发展时期，全国已有规划投资超过万亿，以13年南京地铁订单规模测算，与公司相关等信息化系统需求就高达100亿元。(2)2013年以前，公司单条地铁线订单体量均不到5000万元，而2013年已经连续公告两笔金额近1亿元的城市轨交订单，显示国内城市轨交建设中对于信息化需求的快速提升。(3)同时，公司在城市轨交领域的爆发式增长也说明了公司在该领域的长期深耕细作终于迎来收获期，此次取得系统集成一级资质正是这一趋势的再次印证，预计2014年公司将在城市轨交领域有更多斩获。

　　上调盈利预测，重申“买入”评级。由于公司在城市轨交领域的发展速度超出我们预期，我们上调公司2013-15年EPS 预测为0.31、0.51和0.66元，对应估值分别为85、51和39倍PE，重申“买入”评级。

(责任编辑：DF105)