惨遭错杀 28日关注8股越跌越买

　　天玑科技：业绩符合预期，数据库一体机即将发力

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2014-02-26

　　业绩符合预期。2013年，公司实现营业收入3.45亿元，同比增长10.11%；归属于上市公司股东的净利润6090万元，同比增长26.33%，EPS0.45元，符合预期。公司拟每10股转增3股派发现金股利1元。

　　成本费用控制显成效。2013年，公司积极开拓市场，营业收入保持稳定增长。与此同时，公司持续加强内部管理，严格控制各项成本费用支出，毛利率、净利率快速恢复。因此，公司的营业利润增速27.76%，高于同期的收入增速。

　　数据库一体机测试成功，即将进入全面推广阶段。公司自主研发的数据库一体机产品在一些大客户中已通过测试，性能向OracleExadata靠齐，价格预计在100-500万之间，仅是OracleExadata的1/10，性价比优势明显，为许多对Exadata价格望而却步的客户提供了很好的替代选择。预计该产品将于二季度开始推广。

　　数据库一体机是公司转型的切入点，未来将打造一流的民族品牌。公司作为IT基础设施第三方服务的领先企业，长期与IBM、Orale、HP等国际巨头直接竞争，深谙其产品特点与业务模式。“棱镜门”事件为国内企业提供了一个历史性的机遇，公司抓住这一契机，推出数据库一体机产品，对自身而言是商业模式的重大转型，更重要的是响应了国家的号召，其品牌效应将显著增强。公司凭藉该产品不但将实现从人力密集型企业向产品型企业的转型，而且将向客户，向市场展现其一流民族品牌的能力。

　　投资建议：公司是棱镜门事件后“国进洋退”的最大受益者之一，其自主研发的数据库一体机符合国家政策方向，且迎合客户需求，业绩弹性极大。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.60、0.86元，呈现加速增长的态势，维持“买入-A”投资评级，上调6个月目标价至40元。

　　风险提示：毛利率下滑风险，数据库一体机销售不达预期风险。

　　双汇发展：关注国际化布局下的跨越式发展

　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：李琰，董俊峰日期：2014-02-26

　　1。事件

　　双汇发展发布2013年度报告，并将于3月17日召开股东大会。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)2013年业绩符合我们的预期

　　2013年公司收入增幅为13.21%，净利润增幅达33.72%。2013年公司实现营业收入449.50亿元(yoy+13.21%)，归属于股东净利润38.58亿元(yoy+33.72%)，基本每股收益1.75元，同时拟每10股派现金14.5元。公司第四季度单季收入同比增长16.93%，由于2012年同期基数问题，收入增幅提升显著；归属于股东净利润10.23亿元，同比增长30.08%。另外，得益于猪价的低位运行以及费用的有效控制，公司全年毛利率明显提升1.44PCT至19.43%，净利率为9.05%(yoy+1.32PCT).

　　(二)屠宰和肉制品业务继续保持平稳增长

　　2013年公司生产高低温肉制品175万吨，同比增长12.9%，完成调整后计划的98.31%；肉和肉制品总销量302万吨，完成计划的92.92%；屠宰生猪1331万头，同比增长16.6%，完成计划的88.73%。我们认为，公司前期收购史密斯菲尔德(SFD)等，产品结构调整、渠道开拓及网点建设进度受到一定程度影响，相关产品投放速度和力度略低于预期，导致产销量与年度经营计划相比存在一定的缺口。

　　成本方面，最新监测数据显示，全国生猪均价为12.19元/kg(yoy-17.08%)；仔猪均价22.98元/kg(yoy-16.95%)，猪肉均价20.80元/kg(yoy-13.51%)。预计未来2个月猪价仍将底部震荡，至2014年中期温和复苏。

　　(三)未来国际化发展空间巨大，业绩提升有保证

　　在收购SFD后，双汇已成为全球第一大生猪养殖和加工企业，而我国人均猪肉消费量的提升以及消费升级，确保了双汇业绩的稳定增长。我们认为，未来在政府主导下的屠宰行业集中度将会不断提升，冷鲜肉持续替代高温肉制品的市场空间巨大，公司若能把握好收购SFD后的协同效应，其经营规模将得以进一步扩大。

　　3。投资建议

　　给予公司2014/15年EPS为2.23/2.77元，对应PE为19/16倍。“推荐”评级。

(责任编辑：DF105)