千亿海水淡化盛宴开启 10股享盛宴爆发在即(5)

　　双良节能(600487)：节能业务增长难抵传统业务下滑

　　化工业务需求不旺，成本高企：国际原油价格从5月份开始大幅跳水，带动苯乙烯价格不断走低。聚苯乙烯市场也受到极大打压，报价持续下滑。公司的存货受到产品跌价的较大影响。二季度化工的毛利率下滑至3.49%，低于去年同期的4.96%。近期随着国际原油价格的逐步走高，受成本上涨推动，苯乙烯和聚苯乙烯价格有所恢复，但是北方保温板材需求旺季不旺，难以提振。南方包装市场需求平淡。目前面对不断上涨的原料成本，利润空间受到压缩。因此，下半年化工业务难言增长。

　　热泵节能业务毛利率提升是为数不多的亮点：报告期内，公司溴化锂热泵业务共实现收入4.52亿元，与上年同期比增长1.39%，毛利率达到47.14%，同比增长7.38个百分点。上半年公司溴化锂热泵产品销售相对集中在吸收式热泵产品，随着国家节能减排力度的加大，鼓励政策的陆续出台，工业节能市场日益变大，利润贡献较高的余热利用热泵机组的销售占比稳步提升；同时公司加大海外市场投入，出口生效订单首超1000万美元。

　　下调投资评级至增持-A:受火电投资放缓影响，空冷器业务下滑明显。虽然政府对节能减排的持续鼓励和工业企业节能意愿强烈等推动力节能系统业务稳步增长，但是，难以抵消传统业务下滑的影响。我们下调了公司2012、2013、2104年的EPS预测分别至0.17元、0.21元、0.28元。我们下调公司的投资评级至增持-A，给予6个月目标价7元。(安信证券刘军)

　　南方泵业(300145)：产品种类不断拓展，毛利率稳中有升

　　水泵产品需求稳定，变频供水系统销量大幅增长。12年上半年，公司泵类产品、变频供水系统分别实现收入3.74、0.48亿元，同比分别增长17.8%和58.7%。不锈钢冲压离心泵节能环保、具备替代传统产品和进口产品空间，产品销售保持稳定增长；变频供水系统节能高效、可避免水质二次污染，公司不断拓展其应用领域，销量快速提高。

　　产品种类不断拓展，毛利率稳中有升。12年上半年，公司主业综合毛利率为34.8%，同比提高2个百分点。受益公司生产工艺提升和生产能力的扩大，收入占比较高的CDL、CHL系列产品毛利率分别同比提高3.3和4.4个百分点；其他系列泵类产品中，大流量、高毛利率的泵产品收入快速增长，同时，公司加大在端吸泵、计量泵等细分领域的市场投入，带动了毛利率提高。成套变频供水系统毛利率有所下降，但由于其毛利率水平高于普通泵类产品，该产品收入规模增长有助于公司综合毛利率的提升。

　　国内市场销售网络不断完善。国内和海外地区收入分别为3.75和0.55亿元，同比分别增长26.2%和-6.6%。国内销售较快增长得益于销售网络的完善。国外收入下滑主要受海外需求及汇率变动等因素影响。

　　盈利预测和投资评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.85、1.07、1.36元，目标价21元，相当于2012年25倍PE，增持评级。(国泰君安吴凯王帆吕娟)