去库存见效 四行业有望翻身

　　商业贸易

　　政策红利是最大激励因素

　　《证券日报》市场研究中心统计数据显示，目前商业贸易行业共有93家公司。截至昨日，共有50家商业贸易类公司公布了2012年年报，其中有41家公司公布了现金分红预案，有22家公司的每股现金分红超过0.1元(税前)，占商业贸易行业公司总数的23.66%。

　　根据国家统计局发布的数据，2013年1月至2月，社会消费品零售总额为37810亿元，同比增长12.3%，扣除价格因素实际增长10.4%。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额18001亿元，同比增长10.2%。按消费形态分，1月至2月份，餐饮收入403亿元，同比增长8.4%；其中限额以上企业(单位)餐饮收入1278亿元，同比下降3.3%。商品零售33780亿元，增长12.8%。在商品零售中，限额以上企业(单位)商品零售额16724亿元，增长11%。

　　值得关注的是，政策红利是中西部地区保持稳定内生增长的最大激励因素，伴随人均GDP提高，大中型百货等零售业态在消费升级背景下会有更多外延扩张机遇。另一方面，中西部地区客观上拥有低城镇化率、低商品房普及率、高产出收入转化率以及高实际消费支出率等比较优势，在“两低两高”驱动因素的支撑下，该区域零售商具备了超常规成长的根基。

　　同时，百货业外延式扩张，伴随着商业地产在中西部地区快速下沉，百货外延扩张空间较大，考虑到百货行业市场集中度较低，未来大范围的区域内并购潮有可能会出现。中西部地区龙头百货公司，在当地的品牌影响力和资金实力较东部同业更强，进驻新商圈和区域并购得到“绿灯放行”的可能性也更大。

　　从目前机构的策略报告看，普遍看好专业连锁行业在2013年的投资机会。首先，部分上游行业去库存化基本结束后将积极推动产品升级策略；其次，价格战将从电商行业的核心战略向常规经营手段转变，力度、广度将明显收窄，这两个转变都将推动整条产业链的毛利率空间提升。换言之，2013年零售行业的业绩弹性将主要来自于毛利率提升，或ROE的提升。这种受益于毛利率提升的、实质性改善的节点应该在三季度后，除了对毛利率可以乐观一点之外，预计在停滞两年之后，连锁企业可能开始更为理性的扩张节奏，同时各项费用在过去三年快速上升之后已经来到较高的基数，继续上升受到企业实际承受力的制约，不会再成为利润的首要变量。

　　随着网购规模基数的不断扩大，网购渗透率的不断提升等，网购对服装销售的影响幅度从2008年开始大幅上升后在2012年后幅度开始下降，表明网购对服装行业的影响最差时候已过去，且零售行业平均收入达到所有行业平均工资后，未来继续大幅上涨概率较小，百货费用压力要明显好于超市及家电(行情 专区)连锁，预计未来伴随经济增速好转，终端消费回升，行业走势将有望随着估值回升及业绩超预期的双重推动。因此，2013年行业在估值最低点上有向上修复的空间， 三四季度之间可能存在业绩超预期带来的机会。

　　东方证券认为，行业进入年报及季报披露高峰期，关注一季报增长较快公司。如永辉超市(行情 股吧 买卖点)、步步高(行情 股吧 买卖点)。此外建议重点关注自有物业占比较高，或物业经营类企业如海宁皮城(行情 股吧 买卖点)、海印股份(行情 股吧 买卖点)；及二三线城市经济增长较快的区域性公司，如合肥百货(行情 股吧 买卖点)、友阿股份(行情 股吧 买卖点)、重庆百货(行情 股吧 买卖点)、银座股份(行情 股吧 买卖点)等；以及有望受益于上游行业回暖、电商行业竞争策略转型的苏宁电器。

　　信达证券认为，短期内看好受益于CPI上升的超市板块，主要寻找估值较低的个股，如市净率趋近于1明显低于行业水平的个股，这些公司存在跌出来的机会。在个股的选择上，推荐具有差异化性质的海印股份，市净率处于低谷的华联股份(行情 股吧 买卖点)、华联综超(行情 股吧 买卖点)。

　　采掘

　　近三成公司有“钱”途

　　《证券日报》研究中心数据统计显示，截至4月7日，沪深两市共有31家采掘公司披露了年报，有23家公司公布分配预案，其中有15家公司每股派现超0.1元，占行业公司总数的25.42%。

　　具体来看，这15家采掘公司分别为：中国神华(行情 股吧 买卖点)(每10股派9.6元含税)、上海能源(行情 股吧 买卖点)(每10股派4元含税)、兖州煤业(行情 股吧 买卖点)(每10股派3.6元含税)、潞安环能(行情 股吧 买卖点)(每10股派3.36元含税)、中海油服(行情 股吧 买卖点)(每10股派 3.1元含税)、永泰能源(行情 股吧 买卖点)(每10股派3元含税)、恒源煤电(行情 股吧 买卖点)(每10股派2.6元含税)、中煤能源(行情 股吧 买卖点)(每10股派2.1元含税)、通源石油(行情 股吧 买卖点)(每10股转5股派2.00元含税)、仁智油服(行情 股吧 买卖点)(每10股转5股派2元含税)、露天煤业(行情 股吧 买卖点)(每10股派2.00元含税)、靖远煤电(行情 股吧 买卖点)(每10股转10股派1.4元含税)、中国石油(行情 股吧 买卖点)(每10股派1.3106元含税)、郑州煤电(行情 股吧 买卖点)(每10股派1.30元含税)和开滦股份(行情 股吧 买卖点)(每10股派1.20元含税).

　　从二级市场表现来看，每股派现超过0.1元的采掘股中，有4只个股上周实现上涨，占比26.67%，分别为：中国石油(行情 专区)(0.35%)、中国神华(0.32%)、上海能源(0.14%)和中海油服(0.06%).

　　从业绩角度看，每股派现超0.1元的采掘公司中，有7家公司的2012年每股收益超1元，它们分别：中国神华(2.3960元)、上海能源(1.2800元)、靖远煤电(1.2446元)、露天煤业(1.1900元)、兖州煤业(1.1215元)、潞安环能(1.1200元)和中海油服(1.0100元).

　　比较典型的是中国神华，该公司2012年分配预案为每10股派9.6元(含税)，共计约为190.94亿元(含税)。公司年报显示，公司2012年实现营业收入2502.6亿元，同比增长19.6%；实现归属母公司股东的净利润476.61亿元，同比增长5.9%；基本每股收益2.40元。2012年中国神华商品煤产量达到3.04亿吨，销售量达到4.64亿吨，分别同比增长7.8%和19.9%。总售电量达到1934.6亿千瓦时，同比增长10.2%；发电总装机容量达到41798兆瓦，较上年末增长8.8%。公司自有铁路运输周转量达到1762亿吨公里，同比增长8.6%；港口下水煤量达到2.62亿吨，同比增长24.8%。

　　3月底，秦皇岛港库存较2月底上升94.13万吨至783.75万吨；广州港库存较2月28日下降2.86万吨至246.54万吨。3月10日，全国重点电厂煤炭库存量达7914万吨，较2月底下降316万吨，重点电厂煤炭库存可用天数较2月末下降2天至23天。2月份煤炭进口总量当月值为2330万吨，环比下降23.7%；但从绝对数量上来看依然维持在高位，同比增长13%。2012年12月，全国电力(行情 专区)行业耗煤总量当月值为17414.6万吨，同比增长3.8%，环比增长11.27%。

　　中信建投认为，3月末以来，天气逐渐转暖，大型基建项目陆续开工，工业形势好转，电力需求处于逐步恢复当中，电厂电煤库存缓慢回落。环渤海动力煤价格指数企稳，618元/吨的价格指数已创下近年来新低，煤价底部已基本临近。最新的秦港库存也出现下降，截至3月20日电厂煤炭可用天数出现回落，预计煤耗增加会进一步加强电煤需求。预计二季度供需将会有所改善，判断动力煤价格4月份企稳，暑期旺季来临有望迎来上涨周期。短期重点推荐：潞安环能、冀中能源(行情 股吧 买卖点)、山煤国际(行情 股吧 买卖点)、 兰花科创(行情 股吧 买卖点)等个股反弹的机会。（证券日报）