天生桥资产公司执行董事夏春坚定基本面投资

传统行业日渐没落，新兴行业方兴未艾，令很多投资人无所适从，但夏春却显得相当淡定，并带着身处大时代的兴奋。“我们正身处一个投资的大时代而不自知，相信未来一定会远胜于今，就如同我们现在看1978年的十一届三中全会一样。”

做过策略分析师的夏春看问题，更习惯于先从一个时代的宏观角度入手，然后再回归到微观的企业基本面。

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重建投资秩序

夏春认为，与中国过去20年的历史相比，眼下我们所处的社会、经济以及投资环境正在经历一场大变革。过去20年，中国经济主要依靠出口和政府投资拉动，如今这种模式已经走到尽头，新兴的和此前被忽视被抑制的产业将逐步走出新天地。这其实符合生产方式的发展轨迹。工业革命新生出一种资本聚集的生产模式，大量的劳动力离开土地，走进城市、走进工厂，大规模生产也需要资本的聚集，银行体系应运而生。经过200多年的发展，信息技术、基因技术、新材料技术、互联网革命等正在把人类社会带入一个新时代，这意味着人类的生产方式从集中正走向分散，就如同新闻行业，在工业化时代，新闻是工业化生产，但随着微博、微信的出现，每个个体都是新闻生产者。而3D打印更是将工业带入个体化生产时期。

谈到中国的经济发展，夏春拿出他2012年7月从博时价值增长基金离职时写的一份半年报。“对中国来说，这20多年走过的是西方200多年的路，过度追求GDP导致的产能过剩已开始反噬，成为今后GDP持续增长的最大障碍。‘经济转型’虽已成为共识，但对它的理解不能仅仅停留在提高装备水平、发展第三产业上，这样的解释太简单，也就无法解释为什么同样都属于新兴产业，同样是当红炸子鸡，‘苹果’的估值只有14倍，而‘亚马逊’的却是191倍。”这份报告，如今读起来，仍能引起思考。

夏春说，我们正身处一个伟大的新时代，很多人尚不知觉，而对这个新时代漠不关心。就如同1993年夏天，哈佛大学教授塞缪尔·亨廷顿在《文明的冲突》一书中对于新秩序的定义一样，前苏联解体后，全球秩序被改写，如今，投资秩序也在重建。

回归基本面

在过去出口和投资驱动的经济模式下，资源为王，反映在A股市场上就是齐涨齐跌。但细心的投资者会发现，从2009年到2013年，结构分化实际上非常明显。比如，同样是汽车行业，长城汽车自上市以来不断创出新高;同样是家电行业，格力与美的的分化就很明显，市场最终还是回归到了基本面的投资时代。

夏春说，微观因素正变得越来越重要。企业的创新能力、产品研发能力、管理层作用等正变得越来越重要。在投资上，需要注重企业经营分析、财务分析。因此，A股投资的盈利模式也在发生变化，在过去，说到整体上市，上市公司股价就可以一飞冲天，但现在已经不重要了。

基本面投资，正是夏春的强项，夏春在管理博时价值增长基金的时候重仓三一重工最高曾获得了10倍的回报。所以，夏春关于投资实践的话题也就围绕三一重工展开。夏春回忆说，从大背景来说，三一重工受益于中国投资高速增长的大背景，但公司的基本面仍然非常重要。夏春说他去三一重工调研发现，厂里面所有的人就像“打了鸡血一样”，工作热情高涨;积极的生产态度制造出优质的产品，经销商都认定三一重工的产品质量要好于竞争对手，由此带来的是高出对手的销售价格;同时，三一的激励到位，销售人员积极主动。夏春说，三一重工这种“打了鸡血”的上市公司正是他喜欢的类型。除了基本面投资，夏春是典型的巴菲特式的投资者，即作为积极的投资者参与上市公司。“如果上市公司对我不理不睬，即使这家公司再好我也不要。”夏春举例说，在管理公募基金时，他去持仓的一家上市公司调研，在和上市公司沟通时，上市公司态度生硬，夏春回来后就把这家公司的股票全部卖掉了。

“讲到风控体系，最关键的一点是要做到，对于影响我投资的公司股票的重要因素，我一定要能把握、能跟踪，要能拿到数据。”

获取稳定回报

夏春的奔私一度是市场的关注点。他说，从公募出来创业，目标就是获取长期的稳定回报。美国2000年网络泡沫破灭后，有的对冲基金逆市获得出色收益，市场在下跌，他们仍然在赚钱，甚至赚得更多。夏春的新基金就是要采取基本面投资的方法，达到市场中性目标。“在我的眼里，没有成长、价值、蓝筹、大盘小盘之分，只有绝对的价值判断。”

投身私募，夏春成立了自己的公司天生桥资产公司。公司的LOGO是一块正方形红色格子和一块小一点的蓝色正方形格子组成。夏春对此的解释是，基本的线条、方块和颜色是最基础、最和谐的美，这与夏春的基本面投资的思路不谋而合，即用最简单的方法获取稳定回报。