公私募解读大跌消费或领反弹 恐慌下跌难持久

乾阳投资(专栏) 董事长何辉：恐慌式下跌难持续

今日市场在空头的强力打击下，大盘一路下行，行业板块全线溃败，沪指创出年内新低1958.40点，直逼“建国底”。截止午后收盘，沪指报1963.23点，跌幅5.30%，成交879.70亿;金融界网站基金频道连线多位私募知名人士对今日市场暴跌做出解读。

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乾阳投资董事长董事长何辉在接受金融界基金频道记者采访时表示，今日市场的下跌是受到方方面面因素影响共同作用的结果，银行间资金紧张带来的钱荒、美联储退出利率宽松政策等消息影响，导致了今日市场的大幅下挫。

对于市场未来表现，何辉相信会有反弹出现，恐慌性下跌难以持续，何辉认为市场估值相对较低，而此次调整的时间也比较长，管理层也有自己的打算，对于市场中期不应过分悲观。

针对可能出现的反弹，何辉认为能够率先反弹的板块或存在于大消费板块之中，因为当前市场中的利空消息对于此类板块影响相对较小。

众禄投资陈龙：静待趋势确立 反弹应避开地产金融

众禄投资投资总监陈龙在接受金融界基金频道记者采访时指出，今日下跌的直接导火索就是流动性紧张带来的恐慌性下跌。而究其根源实际是中国经济增长方式面临转变。

陈龙认为中国经济增长方式面临转变，主要对大金融和投资产业带来巨大的影响，对于银行而言，去杠杆化的过程导致其利息资产缩小，同时会增加呆账和坏账率，随着银行盈利能力的下降进而影响到整个投资产业的发展。

对于市场的反弹预期，在当前市况下判断是不明智的，陈龙指出应在趋势确立之后再进行判断，而未来市场机会方面，陈龙表示应该避开地产和金融板块，应自下而上的选择企业，符合经济调整结构的企业就是不错的选择，如新能源、新材料等，但是陈龙也强调，在这类公司选择时，需注意选择没有产能过剩的企业。

鼎诺投资 黄弢(专栏) ：大盘向下空间有限 创业板压力较大

金融界基金讯 今日市场在空头的强力打击下，大盘一路下行，行业板块全线溃败，沪指创出年内新低1958.40点，直逼“建国底”。截止午后收盘，沪指报1963.23点，跌幅5.30%，成交879.70亿。

鼎诺投资执行总裁黄弢认为，从年初以来大盘就受到如外围市场、宏观经济等各种利空消息打击，实际上利空已经基本释放完毕，大盘向下空间有限。

但是对于创业板和中小板一些高估值个股而言，将面临更大的眼里，或出现结构性调整。

对于关注的板块，黄弢指出大消费、节能环保和医药等板块值得看好。大消费包括酒、乳制品、食品以及文化传媒等。文化传媒符合经济转型方向，在经济到发展到一定程度后，就会存在文化消费的需求，未来行业的成长性比较好。

医药板块虽然今年以来被炒得很高，但还是存在机会。医药板块在未来5-10年发展空间都很大。在行业中要具体挑选的公司，先是应该有业绩支撑，然后看公司有无亮点，比如它是否本身拥有独特的产品或者研发能力很强，会不断有新产品出来。

煜融投资 吴国平(专栏) ：最黑暗对市场别放弃 过去998点类似博弈

股期时代迎来第682个交易日。主力合约向下杀出了一根历史罕见的大阴线，多杀多迹象非常明显，伴随周末对市场利好消息的落空，出现历史罕见的一波杀跌，真的是让人看得目瞪口呆，真的考验用股灾来形容了。

上证指数则逼近1949点，再往下杀一杀则随时会杀破1949点，短短十几个交易日如此迅猛下跌，试问不是股灾是什么?

上证指数今天是跌了5个多点，成交量则出现明显放大，虽然暴跌，但也说明有不少资金在进行承接的，这承接的资金图啥，至少，这位置，不论反弹或反转，都是一些资金所图的。

权重股是重灾区，民生银行跌停，大面积金融股出现暴跌，地产股也紧随其后，保利地产也跌停了，真的是，相当恐怖的走势。此时，我们还能做什么呢?一切都非常寂静。这样的走势，倒逼管理层最终救市的概率在进一步加大。事实上，这位置，真的，也是需要拯救下这千仓百孔的中国股市了，难道不是吗?

对于，市场，接下来，我们认为1949点附近，或许就是在演绎过去破千点到998点时类似的博弈，那时候的图形，跟现在的图形，是有一定的相似性的，希望最终成功复制绝地逆转!

龙腾资产 吴险峰(专栏) ：看好创业板中的成长股

金融界基金讯 今日市场在空头的强力打击下，大盘一路下行，行业板块全线溃败，沪指创出年内新低1958.40点，直逼“建国底”。截止午后收盘，沪指报1963.23点，跌幅5.30%，成交879.70亿。

深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰认为当前大盘指数惨不忍睹，而创业板指数的调整更多地是一种“分化式的回调”。

吴险峰指出，智能信息产业链条上的龙头公司今年盈利都非常好，中国正在成为全球的电子代工中心，有点像上世纪80年代的台湾。在全球范围内，创新引导需求已经成为一种共识，创业板在这种背景之下逐步走强。随着创业板上涨，创业板中的权重股是越来越大，业绩有成长性的公司，其发展远远快于社会平均水平

吴险峰看好创业板中的成长股，LED行业近期景气度高，影视传媒也是极具潜力的板块。光伏行业不值得投资，因为光伏主要是靠政府补贴拉动的，不像LED，LED不靠政府补贴的。

很多人把光伏行业与LED行业比较，其实没有可比性，因为光伏需要补贴，本身没有商业化，也没有商业化的价值;但LED因为生产成本开始下降，同时本身的节能效应非常明显，导致市场销售开始爆发。

光大保德信基金首席策略分析师田大伟解读：

一、宏观经济、流动性等背景分析

近日，不仅我国，全球股市都出现了大幅下跌，这与美联储提出QE退出时间表是密不可分的。需指出，QE的退出不是因为美国经济复苏的多么好(实际上美联储还调低了美国全年的经济增长目标)，而是其他国家的经济太差，美国因QE退出而减少的流动性可以由其他国家流动性向美国的回流来弥补。

上述流动性世界范围的重新配置凸显了我国货币政策的尴尬，使得我国不得不控制货币总量。

原因如下：从今年上半年来看，我国的货币总量是宽裕的，而实体经济却较弱，也就是说存在货币空转的问题。在资金价格方面，平台和地产对利率非常不敏感，再高的利率这两个部门都能承受，这两个部门推高了整个社会的融资成本，使得其他行业受困于此。上述货币空转和利率的结构性问题不仅造成了我国目前经济疲软，而且使得实体经济对资金缺乏粘性，一旦QE退出，美元升值就很有可能引发大量资金流出，从而使整个经济有发生系统性风险的可能。

为此，我国的货币政策在宏观层面采取了控制货币总量(具体措施是：盘活存量，控制增量)的方法以防止美元升值而可能引发的资金流出。这在微观层面，与季末存款准备金上缴、银行资金存在期限错配等叠加，造成了日前银行间短期资金利率大幅升高。相对资金大规模流出可能引发的系统性风险而言，目前银行间短期利率的升高给相关部门和领域带来的风险就要小得多了。

上述情况再加上最新公布的汇丰PMI数据低于预期，新三板试点扩大等一起促使了近日市场的大幅下跌。

二、对未来市场观点

我们认为对货币总量的控制在中长期有利于风险资产价格的稳定，而短期，股票市场的企稳反弹则有赖于短期资金利率的下行。

考虑到目前短期资金利率高企有一定的季节性因素，所以经过前期市场快速的下跌，市场悲观情绪得到一定程度的释放，未来的市场存在企稳反弹的可能，但经济的持续疲软，盈利的下降使得市场不太可能出现趋势性的机会。

三、结构和行业观点

在结构层面，上述的逻辑分析可以推测下半年大概率我国的经济仍然较弱，而流动性相对宽裕(M2等货币总量指标下行，但资金利率也会下行)，这种经济和流动性搭配是利空大盘，利多中小盘的。

在行业层面，是矮子里面挑将军，相对来说，医药、食品饮料、地产等行业更有机会。

富安达基金观点：

在基本面不发生根本性转变及流动性宽松预期落空的情况下，我们对当前市场持谨慎看法。另外，A股市场新兴与传统行业的估值差距比较明显，而且在转型的背景下，该格局会长期存在，但并不意味着两者的估值差距会无限制扩大，因而以成长股为代表的新兴产业的估值风险仍然存在，尤其是伪成长股更是如此，在当前市场深幅调整的背景下，也是检验真伪成长的良机，可继续关注业绩确定性较高的成长股。

上周整个资本市场遭遇了史上最血腥的资金洗劫，银行间隔夜和7天回购利率均一度达到30%左右的成交。债券方面，短端收益率的跳升自不必说，流动性较好及性价比较高的转债和中长端债券也在流动性压力下出现较大幅度的下滑。

资金面方面，外汇占款流入减少仍是主要原因，但是最令市场诟病的是央行的“坐视不管”，上周央行非但没有投放货币，反而发行央票40亿元，虽然最后央行通过短期操作工具向市场投放500亿元，但对于庞大的市场需求来说也只是杯水车薪。央行的态度增加了市场对流动性继续紧张的预期，从而进一步提高备付需求，也进一步加剧了资金紧张态势。央行谨慎的态度将使得资金面主要依赖货币的自然投放，从投放的力度来看，7月15-19号将会有1600亿元较大额度的投放，预计资金面会稍有缓和，但是主要的外汇占款流入减少，也将不会是的资金利率中枢出现明显下移，除非央行采取降准等宽松政策。

从债券估值情况来看，资金紧张状况下，债券估值的波动均偏离了基本面逻辑，因此可挑选一些估值出现明显低估的票，博弈之后资金利率回落之后的交易性机会。

博时基金投资经理曾升：经济去产能 资金挤泡沫

A股市场出现大幅下跌，主要原因在于银行间市场资金紧张引发一系列连锁反应、美国计划收缩量化宽松政策以及国内经济增速预期持续下调。在经济面临转型升级的大背景下，投资者可能长时间内很难看到持续的单边上涨行情，转而可能是持续震荡行情，行业及个股表现分化将持续。在这种大背景下，需要深度挖掘个股投资机会。

近期银行间市场短期拆借利率出现急剧飙升，反映出金融机构面临短期资金紧张的困局。由于资金的投资回报率降低加上持续的资金投入需求，债务雪球面临膨胀趋势;观察银行的报表发现，多数中小银行同业资金业务规模膨胀，主动型错配行为较为严重。政策意图可能是通过短期资金利率高企倒逼银行修正资产负债表，进而发挥存量货币的功能，提升货币流通速度，以更好的服务实体经济。我们预计央行将继续保持稳健的货币政策，出现重大转向的可能性较小。在这种背景下，短期无风险利率飙升加上上市公司中报业绩可能不及预期，股票市场短期内可能存在系统性风险，高估值的行业及公司可能面临一段挤泡沫的过程。

6月汇丰中国制造业PMI初值为48.3，较5月终值49.2继续回落，创下9个月新低，该指数连续两个月维持在荣枯分水岭下方，预示我国经济复苏乏力。2011年以来的经济下滑除周期因素之外，亦有通过主动调节推动经济转型升级的政策意图。

在市场快速下跌过程中，汇金公司已于近期在二级市场买入ETF，并将继续相关市场操作。近日已在二级市场增持中国工商银行、中国农业银行、中国银行等公司的A股股份，并将在未来六个月继续增持。我们认为汇金公司充当稳定器作用，将有助于推动市场短期企稳。银行股的估值提升依赖于净息差、杠杆比率、信贷成本等驱动因素的影响，目前几个股价驱动因素均处于下行周期。

黄金价格走势的确牵动很多人的心。黄金本身并不具有使用价值，长期以来作为一般等价物而存在。08年底以来的黄金价格飙升体现出货币泡沫以及国际经济再平衡过程中的避险需求。而随着美国缩减量化宽松政策预期以及发达国家的经济逐步恢复增长，金价可能面临持续调整。