剧透阳光私募基金 优先级可避黑天鹅

清仓债券，拒绝PE，也不再买卖白酒，但优选股票市场和艺术品投资。这是某大型国有银行发布的2013年中国富人理财调查报告中传递出的富人理财动向，善于“钱生钱”的他们，仍然有着更多的风险偏好。

不过，与富人的青睐似乎背道而驰，以百万门槛为起点、曾经备受富人追逐的阳光私募，在2012年深陷“清盘潮”，今年初以来更有成立不足半年的阳光私募暴亏出局，出现了“天信沐雪巴菲特”上演骗资疑云的事件。不过，黑天鹅事件频现的阳光私募，仍然不乏高净值和低风险的品种。

推荐阅读

理成资产：寻找转型中的机会

• 公募派私募要杀“回马枪”？
• 券商营业部惊现“私募基地”
• 年报曝光 泽熙重仓股操作频频失手

“优先级”有底可保

“如果是股票型，购买优先级产品，还是不会有事的。”去年7月，长期从事快消产品经销的陈文(化名)在一家券商的引荐下购买了一份信托计划，其投资市场为A股，约定固定回报6%。陈文所买的优先级，是目前国内阳光私募发行的结构性信托计划中的主力单元，在信托计划到期后，对于购买优先级的部分，将无条件进行本金和收益的全额兑付。

“目前我们产品中优先级与一般级的比例是2：1，一般级的部分有获得超额收益的可能，但要在完全对优先级所有本息和管理费支付之后，才能获得。而在出现亏损的情况下，整个基金也将首先确保优先级权益，一般级要承担亏损。”作为湖南为数不多的阳光私募投资顾问人，湖南博沣资产管理公司研究总监刘颖告诉记者，优先级产品，往往会是一般客户认购重点，因为有固定回报。而在基金成立后，包括信托公司、监管银行和托管券商都会加入到监管运行中。“如果我们的净值低于0.9元，监管银行便会发布预警信息，如果达到0.85元，那么会被要求强制平仓，或者补足资金。”

实体经济转淡催热私募

“我之前一直做快消产品的经销商，做过纯净水，也做过饮料、红酒。不过，从去年下半年开始，经济环境不太好了，手上的钱就拿去买了信托，之前我也炒过股票，但亏了钱，所以这次买的是有固定回报的。”陈文告诉记者，由于国内宏观调控持续，加上人力成本等经营成本上涨，他的生意没有原来好做了。很多时候陷入“只赚量不赚钱”的困局中，几番考虑后，他尝试性购买了100万的阳光私募产品，且选择了不贪多的“保底收益”。

在湖南博沣资产管理公司投资业务部总经理蔡兴旺的描述中，也可找到与陈文颇为类似的背景人群，“都是买过股票的人，没有菜鸟，而且多数是私营业主，觉得生意不好做，想提高资金的收益。”事实上，目前市场上阳光私募产品的认购起点一般都为100万元，这已把不少普通投资者拒之门外。

蔡兴旺告诉记者，目前阳光私募的主力购买人群集中在上世纪60-70年代出生的人，他们中不少在此前中国经济的持续增长中获得了一定财富，多数有自己的事业，运营着公司实体。

湘版私募仍处“初创期”

“目前大部分阳光私募的投顾都不是本地公司，整体来说，湖南本土私募的业绩表现并不突出，去年破2000点时，不少公司都是自己掏钱补了仓的。”一位不愿透露姓名的券商营业部总经理说，他们一直有阳光私募产品的代销业务，其中也包括由湖南本土公司出面担任投资顾问的私募基金，但整体而言，湘版阳光私募占比较少，规模也不大。

来自公开网站的业绩排名也显示，湖南本土阳光私募产品业绩排名并不靠前，并且暂未出现明星基金管理人和管理公司。

事实上，阳光私募业绩首尾分化非常明显，首尾排名基金的收益率甚至相差90%。统计数据显示，银帆3期以54.44%的单位净值增幅夺得2012年阳光私募业绩桂冠，云腾1期以50.72%摘得榜眼，探花为2011年冠军呈瑞1期，增长率达44.13%。阳光私募冠军业绩大幅超过公募股票型基金冠军31.7%的涨幅。不过从整体业绩看，阳光私募平均仅微涨0.81%，远不及沪深300指数7.55%的涨幅，也大幅跑输股票型基金5.66%的净值增幅。

立即扫描，在微信中与“好买财富”成为好友，带给您更多精彩、更多互动