个股预警主力资金出逃 8股需火速清仓

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浦发银行:上市公司季报点评:稳健增长，估值安全

浦发银行公布2013年一季度财务报告

一季报总结:2013年1季度净利润89.5亿，同比13%；其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增4%、10%、15%；

亮点:(1)费用控制良好，收入增速平稳；拨备前利润增速15%。(2)资产质量总体稳定，不良平稳，但关注环比增长较快( 15%)。

不足:(1)1季度在“非标”业务保持积极态势，其他业务转型较慢。(2)核心资本充足率8.45%，对公业务为主，未来资本有压力。

投资建议:估值安全边际高。公司动态PE和PB分别为4.8倍和0.84倍；估值处于行业的低端。公司经营稳健，基本面无明显瑕疵，只是转型较慢。公司安全边际高，是很好的防御品种。预计2013-14年EPS为2.06和2.25元，“增持”评级，目标价11.7元，对应13年1倍PB。

点评:

“非标”业务积极，推动收入快增。1季度净利息收入环比增-4%，同比增4%；净利息收入增长偏弱。但手续费增长较快，环比增11%，同比增59%。而收入增速还是稳定的，环比增0.4%，同比增10%。增速的不平衡，预计与“非标”业务收入的会计科目变化有关。在12年4季度快增后，浦发1季度在“非标”业务保持积极态势:买入返售资产环比增加1270亿元；“贷款和应收款类投资”增加1200亿元。

费用控制较好，未来1-2季度有所压力。1季度成本收入比30.4%，与去年同期下降2%；管理费用同比仅增长4%，去年第2-3季度公司通过费用释放利润，未来1-2季度费用对利润同比增速有所压力。

资产质量较稳定，拨备计提较充分。1季度公司不良率0.59%，环比上升1bp，好于行业水平。同时核销不明显，拨备增加15.6亿，准备计提20.7亿。但关注类上升较快，环比增15%，关注率上升1.2%。

1季度风险成本0.50%(年化)，同比增3bp。目前公司拨备覆盖率为394%，拨贷比2.31%，环比持平。拨备总体计提平稳。

资本新规对资本影响接近行业水平。1季度核心资本充足率8.45%，环比降0.5%；资本充足率11.14%，环比降1.3%；与股份行平均水平接近。对公业务为主，分红率提高，未来资本充足率还是有压力。

风险提示:宏观经济大幅下滑。