A股重返牛市仍需时日

　　今年两会期间，A股走势平淡。上证指数(股吧)本周再创调整新低，并且一度跌破60天均线，这是自去年12月份以来第一次跌破这一生命线。创业板指数、中小板指(股吧)数相继跌破上升趋势线，意味着去年的反弹行情将面临考验。整体来看，市场依然阴跌不止，有继续向下寻求支撑的要求。我们认为，目前制约股指走强的负面因素主要有以下几个方面：

　　一、经济数据方面，2月中国制造业采购经理指数为50.1%，比上月下降0.3个百分点，不及市场预期。全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%，环比上升1.1%，超出市场预期，以上经济数据表明，目前的经济复苏依然是弱复苏，而对通胀预期也应保持高度警惕，对今年经济形势不宜有太乐观的预期。上证指数(股吧)本轮反弹最多上涨了500多点，已经到了需要调整的时候了。无论是从经济数据分析，或是从市场行为而言，市场选择调整也是理所当然。

　　二、政策面上，两会从来不缺少新闻。比如新股发行重启的消息就引起了市场的大幅波动，消息传出当日上证指数(股吧)一度跌破2300点。数据显示，截至今年3月1日，依旧有高达860余家企业在排队等候上市。巨大的IPO堰塞湖成为了投资者的一块心病。另外，对于房地产行业的调控也是一大压力。从2月20日国务院常务会议出台“新国五条”开始，房地产板块以及相关产业链开始持续走弱，拖累了市场。

　　三、资金面上，在上证指数(股吧)500多点的反弹后，基金仓位逼近89%的高位。可以说，本轮反弹过多地消耗了多头的能量，市场缺少持续做多动能。扩大人民币合格境外机构投资者试点、扩大RQFII投资范围以及对境内港、澳、台居民开立A股账户会壮大A股市场的投资群体，但为A股市场带来新的增量资金毕竟有限，难以推动市场继续前行。另一方面，最近一周央行开展28天正回购260亿，较上周放量逾4倍，凸显央行的紧缩意图。从这一角度来看，央行货币政策已出现了细微变化，在经济增长趋稳、结构性矛盾仍然存在，以及物价水平有可能上升的情况下，央行货币政策将以调结构、稳物价为主。因此，2013年不会出现过于宽松的货币政策，而是坚持稳健、中性的货币政策。这使得投资者担心流动性收紧对市场产生压力。

　　四、技术面上，从大周期来看，上证指数(股吧)自2009年8月4日创出金融危机后的高点3478.01点以来，股指一直处于2009年8月4日的高点3478.01点和2010年11月11日的高点3186.72点连线的下跌趋势线下方，这说明市场从未有走牛，还处于下跌趋势中。这跟2001年6月14日的高点2245.43与2004年4月7日的高点1783.01的连线很相似。我们认为，A股市场必须放量突破这条下跌趋势线，才会产生2006年与2007年的大牛市。那样，我们有理由相信，如果IPO改革成功，市场就有可能走出真正的牛市。