券商最新评级回调正是低吸时 10股惊现黄金买点

　　积成电子：受益于配电投资爆发式增长的自动化龙头

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：刘俊廷，刘骁，谷琦彬日期：2013-09-13

　　“新五年”周期(2013年-2017年)，我们坚定看好城市配电网建设(包含部分县级区域)，子行业投资提升空间巨大，积成电子是目前市场能配套“主站+终端”的四家企业之一，将充分受益配网自动化投资的爆发式增长，我们将公司2013年EPS由0.32元上调至0.34元；将2014 EPS由0.40元提升到0.48元；目标价由7.6元提升到12.5元，目标价上调幅度约60%，“增持”评级。我们预计未来五年配网自动化投资将迎来爆发式增长，其中2014和2015年投资共400亿，2016和2017年投资1300-1400亿，而2012和2013年仅50-60亿；积成电子作为配网自动化行业龙头企业，是目前市场除能配套“主站+终端”的四家企业之一，自动化产业链齐备，将充分受益配网自动化投资的爆发式增长。目标价12.45元，对应2013年、2014年PE分别为36倍、27倍。

　　积成电子在配网自动化领域积淀深厚，且积累了大量成功实施、实用化运行的项目经验。早在2009年以前，积成配电网自动化系统产品山东、广东、深圳等百余家单位进行了实用化运行。之后在国网的城市配网试点/示范工程中，提供了31个重点城市中的5个城市主站，仅前两批国家电网公司试点即已接入积成电子配电终端3000多台，占全部试点接入终端的比例超过55%(截至2012年3月31日).

　　催化剂：预计2013年下半年配网投资规划和技术标准出台，2014年建设全面启动。规划出台将形成重磅利好。

　　风险提示：配网自动化规划目标机及后续实施进度低于市场预期。

　　新和成：2013秋季策略会快评

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：季序我日期：2013-09-13

　　预计新产品PPS即将开始试生产

　　我们预计公司的新产品PPS(聚苯硫醚)有望于9月底开始试生产，规模为5000吨，未来2年产量有望逐步达到30000吨。PPS为最大的特种工程塑料，技术门槛高，国内能实现工业化生产的仅有2家企业，产品大量依赖进口，进口替代需求强烈。公司PPS产品已经在工艺上有所突破，所产样品下游反馈良好，我们看好PPS成为公司业绩增长的重要支持。

　　新产品战略初步成功，有望迎来收获期

　　PPS的试生产标志着新产品战略已经取得初步成功，公司过去几年还布局蛋氨酸等多个技术壁垒高、潜在市场规模大的新材料品种。我们预计公司5年内新产品实现销售收入60亿元，新产品逐渐步入收获期有望拉动公司实现业绩、估值双增长。

　　维生素价格有望企稳回升，香精香料业务步入高速增长期

　　在现阶段，VA/VE依然是公司盈利最主要的利润贡献因素。我们认为维生素行业需求正在恢复，VA/VE价格近期企稳回升，价格的恢复性上涨可能才刚开始。香精香料方面，公司产品已经度过导入期，我们预计将步入快速上升阶段，13年销售量价齐升，全年有望实现销售收入8亿元，贡献毛利2.5亿元左右，同比增长超过70%。

　　估值：目标价30元，维持“买入”评级

　　我们维持盈利预测不变，2013-15年EPS分别为1.46/1.89/2.49元，根据瑞银VCAM工具进行现金流贴现得到目标价30元(WACC7.5%)，重申“买入”评级。

(责任编辑：DF105)