券商最新评级回调正是低吸时 10股惊现黄金买点

　　国电电力：2013秋季策略会快评

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：徐颖真，郁威日期：2013-09-13

　　火电上网电价下调在即，“煤电联动”如何执行难以预期

　　根据发改委8月27号文，为弥补可再生能源基金缺口和解决环保电价问题，全国火电厂将全面下调电价，预计将在近期公布并于本月开始执行。我们预计各省火电电价下调幅度有较大差异，预计上限不会超过2.5分，沿海电厂下调幅度将大于内地省份，因此实际上本次调整还是考虑了煤价下跌的因素。

　　但政府表示本次非“煤电联动”，公司对“煤电联动”的执行时间和幅度未作判断。

　　电价调整不确定影响集团资产注入进度

　　电价调整待定延缓集团对上市公司的资产注入，公司预计11月有望明朗，注入资产规模在40亿左右，我们预计收购对公司业绩的增厚有限。国电集团承诺15年完成火电/水电资产的整体上市，因此我们预计14年还将加快收购的步伐。

　　14年增长点应主要在大渡河水电及潜在的收购项目，公司继续看空煤价

　　14年大渡河旗下的枕头坝水电计划投产，该电站仍执行一厂一价而非流域电价，此外国电集团旗下的山东公司及新疆地区仍有较大规模的电站有待收购。公司目前存煤天数仅一周左右，明确看空煤价。

　　估值：维持目标价2.70元和“买入”评级

　　我们认为电价政策预期不明短期还会压制公司估值，但我们认为公司股价低估，因此仍维持2013-15年盈利预测0.35/0.30/0.35元，基于DCF估值模型(假设WACC为6.8%)，得到目标价2.70元。

　　众生药业：收购上游资源奠定高品质生产基础

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：余方升日期：2013-09-13

　　公司董事会通过收购益康中药和凌晟药业两公司51%以上股权议案。

　　投资要点：

　　收购饮片公司，布局上游资源，夯实质量基础。公司计划3000万增资益康中药饮片，将持有不低于51%股权。资料显示，益康饮片在当归、黄芩等种植加工方面有较强优势，具备数千吨饮片产能。这有利于公司今后扩展上游业务，提升和保障原药材质量。

　　控股凌晟药业，加强现有化学药业务发展。公司计划用8000万收购主要生产高端头孢菌素类抗生素原料的湖北凌晟药业51%以上股权，这与公司目前以复方醋酸地塞米松乳膏、头孢拉定胶囊、硫糖铝混悬液等产品为主的化学药业务有一定相关性，有助于完善公司西药上游原料到制剂的链条。

　　中成药方面，复方血栓通胶囊基层拓展进度良好。公司今年通过实施积极的基药代理政策，效果开始逐渐显现。复方血栓通胶囊前6月实现销售收入约2亿多，同比增长约35%，全年销售收入将达到5亿多。

　　从目前情况来看，今年签订的一批经销商订货积极，随着各省基药政策的陆续实施，基层实现放量是可以期待的，预计全年将维持30%以上的增速，3年内将冲击10亿销售规模。

　　原材料成本压力明后年将会有明显缓解。从近日我们产地调研情况来看，三七最新120头市场统货成交价已跌破700关口，较前期下降约10%。预计今年采挖产量约有1万吨，供给将逐渐大于需求，我们估计未来几个月继续小幅下跌的可能性较大，考虑到明年产量暴增预期，14年下半年至15年将会出现较大幅度调整。

　　推荐评级。公司目前受行业负面政策影响较小，主导品种终端增速加快，三七价格逐步下跌有望驱动毛利率持续回升，未来不排除公司引进高端优质品种。我们预计公司13-15年EPS分别为0.62、0.87和1.20元，同比分别增长22%、40%和39%，近期股价接近谷底，建议加强配置，推荐评级。

(责任编辑：DF105)