期指午后飙升大涨3.32% 贴水有所缓解

　　【指数风向】

　　四因素影响后市走势

　　自6月25日创下2009年以来的最低1849点之后，大盘进入了在1920点至2020点之间的震荡整理平台。A股后市何去何从？笔者从基本面和技术面两大角度分析，A股短线不乐观。

　　从对基本面的分析来看，当前有四个主要因素直接影响着后期的走势。

　　首先，证监会新闻发言人于7月5日表示，《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》向社会公开征求意见的工作已经结束。经完善后的《意见稿》将在适当的时候发布实施。此消息一出，关于在第三季度重启IPO的猜测便铺天盖地而来。从央行在6月20日银行间隔夜回购利率飙升后的态度来看，本届政府释放出了不会放松当前货币政策的信号。IPO重启将分流相当一部分资金，因此在当前资金紧张的形势下，无疑是雪上加霜。

　　其次，是A股市场上公司的整体业绩。截止到7月9日，沪深两市一共有1034家上市公司发布了业绩预测，其中逾六成的公司预计业绩向好，四成公司预计业绩减少或亏损。此消息往往会被市场误读为利好消息，实则不然。上市公司公布业绩往往是习惯性的报喜不报忧。业绩预计向好的公司会率先公布，差的则拖在最后。在沪深两市一共两千四百多家上市公司中，目前只有一半不到的公司公布了业绩，且只有逾六成的公司抱着乐观的态度。不难推断，在剩下未公布的公司之中，业绩减少或亏损的会占据绝大多数。因此，今年A股上市公司的整体业绩应该不会尽如人意。业绩的低迷往往会制约投资者的信心，从而影响到股市的整体走向。

　　除此之外，新一届政府的政策也对股市有着很大程度上的影响。国务院近日公布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》明确的指明了新一届政府“用好增量、盘活存量”的金融新政。其中“盘活存量”也意味着政府将不会再扩张新的信用。从之前所提到的，央行在6月20日银行拆借率飙升后保持观望的态度来看，也印证了高层认为中国不存在流动性总量的问题。因此，金融国十条其目的是推动空转资金进入实体经济从而激活存量货币。换句话说，新一届政府对向市场注入流动性是持着谨慎的态度。这无疑宣告着资金紧张的形势在短期内不会得到改善，从而进一步打压着投资者的信心。

　　最后，在7月5日下午证监会新闻发言人表示，国债期货已经获得国务院批准。从过去的历史来看，国债期货与股市是替代性需求关系。在1995年5月17日，证监会宣布暂停国债期货的交易后，短短几个交易日的时间，沪指就从580多点飙升至920多点。从市场的剧烈反应来看，国债期货对股市的影响是巨大的。特别是在当前投资者普遍对股市缺乏信心的前提下，国债期货必定会使得相当一部分资金从股市场撤出。从而进一步减小股市在短时间内反转的可能性。

　　从技术面的角度来看，6月25日的1849点是继2009年之后创下的最低点。现在很多股民所关心的问题是股市是否已经见底。在笔者来看，1849点很难成为股市反转点。首先，借用曹刿论战的典故，所谓一鼓作气，再而衰，三而竭。股市亦是如此。在2200出现的跳空向下缺口可被看作为第一鼓，及突破型下跌。在7月8日出现的2000点跳空缺口则可被看做第二鼓，及持续型下跌。因此当前股市只是处于反弹之中，并非反转。其次，在查尔斯-道所创立的道氏理论中强调，量为价先。成交量先于股价变化而变化。成交量在1849点时放大，纵观中国股市20年，都是以缩量来构建底部(列：2008年10月的1664点，2010年7月的2319点及2012年12月的1949点)，还未出现过放量筑底的情况。最后，见底可靠度由强到弱依次为圆弧底，头肩底，双重底，最后才是V型反转。而6月25日的1849点则恰恰是典型的V型反转，因此可以断定，之后的上涨是暂时性的反弹而并非股市的反转。以上几点决定了1849点很难成为历史特大底。

　　基于以上分析，操作上，笔者建议稳健型的投资者因保持观望。对于激进型的投资者，则可采取在控制股票仓位的前提下，逢低适当关注中报业绩预增的股票。(东吴证券)

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