通信行业4G盛宴正式开启 9股买入评级

　　中移4G招标如约而至 电信准备FDD/TDD双模网络

　　中移4G基站招标虽略有推迟，却基本如约而至，验证民生证券此前分析判断

　　1)天下武功唯快不破，尽快实现4G 网络大规模商用是中移的压倒性需求；2)TDL的20.7 万基站整体发标，并未分阶段实施，显示中移汲取TDS 经验和教训，追求网络覆盖高质量的起点；3)技术标/商务标同时发出，节奏明显加快，预计将对主设备厂商Q3 业绩形成支撑；4)TDL 技术路线当以F 频段升级方案为优，但即使全部采用新建方式也不会对国内厂商份额产生大的影响。

　　受CDMA标准和产业链困扰，电信对4G渴求不亚于移动，投资规模值得期待

　　CDMA EVDO Rev.b 小区峰值速率仅9.3Mbps，与目前联通HSPA+、中移TDL 差距较大，其产业链虽好于TDS，却远逊于WCDMA，因此在运营商3G 竞争格局被移动和联通相继打破后，电信对4G 渴求之迫切不亚于移动，投资规模值得期待。

　　频谱/站址/光缆三大资源对运营商获取竞争优势至关重要

　　1)尽管电信和联通青睐LTE-FDD 标准，但国家无委将2.6G 频段的190MHz 频谱全部划归TDD 制式，或已注定三大运营商同获TDL 牌照的结局；2)租赁说纯属博弈策略，尽管2.6G 频段较高，但无线技术日新月异，电信/联通不可能对频谱资源视若无物，尤其是在其站址资源落后的情况下。3)无线数据业务是带宽共享机制，电信/联通不可能仅凭现有的频谱资源向对大量4G 用户提供良好的数据业务体验。

　　各种迹象显示政府4G牌照政策已制定完毕，下半年随时可能发出

　　4G 作为信息产业发展的重要驱动力，不仅符合产业政策，提升经济运行效率，助力移动互联网等新经济成长，营造适宜创新的网络环境，且具备投资和消费之双重功效，上下游拉动效果明显，必将得到政府的重视与支持。尤其是中国主导的TD-LTE标准，作为自主创新的典范，促进经济结构转型的重要抓手，必将得到三大运营商共同部署，在这种情形下，4G 牌照似无必要延迟，随时可能发出。

　　无线系统设备厂商在2/3G建设过程中完成量变积累，4G将迎来合同质量提升

　　中国无线系统设备厂商2G 产品自“边际网”而起，份额逐年提升，历经十余年终跻身主流供应商行列。3G 网络凭“物美价廉”领先国外厂商，一举收获联通50%、电信80%、中移95%以上的市场份额。4G 时代，中国厂商主动以“价格杀手”方式争取订单的冲动得到抑制，将与国外厂商在相近价格水平上正面竞争。

　　投资建议

　　中移4G 建设节奏：承载网PTN 扩容合同已于上半年落定，订单正在执行当中；接入网基站招标发货之后，勘察设计(收入或有滞后)/工程服务/网优路测/室分覆盖等子版块将依次受益。随三大运营商陆续展开4G 建设，推荐组合中兴通讯、烽火通信、日海通讯、光迅科技，尤以中兴通讯、烽火通信确定性最高。

　　风险提示

　　大规模采购，基站价格必然有所下降，但或有厂商恶意竞争导致价格大幅下滑。(民生证券)

(责任编辑：DF081)