中金地产股已进入价值区间 逢低吸纳两类股

　　行业基本面不变 流动性成关注重点

　　宏观形势

　　货币趋紧而经济疲弱，通胀回落：5月M2同比增15.8 %，比上月回落0.3个百分点；CPI同比升至2.1%；美元兑人民币汇价6.1796；热钱流出1171亿；PMI 为50.8 %，升0.2个百分点；进出口总额同比增0.36 %；贸易顺差204 亿美元。

　　行业形势

　　5月一二线城市土地成交增速稳定：5月一二线土地累计成交2.24 亿平，同比增8.62% ，比上月回升1.12 个百分点，当月成交土地0.38 亿平，同比降3.80 %。

　　新开工和销售增速同向回落且增速差收窄：5月新开工和商品房销售累计分别同比增1.0%和35.6 %，分别比上月回落0.9和2.4个百分点。两者增速差收窄。

　　开发商结余资金继续攀升：5月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.83 万亿，同比增53.2 %，比上月回升1.58 个百分点，但回升幅度趋缓。

　　地产A 股对H 股折价：龙头地产A股PE9.24倍，较龙头地产H股PE折价0.2%。

　　商品房销售稳定，房价环比涨幅继续收窄：5月购地、销售和新开工分别累计同比降13.1 ，增35.6 %和增1.0%。5月百城住宅平均价格10180 元/平，同比增6.9%，比上月回升1.56 个百分点；环比增0.81 %，增幅继续收窄。

　　估值和投资

　　6月21日，板块PE(TTM)13.33倍。信息表明经济维稳需求更强，6月开发商预收证申请激增，预计2季度市场成交将保持景气。当前地产PE对A股PE溢价率仅4%，板块后期下行风险不大。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。(海通证券)