汽车行业结构性投资机会仍在 6股买入评级

　　渤海证券重卡行业周报

　　受节后经济数据低于预期及市场资金面紧张影响，上周重卡板块大幅跑输大盘

　　受节后经济数据低于预期及市场资金面紧张影响，上周重卡板块大幅跑输大盘。上证综指下跌3.05%，深证成指下跌3.91%，沪深 300 下跌3.36%。重卡板块下跌6.74%，跑输大盘3.38 个百分点。

　　行业新闻

　　1)5 月重卡销售7.73 万辆，同比增长38%，高于4 月31%的增速，扣除基数因素，复苏温和。2)深圳宣布将在物流领域推广LNG 重卡，在政策支持下，LNG 重卡未来前景广阔。

　　公司新闻

　　1)重汽销售8764 辆，环比增长42.92%。2)重汽融资租赁与消费信贷业务对促进重卡销售增长的作用越来越明显。3)福田巴西轻卡和皮卡两工厂明年底投产。

　　行业策略与个股推荐

　　进入6 月，华东、华南及华中等地区进入雨季与高温天气，工程基建项目建设进入季节性淡季；同时，在调控政策的影响下，开发商对后市比较谨慎，新开工面积增速回落。因此，我们认为，基建与地产投资复苏疲弱的情况将影响重卡需求复苏。中长期来看，由于之前流动性宽松更多的是借新还旧，并没有对实体经济建设形成有效支撑，未来基建仍将保持温和复苏态势的可能性较大。同时，地产新增投资力度在政策的影响下存在不确定性。今年主要支撑重卡实质性复苏的逻辑已被弱化。因此，我们将在下半年季度策略中将重卡板块评级由“看好”下调至“中性”。短期推荐福田汽车。(渤海证券)

　　黄标车替换影响有限

　　黄标车替换或对两年内的公交销量产生一定影响

　　公交客车的自然更新量基本可以覆盖黄标车替换需求，但由于公交车有较大提前替换动机，将有部分黄标车于最近两年被加速替换，致近期公交销量异常偏高。 从总体看，2012-2015 年的公交保有的全部更新替换规模基本不会因黄标车的替换规划而产生调整。

　　黄标车替换短期内对座位客车市场影响不大

　　大中型座位客车市场2012-2015年间的自然更新需求与黄标车跟新规划规模有一定缺口，致期间可能年均有1万辆的异常销量增量。但由于座位客车保有者提前更新替换的动机不强，所以黄标车更新规划短期内不会对座位客车市场产生太大影响。

　　黄标车替换对重卡市场影响甚微

　　重卡保有市场2012-2015年间的自然更新总量远远大于黄标车替换规划规模，其内生自然替换可完全覆盖黄标车替换需求，随意黄标车替换规划几乎不会对重卡市场产生任何影响。(中信建投)