传媒文化弱市中风景 把握11只成长股

　　维持传媒互联网板块目前并不存在泡沫或拐点的判断

　　维持传媒互联网板块目前并不存在泡沫或拐点的判断

　　经过市场检验，即便大盘持续下跌，但传媒互联网版块仍以连续的反弹行情验证了我们关于传媒互联网板块目前并不存在泡沫或拐点的判断，我们上周分析当前传媒互联网板块与美国纳斯达克2000 年网络股泡沫时的诸多不同。并不具备当年网络股泡沫的种种特征，而与日本、韩国转型期间有些类似。

　　经济转型初期日本、韩国股市受到较大冲击，股指大幅下跌。1970年日经225指数下挫了15.4%，之后持续震荡到1974年10月才触底反弹；而韩国在1989至1992年下半年，即经济转型前期，指数大幅下滑50%，直至转型中前期股市开始反弹。

　　转型期没有出现行业轮动特征，而是产业转型更替出现的行业分化。代表转型方向的消费服务、传媒科技等行业表现良好的增长态势，市值持续扩大，而传统行业则持续缩小。

　　选择增长确定性较大的行业和个股变得相对重要，我们一直认为传媒互联网板块是代表经济转型方向，增长确定性较强的行业。从A股的相关标的来说，由于行业仍处于成长期，同时投资标的的稀缺，因此在传媒互联网板块出现普遍上涨的现象。

　　“内生+外延”式发展是传媒行业产业化、平台化的重要的发展模式。目前需要验证和考验的是内生增长的确定性和外延式发展的进程与风险性。因此对传媒公司的内部管理、并购融资、人才激励管理和财务稳定形成了一定的考验。短期风险很难体现，表现的是股价对刺激性事件的快速反映和预期。我们认为在长期产业链拓展过程中，更加灵活的股权结构和管理体制将有利于公司做大做强，合理的产业链布局，人才的吸引激励将保障公司业务和结构的稳定性，具备一流管理体系的公司将从中胜出，表现出超越其他股票的长期投资价值。短线推荐光线传媒、蓝色光标、华谊兄弟、华策影视、乐视网、掌趣科技、浙报传媒等。（中信建投）