电子行业智能终端将重拾增速 6股买入评级

　　行业周期与投资分析：周期维持弱势复苏，聚焦成长电子股。从半导体周期、行业库存、终端出货三方面看，行业经历了衰退后进入弱势复苏阶段、周期波动从大周期变成小周期的趋势并未改变。目前核心成长股估值平均已在35倍(2013年PE)左右，处于历史估值区间的高位。但我们认为电子行业核心成长股的中长期增长逻辑没有改变(产品趋势、产业转移、大客户)，且增速仍存在超预期可能，核心电子成长股仍有望在下半年获得明显超额收益。（点击查看>>>电子元件行业个股一览 研报大全 资金流明细）

　　移动智能终端盛宴将持续：三条投资主线。尽管近期苹果、三星、国产终端均出现波动，但我们判断三季度开始全球智能终端增速将回升，且零组件因硬件升级景气更强于终端，投资机会集中于三条主线：(1)苹果：软硬件策略改进(iOS7、低阶iPhone)将驱动增速回升，成本导向增强利好陆、台供应商；(2)三星：S4低于预期，但依托一体化、营销优势可在产品策略上快速弥补，全年仍将维持高增速；(3)国产品牌：软硬件成熟、运营商补贴的驱动因素未变，三季度仍有出货高峰可期，品牌化、硬件高端化加速驱动零组件景气持续。

　　LED在波动中上行，安防市场集中度持续提升。非智能终端方面，我们梳理出两条投资线索：(1) LED在波动中上行：照明目前约占陆、韩、台LED需求30%，尽管短期背光源下修将使行业需求出现波动，但照明驱动行业增长的趋势明确。封装环节将有望率先释放业绩。(2)安防龙头维持强劲增速：安防行业整体增速稳定在20%~30%，各地方政府建立视频监控标准的趋势已形成，中小厂商竞争力将被弱化，市场份额集中度将进一步向行业龙头集中。

　　风险因素：四季度4G牌照确定后引起运营商补贴政策结构性转变的风险；原材料价格及汇率风险；宏观经济恶化风险；行业产能过剩风险。

　　维持行业“强于大市”的投资评级。我们建议下半年沿智能终端(苹果、三星、国产智能机)供应链、LED照明、安防三大增长丰线进行配置。(1)在智能终端供应链，我们的核心组合是规模及大客户优势显著的欧菲光、德赛电池、歌尔声学，另外关注长盈精密、欣旺达和景气超越智能终端的电感行业；(2)在LED板块，我们持续看好率先释放业绩弹性的优质封装厂商聚飞光电、瑞丰光电，并关注上游芯片的集中度提升和全产业链整合；(3)在安防板块，我们仍推荐行业双寡头海康威视、大华股份。

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