基药市场拉开扩容新篇章 积极布局4只股

　　关注高壁垒和中报预期较好的个股

　　6月份医药板块跟随上证指数出现大幅下跌。目前医药板块13年估值在25倍左右，处于合理水平；相对沪深300指数溢价226%，处于历史相对较高水平。预计在经济复苏前景不明朗情况下，医药等稳定增长行业依然会受到资金青睐。

　　未来医药政策存不确定性，基药和仿制药竞争有可能加剧，预计个股之间会分化，除考虑中报预期外，建议重点关注以下2类：1、药品领域选择有壁垒有市场的；2、不受政策影响的板块，如医疗服务和医疗器械。具体参考我们的中期策略报告《国内仿制药加速去品牌化背景下的投资选择>。

　　中投医药7月组合(按市值排序)：持续快速成长的天士力、主业稳定快速增长，在研大品种丰富的长春高新、拐点型的鱼跃医疗、基药逐步放量+成本大幅缓解预期的众生药业、基本面见底回升的爱尔眼科。

　　中投医药6月组合下跌7.39%，好于医药板块10.8%的跌幅。其中众生药业、利得曼等表现相对强势。今年以来中投组合巴经连续6个月跑赢医药板块指数，整体表现优异。

　　行业政策方面：1、《食品安全法>近期修订，将设最严格监管问责制；2、国家卫生和计生委的“三定”(定编制、定机构、定职能)方案公布；3、广东药品电子交易平台7月1日正式试运行；4、河北134家县级医院告别“以药养医”；5、吉林省医疗机构药品集中采购实施方案发布；粤药品交易新规或被修改，两票制拟取消；6、生物仿制药监管政策正在制定；

　　医药行业运行情况：1、医药行业1—5月收入为7686.9亿，同比增长19.8%，利润总额为730.8亿，同比增长17.5%，整体实现良好增长；其中，5月单月收入增22.2%，利润总额增15.3%，较4月利润总额增速(9.36%)有大幅回升。2、原料药市场延续前期趋势，大部分原料药价格持平或回落；3、中药材方面，太子参宣州统货价跌至70元/kg，红参坚挺微升。

　　风险提示：医药板块估值受市场情绪影响影响较大。(中投证券)

　　瑞康医药：器械和基药配送有超预期可能

　　我们维持2013 年业绩预测，小幅上调2014、2015 年业绩预测。不考虑增发摊薄，我们预计2013~2015EPS 分别为1.54/1.95/2.40 元(此前预测为1.54/1.93/2.34 元)。我们调高预期的因素主要有：1、2013~2015 年器械配送收入可能达到2 亿元、5 亿元、10 亿元，公司已经建立器械销售队伍，独家协议医院今年已经签下3 家，未来还将增加，代理器械品种越来越丰富，今年陆续收购的心脏支架介入类和骨科类器械配送公司下半年将贡献9000 万以上收入，并且医疗器械业务在度过培育期之后、其净利润率将稳步上升到10%；2、新版基药目录扩容、今年下半年招标，公司去年已是山东基药配送第一(市场份额、配送厂商数量、配送品种数和覆盖区县数都是第一位)、未来其基药配送业务规模和盈利能力还将继续快速增长。3、IPO 募投项目——济南现代物流中心将在今年7 月左右通过新版GSP 认证并投产，公司的直销配送物流能力将大大拓展对鲁西南的覆盖。

　　我们估计公司近期将获得证监会定增批文，6 月底之前将完成，我们预计实际增发摊薄比例将低于21%。公司正在积极与机构投资者充分交流，将向不超过10 名机构定向增发，锁定期1 年，大股东将不参与；募集资金上限6.2 亿元，增发价格将询价决定，底价28.67 元/股，增发不超过2200 万股。当前最新股价已达41.15 元，目前股价对应摊薄前2013PE为27 倍，我们预计增发价将不低于30 元，实际增发股数将低于2066 万股，我们判断公司此次定增价格将不低于摊薄后 2013 预测PE24 倍，若按30 元增发价对应的摊薄后2013年预测EPS 为1.26 元、当前股价对应的摊薄后PE 为33 倍。(中信建投)

(责任编辑：DF081)