基药市场拉开扩容新篇章 积极布局4只股

　　中新药业：速效 通脉仍将维持较快增长

　　分析与判断

　　速效救心丸未来3年年均增速有望达20%以上

　　目前，速效救心丸继续深化医疗终端销售，学术推广不断强化，乡村医疗市场销售人员增加，覆盖力度不断加大。医疗终端市场的产品规格也将逐渐从120 粒调整到150 粒。另外，公司还加大了考核力度。综上，我们认为速效救心丸未来3 年仍有望维持较快增长，预计年均增速在20%以上，2015 年销售收入有望接近13 亿元。

　　通脉养心丸未来3年年均增速有望达30%以上

　　目前，通脉养心丸的销售收入结构为天津及河北合计占80%，其他省市占20%，公司也在积极开发津外市场。通脉养心丸只在医疗市场销售，未来公司将加快通脉养心丸和速效救心丸在医疗终端市场的营销资源整合，提高公司的营销效率。我们预计未来3 年通脉养心丸年均增速有望达30%以上，2015 年销售收入有望超过4 亿元。

　　新进国家基本药物目录品种降价幅度预计不大

　　2013 年3 月，京万红软膏、清咽滴丸、癃清片以及软胶囊剂型的藿香正气(2009 年，藿香正气水已为国家基药目录品种)首次入选国家基本药物目录。前述产品目前售价相对较低，我们预计未来降价幅度不会很大，公司有望在保持价格小幅波动的情况下，实现前述品种的放量增长。

　　三年翻一番，未来仍值得期待

　　公司制定了3 年营业目标，即以2012 年为基数，到2015 年时收入翻一番，自营利润力争翻一番。对此，公司加大了业绩考核力度。我们认为，在考核制度的督促下，公司是有望实现前述目标的，未来仍然值得期待。

　　盈利预测与投资建议

　　我们看好速效救心丸在医疗市场的增长前景，通脉养心丸在津外市场的开发潜力以及中美史克对公司业绩的增厚效应，暂不调整盈利预测，预计2013~2015 年EPS 分别为0.60、0.70 和0.82 元，以收盘价14.18 元计算，对应PE 分别为24、20、17 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　药品降价风险、投资收益低于预期风险。(民生证券)

(责任编辑：DF081)