实力券商力推六行业附股

　　石油化工行业：政府“还手”市场，中石化是最大受益标的

　　事件：

　　3月26日晚间，国家发展改革委发出通知，决定27日零时降低汽柴油最高零售价，同日印发了《进一步完善国内成品油价格形成机制的通知》，决定缩短成品油调价周期，取消调价幅度限制，调整挂靠油种。简评新机制改动内容和市场预期一致根据《通知》内容，本次成品油定价机制改动内容主要包括三条：(一)缩短调价周期。将成品油计价和调价周期由现行22个工作日缩短至10个工作日，计价办法由原来的22个工作日移动平均价格，改为10个工作日的平均价格。

　　(二)取消上下4%的幅度限制，但汽、柴油调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵。

　　(二)调整国内成品油价格挂靠油种。

　　成品油定价机制改革消息从去年底频繁见诸报端，本次改动三条核心内容已提前由媒体披露，可说完全符合市场预期。

　　缩短调价周期，取消幅度限制，油品价格变化更趋于市场化石油炼制过程中，原油成本占到全部生产成本的90%左右，燃料油品价格完全取决于原油价格；而截止2012年，国内石油对外依存度已接近60%，因此国内汽柴油成本已经基本和国际原油价格同步。

　　国际原油价格波动频繁，受到经济、政治，供需和投机等多种因素交织影响。原有三地原油22个工作日移动平均价格相比上一次调价基准超过4%的调价判定标准，在中国原油对外依存度不断提高的背景下，很难适应市场需求。新机制取消4%涨幅，每十个工作日汽柴油价格刚性变动，更接近国际原油价格波动步调，成油品价格形成机制向市场化更进一步。

　　《通知》中提到汽、柴油调价幅度低于50元/吨时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵，我们认为这条规定对调价的市场化趋向没有影响。旧成品油定价机制要求调价标准为三地原油均价变动超4%，通常调价幅度为300-500元/吨，即是说原油调价幅度低于50元/吨时，三地原油均价变动不超过0.6%。

　　旧成品油定价机制由2008年12月18日开始执行，我们分析了2009年1月1日起三地原油每十个工作日均价变化率，大部分调价周期内，变化率都超过4%的红线。可见油价波动频繁，不算节日放假因素，2周价格一调是大概率事件。(中信建投证券梁斌)