二八现象突出 私募纠偏进行时

2013年开年以来，指数很疯狂，二八现象很突出。在以金融股为主的大盘蓝筹股的连续逼空行情下，赚了指数不赚钱成为阳光私募的普遍状态。于是，习惯青睐小盘股的私募们在纠结中开始了纠偏。

做波段参与大蓝筹

推荐阅读

2013年买哪类私募基金？

• 私募业绩马拉松 谁摘冠?
• 私募三甲2013年开年“星途”
• 好买独家专访：耀之资产王小坚

这是一波不同以往的行情，是否为反转依然分歧严重，但大级别的反弹是确定的，因而做多成为2013年初私募的主流观点，但具体操作什么品种、采取什么策略，却相当纠结。

研究中心数据显示，从1月4日到1月25日的16个交易日中，纳入统计的808家私募产品中，仅有15%的产品跑赢上证指数，远远落后于公募基金的平均收益，对于以追求绝对收益为终极目标的阳光私募来说，这是一种耻辱。

但是，知耻而未必会后勇。阳光私募未配或者低配的大盘蓝筹股依然在狂飙，而超配的中小盘股不涨反跌，不仅面临做反的尴尬，还要承受客户对于踏空的指责。究其原因，并非私募看不到市场主流，而是在于以往经验告诉私募，在没有超级机构推动下的蓝筹股易跌难涨，防守有余进攻不足，于净值提升无益。

一次次的踏空后，先知先觉的部分私募开始部分买入金融大蓝筹，可是按照以往波段操作大蓝筹的习惯，使其获了小利却错过主升浪。以广州某私募基金为例，1月14日早盘重仓金融龙头民生银行，第二天拉高不到一个点即卖出，虽然由此躲过了16日、17日两天的宽幅震荡，但也错过了18日的中阳线。而随后民生银行的剽悍走势，让“各位观众”大跌眼镜。

无独有偶，上海一家以攻守兼备著称的阳光私募无奈地承认：金融股一直有底仓，所以我们去年亏得少，净值还算拿得出手。但现在重仓超配它们，还是勇气不够，也没有足够的理由说服自己，只能加仓做波段，而事实是错失了赚大钱的机会。

重仓坚守成长股

小盘成长股一直是阳光私募的独门利器。在1月份大蓝筹股狂飙的日子里，阳光私募虽然极度不适应，但依然没有放弃小盘成长股。

研究中心近期对45家阳光私募的调研结果显示，有37家私募机构依然坚守小盘成长股，其中有6家私募因产品净值增长后，持仓上限出现提升空间，又在近期对滞涨甚至下跌的小盘股进行了补仓。

“以3至6个月的周期来看，小盘成长股绝对不会跑输。大象起舞很难持续，现在的大蓝筹大家就是短线搞一把，招商证券这种几百亿元市值的股票一个星期能涨40%，如果继续延续，那得需要多少增量资金?”北京某私募基金投资总监说。

此外，我们发现，上证综指虽然攀上2400点，市场乐观情绪一再提升，但私募的投资情绪显然不佳，普遍比较焦虑，在净值增长短期落后的情况下，不排除私募会在小盘股中更深入地挖掘短期爆发股票，以脉冲式的上涨来弥补收益。

从A股历史来看，结构性的二八现象很难持续，在两会前的政策真空期里，中小板指、创业板指已连续5个交易日持续调整，风险基本释放。而散户聚集的中小盘个股，在开户数创7个月以来新高的情况下，源源不断的资金持续入场，部分绩优的高成长小盘股有望再次爆发，这就是私募的底气。