两融扩容实况千金易得 一券难求

　　自1月31日融资融券新扩容标的可交易以来，有79%的标的券实际无券可融，仅有部分沪深300成分股可提供券源，这一融资先行、融券滞后现象的产生，在于券商控制风险的需求使然。随着转融券推出及对冲工具的拓展，这种局面有望改善。

　　八成新增标的一券难求

　　1月31日，新扩容的股票正式登陆融资融券信用交易平台，不过，目前这些新增标的呈现出明显的融资先行、融券滞后的状态。

　　据统计，本次扩容，新增股票标的有276只，其中正常交易的有273只，截至2月4日的短短3个交易日内，这些股票的融资融券余额便已高达65.93亿元，其中融资余额达65.75亿元，占比为99.73%，融券余额仅为1826万元，二者力量对比之悬殊显而易见。

　　将视角缩至微观个券层面，“一券难求”甚至“无券可融”是大多数新扩容股票标的的写照。中国证券报记者统计发现，新增的标的券中有209只无券可融，占比达79%；仅有64只可实现融券，其中60只是沪深300成分股。最受市场关注的6只新增创业板融资融券标的，除了华谊兄弟（300027）可融券外，其余均无券可融。

　　东吴证券（601555）高级投资顾问罗佛传指出，由于转融券尚未推出，市场上的券源主要来自券商自有券。目前，市场风格仍以二八格局为主，蓝筹股在估值上仍具有一定优势，且券商可以通过股指期货做空等方式对冲风险，因此券商自营比较偏向于购买沪深300成分股，所以沪深300的融券标的无券可融的概率较小。无券可融的情况主要集中在非沪深300的融券标的上，因为这些股票持有风险较高，且缺乏较好的风险对冲机制，券商购券意愿不强。随着转融券推出、对冲工具的拓展以及对冲机制的完善，这种局面有望改善。

　　融资单脚跳助涨A股

　　“融资融券市场上的融资先行、融券滞后现象，将放大二级市场上的做多力量，能起到助涨的作用。本轮反弹以来，沪综指逼空上涨24.15%，期间并未出现像样的回调，其中一部分原因就来自融资做多力量的‘推波助澜’。”罗佛传说。

　　截至2月4日，沪深两市融资融券余额已增长至1222.72亿元，其中融资余额达1177.93亿元，占当日两市成交额2662.1亿元的比例为44.25%。

　　有市场人士认为，转融券迟迟未推出，融资融券标的的扩容实质上增强了多方的力量，成为驰援A股市场的一只奇兵，促成了二八格局的形成，蓝筹股赚钱效应的显现又反过来吸引更多的投资者融资做多沪深300成分股，这一循环也使融资融券标的出现了明显的分化。

　　统计显示，1月31日至2月4日，新增标的期间平均录得上涨，涨幅为0.04%，其中沪深300标的券同期平均涨幅为0.97%；非沪深300标的券同期平均累计下跌0.26%，前者跑赢后者1.23个百分点。个股中，融资净买入额前五的股票分别为冠豪高新（600433）、方正证券（601901）、中国水电（601669）、东吴证券和国海证券（000750），期间融资净买入额均在1亿元以上，同期股价累计平均涨幅为6.92%，而这五只股票除了冠豪高新外，其余四只均为沪深300成分股。