“长期资金”难敌融券利空

　　周二股指破位后，证监会巧合地送出了不少“利好”，一言以蔽之，就是“继续加快推动长期资金入市”，有“水源”的股市，行情再差也不至于差到哪里去。周三股指果然应声反弹，收出一根小阳线。不过，推动指数上涨的，没有新面孔，依然是金融地产为主的前期热点板块，而与此同时，中小板和创业板则继续扮演跷跷板的角色，在上证等主要指数反弹时却下跌。

　　大海航行靠舵手，股市行情靠的却是资金的“堆积”。其实这也不是A股特有的现象，只不过A股行情波动更大，资金涌入时成就牛市，资金撤离时就成一副熊样。就其短短的历史而言，熊长牛短。而且股市规模的神速扩大，主要靠融资再融资的“外延式”扩容而不是上市公司“内生性”发展，因而对资金的需求更其明显。用稍微偏激一点的表达，A股对资金的渴求无时无地不在，颇像黑洞。

　　郭树清主席上任以后最不遗余力的就是寻找“水源”，别让熊市继续摧毁投资人者的信心。养老金是其第一个目标，之后是对QFII的扩容和对RQFII的推动，最终成就去年1949点以来的反弹。为了这次反弹，真可谓是费了九牛二虎之力。也因此，当“水源”又有点紧缺的时候，想方设法引入新“水源”，以便让尚未脱离熊市的行情能延续下去，是上述“新政”的应有之义。当然，从另外角度观察，也许这样的利好，只不过是对冲周四转融券出炉的利空罢了。

　　其实，就算转融券推出的规模暂时并不大，但见证了股指期货在行情中对现货的影响力之后，谁也不敢对针对90只大盘指标股的转融券掉以轻心，毕竟这意味着给空方配备了一件极具威力的新式武器。笔者猜想，其制约行情可以从两方面进行：一是当指标股估值过高时将面临被空方卖出的可能，让指标股继续推动行情的力量降低；二是投机资金将会通过一些模型套利，从而可能导致行情的双向过度波动。由此，我们可以看出：推动长期资金入市的利多，其实难挡一则转融券推出的利空(即使还有转融资)。更何况，养老金入市的“前车之鉴”并不远。

　　这样一来，上证指数虽然在周三高开后振荡收高，K线图显示大盘有企稳并继续反弹的可能性，但周四大盘能否借助“利空出尽”继续向上，需要进一步观察。另外，周四即使继续反弹，也需要有个补量过程，否则，短期振荡偏弱行情将不会有多大改变。林鑫

(信息时报)