转融券试点今日启动

　　今日，转融券试点正式推出。不少股民担心，转融券试点正式启动后，增加做空规模，给大盘带来波动。也有分析人士认为，转融券对大盘短期或有负面冲击，但实质影响有限。目前姑且不论影响有几何，至少标志着做空已经成为一个全面的投资手段。

　　转融券做空，对小散有啥影响？目前担心转融券将给大盘带来压力的投资者并不少，甚至有投资者表示，转融券将导致大盘狂泻，事实到底如何？

　　下跌已经无需理由

　　虽然成熟的做空机制是证券市场日趋完善的必要条件，但对于一个喜好投机的A股市场来说，也会给一部分“有钱有势”之人可乘之机。很简单的逻辑，首先建立空头头寸，然后释放上市公司潜在利空制造杀机，最后在股价下跌后平仓获利。可能在不久的将来，下跌已经无需理由。

　　当年股指期货的推出，对A股的影响有多大？时间和行情已经给出了标准答案。值得注意的是，掌握“话语权”的大资金们已经开始了提前布局，平安银行（000001）在估值大涨的背后，融券额却暴增81%。之前银行股领头羊民生银行（600016）在转融券推出之际，其融资买入额也出现大幅萎缩。这是一个明确的信号。

　　倒逼股价趋于合理

　　转融券试点的推出，再加上股指期货，A股可谓步入了真正意义上的做空时代。对于进入做空时代，申银万国研究所市场研究总监桂浩明认为，这是市场健康发展的组成部分，如同汽车有了“刹车”。从海外市场来看，即便存在裸卖空，也没有成为最主要的盈利模式，所以投资者不用过于担心。

　　“即便近几年出现‘浑水’做空模式，也是市场的调节机制，只要其暴露的情况是实事求是、客观的，反而令市场运行更为健康。”桂浩明说，卖空行为将使个股炒作得到遏制，倒逼股价更为合理。

　　在瑞银证券策略分析师陈李看来，转融券业务是中国资本市场迈向全球发达资本市场的重要一步。“考虑到融券收益之后，许多大盘蓝筹公司每年的现金回报率应有显著增加，对政府养老金、保险公司和企业年金等长线投资者吸引力会明显提升。”

　　警惕“黑天鹅”

　　尽管转融券机制推出长期有利资本市场发展，实现价值发现功能，但不少业内人士认为，A股市场上市公司“黑天鹅”事件将增加，“浑水”狙击模式也将应运而生，短期可能在心理上对投资者造成冲击。

　　此前，A股市场上“黑天鹅”事件已屡有发生，如酒鬼酒塑化剂风波、张裕A农药残留事件、重庆啤酒（600132）疫苗门等，都对相关个股股价造成重大影响。

　　在部分分析人士看来，即使“黑天鹅”尚未出现，但只要担忧存在，就会对市场估值重心上移造成压力。在这种情况下，市场下跌不一定是因为做空数量有多大，而是伴随着做空出现的“黑天鹅”改变了原有投资者的预期，导致抛压增大。

　　同时，“黑天鹅”的出现对股票的影响具有极大的传播性，很有可能对同一板块以及上下游等关联板块的股票造成影响，如恰巧是机构重仓股，或将引发赎回等一连串反应。

　　投资者不必“谈空色变”

　　不过，中信浙江的首席分析师钱向劲表示，转融券对多数股民来说，最大的影响还是心理层面。“市场不好的时候，转融券可能会放大利空的杀伤力。但做空也是有风险的，如果在市场估值处于合理位置时依然卖空，将来则要在高价买回股票归还，所以做空方也不可能随意卖空。”转融券推出增大了市场做空的筹码，对市场有一定影响，但不会太大，普通投资者不必“谈空色变”。

　　博时大中华亚太精选基金经理张溪冈认为，90只权重比较大的股票先试点是比较谨慎稳妥的思路，这些股票的市盈率同世界水平接轨，对A股影响有限。时报综合报道

(青年时报)