银行股融券投资者目的多样

　　在银行股上涨之时，融资余额增长在投资者意料之中，融券余额也出现增长则是出乎意料之外。不过，偏偏就有投资者在银行股上涨之时进行融券卖空。其中，民生银行（600016）、浦发银行（600000）、农业银行（601288）、光大银行（601818）1月至今融券余额分别累计增长1198万股、135万股、120万股和227万股。截至2月1日收盘，累计有17只证券的融券余量超过500万股，其中银行股独占7席。于是，我们不禁要问：在银行股大涨的同时融券卖出银行股，这些投资者到底是何目的？有分析人士指出，除了简单的投机行为外，融券卖出银行股的投资者还可能出于套利的目的。

　　银行股融券量大

　　进入2013年以来，大盘在震荡中持续向上拓展空间，并于近日站上2400点。在大盘震荡上攻过程中，银行股大幅上扬，再度发挥了中流砥柱的作用。数据显示，1月以来民生银行累计上涨46.69%，成为同期表现最出色的银行股。同时，浦发银行、农业银行、光大银行也分别累计上涨21.67%、15.36%和20.33%，大幅跑赢同期大盘。

　　在银行股上涨之时，融资余额增长在投资者意料之中，因为赚钱效应使然，而融券余额也出现增长则着实有点出乎意料之外。不过，偏偏就有投资者在银行股上涨之时进行融券卖空。例如，民生银行、浦发银行、农业银行、光大银行1月至今融券余额分别累计增长1198万股、135万股、120万股和227万股。更让人意外的是，截至2月1日收盘，累计有17只证券的融券余量超过500万股，其中银行股独占7席。

　　于是，我们不禁要问：谁在融券卖出银行股？其目的又是什么呢？

　　某投资人士指出，就目前来看，至少有三类投资者参与了1月以来银行股融券卖空行动，其一是个人投资者，主要是博取短线收益；其二是机构投资者，其在券源有限情况下，有可能是出于提前演练目的；其三是套利交易者，这部分交易者采用多种方法，既参与融资做多银行股，又参与融券卖空银行股，最终实现对冲套利。

　　融券目的多样化

　　就普通投资者而言，融券卖空银行股多是短线行为，一般是一到两个星期。山西证券（002500）分析师刘丽指出，经历前期快速上涨后，现在不少银行股股价已经越过3000点水平，在此局面下，预期短线银行股可能回调的个人投资者纷纷加入融券卖空行列。

　　但事与愿违的是，1月以来银行股持续上涨，让参与融券者陷入被动局面，导致他们的操作策略似乎出现分化。一部分个人投资者选择平仓，以将亏损限制在一定范围之内；另一部分则有可能继续持仓等待。

　　对于持仓等待个人投资者来说，风险无疑较大，由于目前银行股处于上升通道，即便出现调整，幅度也比较小，在此局面下，投资者将面临损失放大的可能，唯一的转机要寄希望于银行股回到下降通道之中。

　　山西证券分析师刘丽进一步指出，从目前融券实际操作来看，融券个人投资者的杠杆相当于保证金的1.5倍左右，在当前市场热点快速变换局面下，进行融券卖出的个人投资者，后市无疑将面临较大波动风险。

　　同时，一些机构投资者也小试牛刀。刘丽指出，1月以来银行股融券余额增长，可能与部分机构进行提前演练有一定关系，目前券源受限制，基于中长线投资的机构没有参与融券动力，不过受转融券推出预期影响，部分机构可能进行提前演练，进而小规模融券卖出银行股。从具体的参与者来看，目前基金和保险参与的可能性较小，倒是少数私募有可能融券。

　　除以上两类投资者以外，套利投资者可能也是一个重要的融券参与者。目前融券卖出银行股的套利模式至少有两种：第一是利用不同银行股走势落差进行套利，近期银行板块虽然大幅上涨，但不同银行股涨幅相差十分悬殊，在此情形下，可以在融券卖出上涨过快银行股的同时，融资买入涨幅相对滞后的银行股。第二是构建中性策略套利，在对冲过程中收获小幅盈利，其具体做法是做多股指期货，融券卖出银行股。