中央将建立完整生态文明制度体系 10股最吸金附股

　　中电远达：业绩释放动能足，打造环保大平台

　　中电远达600292

　　研究机构：光大证券分析师：陈俊鹏，陈舒薇撰写日期：2013-10-14

　　事件：

　　三季度发布业绩预增公告，初步测算，预计公司2013年1-9月实现归属上市公司股东的净利润将比去年同期上升99%左右。单季度实现利润7300万左右，单季度EPS0.15元，超市场预期。预计四季度的业绩达到1亿。

　　业绩大幅上升的主要原因是脱硝催化剂销量大幅增加，脱硫电量同比增长以及去年3月公司募投变更项目购入脱硫资产产生效益所致。

　　点评：

　　1)业绩释放动能足，打造环保大平台。公司从新的管理层上任以来，业绩释放明显，连续的资产注入及不良资产的剥离，打造环保大平台的意图明显。

　　2)业绩增长来自于三个方面：1)催化剂销售量的增长，2)远达少数股东权益收上来后并表的体现，3)工程结算量逐渐增加。

　　3)有望成为14年环保整合年里明星，公司属于有资金、集团或关联方有相关资产，同时有诉求的公司。参考我们9月1日报告《环保行业开启大规模的外延式扩张之路》。我们认为：优势环保企业凭借资金优势及平台优势，采取横向并购扩大产业规模，或纵向拓展实现产业链延伸，强者恒强。公司在这方面背靠中电投，具备天然的优势。

　　对公司长短期看法的修正：

　　我们中长期看好公司在脱硫脱销除尘催化剂水务等业务的发展前景。公司依靠控股股东中电投的资源优势，成为中电投环保资产的唯一平台。公司的脱硫脱硝特许经营前景广阔，按照我们的测算，未来上升空间有4-5倍，同时脱硫脱硝EPC、催化剂业务进入爆发式增长期。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：

　　预计13/14/15年每股EPS为0.47/0.75/0.87元，目前股价对应14年EPS为29倍，在板块里被低估，提升评级至“买入”，目标价25.68元。

　　风险提示：资产注入延迟的风险

　　永清环保：“治理债”加快修复进度，合同释放预期渐强

　　永清环保300187

　　研究机构：国泰君安证券分析师：王威，张赫黎撰写日期：2013-11-07

　　结论与投资建议。土壤修复为公司业务亮点，地方政府债务融资加速，有利于公司待执行项目的资金保证，预计将加快项目释放进度。我们预计公司2013~2015年净利润0.70、1.11、1.50亿元，对应EPS分别为0.35、0.55、0.75元。考虑到公司土壤修复业务的稀缺性带来一定估值溢价，以及环保板块整体估值的进一步提升。我们给予公司14年55倍PE水平，目标价30.25元，首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。

　　土壤修复为公司业务亮点，推动速度受到政府资金投入影响。公司为A股市场几乎唯一的涉足土壤修复业务的标的，土壤污染的严峻形势使得这一业务成为公司的亮点。由于土壤修复资金主要依靠政府先期投入。因此公司业务推动进度受到政府资金状况的影响很大。

　　湖南省地方政府债务发行有加快迹象，预计将扭转公司13年土壤修复业务需求不足的状况。湖南省13年7-9月共发行四支地方债，用于省内土壤修复，尚属首次。预计地方政府在资金紧张的情况下，将主要依靠这种方式筹集土壤修复资金。在中央加强考核的大背景下，地方债务发行有望加快。有助于公司以往签订的框架性协议的执行，以及后续需求的释放。

　　公司大气污染治理、垃圾焚烧业务将稳步推进。预计公司脱硫、脱硝EPC业务将随着治理需求释放而稳步增加，公司的脱硫、脱硝、余热运营业务保持稳定，新签订的新余、衡阳两个垃圾焚烧BOT项目将分别于2015、2016年建成投产。预计以上业务稳步推进。

(责任编辑：DF082)